乌龟的旅行无所事事

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@大道无形我有型 ，段总，您判断一个人是否值得信任，是根据统计归纳总结出来的，还是像《基业长青》作者吉姆柯林斯的导师那样先假设人性本善，拿出一个初步的判断然后在实际接触中采取贝叶斯定理不断修正自己的观点？

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最近看了看讨论茅台的热度依然很高，都摩拳擦掌等着与价投标杆一起开派对，按照我自己的分析，如果茅台未来年化百分之六增长，二十年后净利润3200亿左右，如果百分之三增长，二十年后1800亿，这个数字才比较合适，反推回来目前的市值可以满足百分之六至百分之七的的收益，如果这个收益合适，就可以...

泸州老窖的2014年历史回顾

@谷雨轩 ，节选一部分自他的雪球文章
营收和利润崩盘式下跌。
泸州老窖在2014年的营收和利润跌幅，是前五白酒里跌的最惨的一个。
究其原因，根子在2010年开展的经营大跃进。
管理层过于注重速度，在全公司开展狼性销售...

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人最煎熬的过程是挣钱后并且回报率有百分之二十三十后却获利全部回吐。最最惨的是上涨时增加了信心还加仓增持，一旦跌回原型反而损失惨重，抛掉又不舍，不跑势已成行，赌日如年啊，尤其是在几次三番来回拉锯，有点像西西弗斯的命运一样。

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回复@宛平南路毛主任: 讲得不错。//@宛平南路毛主任:回复@Mario:上点干货，讲讲为啥新的品牌越来越多：绝大多数人还没意识到移动互联网广告对消费竞争格局的改变。典型的例子是以前芒果台的几个爆火综艺常年只有$伊利股份(SH600887)$ 和$蒙牛乳业(02319)$ 来回冠名，因为单次营销费用太大，小品牌...

信任赌注

节选自柯林斯的《卓越基因》，比尔是他的导师，按他的说法像自己的父亲一样呵护他。
他描写的这段故事情景，我也多次碰到，似乎比尔给出的答案很有开创性。
离开斯坦福远离尘嚣的生活和学府文化后，我接二连三地做出了糟糕的用人决定，总是信错了人。我向比尔讲述了自己的经历。我问他：“...

关于茅台的投资计划

今天刚好有点时间，顺便把最近比较火爆的话题讨论一下。也姑且做个思路记录以备以后被市场毒打时能够回忆糟糕的过去。
根据各方面的信息汇总，感觉茅台要量缩价稳才能走出困境了，其实暴涨暴跌都不利于茅台发展，就怕茅台社会库存惊人全在流通渠道里空转，大伙买茅台是为了找黄牛变现，黄...

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谢谢分享！

选自《Where the money is : Value Investing in the Digital Age》

第4章　价值投资3.0：数字时代BMP框架寻找高质量低估值数字股
有趣的是，尽管我分析得出的结论是，投资数字科技股才能赚大钱，价值投资者需要深刻反思、转变思想，才能够看清这一点，但是，我的灵感来源跟数字科技股和数字科技企业毫无关系。我的灵感来自一家传统经济企业，而且这家企业处于最...

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看了台积电董事长的谈话视频，按照他的说法华为是不可能超过他们，另外就是这行业有很强的先发优势和学习壁垒，只要你没有掉队你就永远有经验优势，他的说法我认可，只是有两点不太认可：第一，傲慢的态度，第二，弯道超车为什么不可以呢？你沿着前人的路重新走，在指数学习曲线的背景下当然是没法...

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各个高铁站由于经济不景气导致大量餐饮关门，原本以为生意不好售价会降低，结果实际却是上涨了，已经没有低于四十的套餐了，这应该是供给减少幅度大于需求量缩减幅度的一个例子吧。

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古代这个王爷的生存智慧需要足够，在大哥是创始人的情况下个人能力强大不会影响到自己的生存问题，但是大哥一旦驾崩做皇叔就不能太展现真正的技术了，需要低调做人。在大哥不是创始人的情况下王爷们更要懂得躺平的智慧，皇帝看起来威风凛凛实际上如履薄冰，自己贪权，也担心被夺权，想想权力的好处...

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最近研究了一下周期性公司，总有一种感觉不一定对，今天先记录下来以后再回看对不对。像煤炭、航空等更应该看市销率低、产能利用率低、杠杆率高的、净利润低的，一旦周期扭转弹性最高。航空里面目前有回暖迹象，各航线恢复客座率等都好转，最后价格上浮则会点亮这个行业，龙头我更看好港股的东方航...

关于民主和独裁，集中和分散策略的思考

最近看书一直也在思考这个问题，今天碰巧看到你提到比尔盖茨和保罗艾伦@曹文景 ，原本作为帖子回复了，结果被雪球以设计敏感删帖，索性另开一贴，我想把最近的思考也分享一下，作为记录以便将来进一步完善。
集中策略是根据肥尾效应和二八定律、马太效应或者幂次定律得出优秀赢家只会占少数，...

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说点与投资无关的话题，也可能被别人称为神神叨叨的逻辑，我不太喜欢与大腹便便的人打交道，不管是打工的还是老板，肚子大往往意味着自我约束和控制力不够，再就是老板肚子大也意味着生意是靠吹拉弹唱做出来的，这种关系网本身就不牢固，另外肚子大或者胖的人一般吹牛弹唱是好手干实事躲得远远的。...

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有一个模式好像还可以复制，一个商业模式或者经营良好的企业在度过早期的高速增长后，往往会带来自信盲目乐观从而多元化扩张，美其名曰有协同效应，造成净利润的质量、再投资资产回报率极速下滑，资本开支增加，人员冗余，慢慢走向官僚，这个时候不管是公司还是市值都开始走下坡路，公司董事会重新...

读《一呎围栏》有感及投资总结

一直想写一下去年以来的投资总结，刚好今天又重新看了一下《一呎围栏》这本书，新的契机加上感触有了写读后感及投资总结的动力了。
潘总写的这本书，非常实在并且很真诚，可能与他本身在职场和投资上收获可观，从而个人能够超脱的看待自己的过去投资经历以及职场回顾。应该是前年看过这本书，...

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最近把《study gods》这本书看完了，号称畅销书，总体上看就是与《精英的傲慢》一书观点类似，阶层固化难以流动，精英们为了自己后代在兵器谱上的排名继续靠前，不惜付出一切代价，利用关系、资源、人脉、规则、课外辅导等等一切可以调用的资源来延续下一代在阶层上的地位。包括进入最好的金字塔学...

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最近突然想到了一个问题，当然也不一定对：所谓的企业经营成功，或许就是人力资源管理到位了，能够找到合适的人放在合适的位置，然后又与公司的企业文化和价值观相融合，情趣相投，融合不了的人才再怎么优秀也不会选择这个公司，老板的工作就是文化的守护者以及找到匹配的人，当这些工作都完成后，...

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所谓的架子透支者，其实往往就是最后才知道内情的，这是一个所谓价值投资者的短板。其实我们做价值投资很容易陷入线性外推的思维模式，往往容易把握细节追踪而忘记了商业的本质，昨天洋河的业绩第一季出炉，业绩看起来很不理想，我试着从非数字的角度来思考未卜先知的能力，这两年白酒分化非常明显...