这都没人看,没人转啊。这市场真的是...
当然,很多人举出一些更先导的指标,认为猪价只是同步指标,投资应该更靠前。但问题是,很多所谓的先导性指标不具备权威性,大家众说纷纭。比如2012年11月的塑化剂算不算是白酒的先导性指标?如果看这种指标,那白酒可能永远都无法涨了,因为白酒一直用塑化剂。2012年7月16日茅台就见了高点,9月1日还上调出厂价,2013年春糖会前看不到景气下滑的具体痕迹,但股价领先于景气拐点下跌了。
景气投资的极致就是赛道投资。看好一个赛道,特别是阶段性的新兴产业,只要这个产业的渗透率不断提升、政策不变,那这个行业的龙头公司可以不管估值、甚至不管短时间的景气和利空。这里有两个问题:其一,新兴产业、物是人非,未来的龙头未必是现在这个,技术路径都有可能被颠覆,为尚未出现的未来支付这么高的估值是否值得?其次,历史无数次证明,泡沫破灭并不需要行业破灭。科网泡沫破灭后,互联网的渗透率依然上升;2015年创业板的泡沫破灭后,移动互联继续惠及人们的生活。再往前看,铁路、飞机、汽车· ·· ·哪个行业不是最终改变了世界,但投资者鲜有最终获利。关于此点,可以看看巴菲特1999年7月在太阳谷的演说。因此,不能将“来行业还有多少空间、渗透率还有多少”未作为投资的唯一依据。理性的投资还是要考虑性价比、考虑估值。
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股价并不会和基本面景气同步,甚至有时候提前很多,有时候滞后很多。这些年见过很多做所谓的景气度的“趋势投资者”,他们总以为自己能跑掉。实际是,几乎都跑不掉。当年二战时,英国股市在不列颠战役前就已触底。美国股市在中途岛战役前就发生了大翻盘。德国股市在对苏联发动袭击的同时达到了市值之巅。“市场的合力”永远不是个体能预测的。所以还是回归价值为好。
不少投资大师在书里写到,高速增长的高景气新兴行业除了往往估值极高之外,同时会吸引大量资本进入,引起激烈的竞争,导致最后挣钱的公司可能并不多。不过a股这些年,碰上业绩爆发叠加政策刺激之类的赛道股,确实也涨幅颇大,甚至不需要业绩,只要是在赛道之内,就可以估值持续拉升。
到底是10%的增速给70PE,20%增速给100PE是对的,还是130%的增速给130PE是对的?增长率萎缩的市场和复合增长率5%的市场,亦或30%的市场,渗透率5%的市场,10%的市场,30%的市场的区别在哪里?文章都没有思考。所以说估值是一门艺术,价值的锚定值在哪里,当这点模糊时,投资最难。
上帝关掉一扇门时,是否打开了一扇窗?因为技术会颠覆,而不去追踪研究,是不是会因为害怕而不敢尝试,所以失去了万般可能性。
价值投资,其实这一点并不模糊,就是投资能不断成长,把蛋糕做大的企业,投资成熟行业能找到第二第三增长曲线的企业,投资市场七亏二平一赚,凭什么不去追踪研究行业,躺在传统行业,让投资10倍增速70PE的人能够躺赢呢?
另外拿周期对标成长是不是有失偏驳呢,成长是你不断期待未来未来,周期是你不断畏惧未来将至。
最后文章提出了景气度问题,却没有思考导致景气度的不同因素,是供需错配,还是需求增长,复合增长率是多少,然后还有最核心和关键的问题是,如何在纷杂的问题里,找到解决问题的方法,不找方法又想躺赢,那就没办法了。投资市场能让人快速成长的原因是,不需要与他人磨合,改变自己就能成长。
何为价值投资,如何定义估值,投资之路慢慢,上下求索以行。
观点不为说服他人,只是为整理思考。
新的一天,早安。☀️
其实本质还是周期和轮动,价值有表现好的时候,景气投资也有表现好的时候。或者说景气板块长期持有不可持续但是景气投资是可以的,资金总是在寻找更景气的板块无非是判断相对景气度的问题