记录：巴菲特谈零售业与新零售概念，2018年7月23日星期一。
听巴菲特的准没错：坚决回避零售业，包括但不限于：苏宁，淘宝，永辉，京东，拼多多，河马生鲜。
历史上最伟大的巴菲特他老人家，都搞不明白，吃啦大亏，难道我就能搞懂？不费那劲。。。
【1995年致股东的信】零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是到最后，突然间表现急速下滑，很多甚至被迫以倒闭关门收场。比起一般制造业或服务业，这种剎那间的永恒在零售业屡见不鲜，部份的原因是这些零售业者必须时时保持聪明警戒，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你，同时消费者绝对不会吝于给予新加入业者尝试的机会。
零售业一但业绩下滑，注定就会失败。相对于这种必须时时保持警戒的产业，还有一种我称之为只要聪明一时的产业，举个例子来说，如果你在很早以前就懂得睿智地买下一家地方电视台，你甚至可以把它交给懒惰又差劲的亲人来经营，而这项事业却仍然可以好好地经营个几十年，当然若是你懂得将Tom Murphy摆在正确的位置之上，你所获得的将会更惊人，但是对零售业来说，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
【2015年致股东的信】我们这笔投资的税后亏损是4.44 亿美元，相当于伯克希尔1%净值的五分之一。过去50 年中，我们仅有一次投资的售出时实现亏损达到我们净值2%的水平。
Attentive readers will notice that Tesco, which last year appeared in the list of our largest
common stock investments, is now absent. An attentive investor, I’m embarrassed to report, would
have sold Tesco shares earlier. I made a big mistake with this investment by dawdling.
细心的读者可能会注意到乐购已不在我们最大的普通股投资清单中，而去年它是有份
的。作为一个细心的投资者，我不得不尴尬地向大家报告，稍早时我们已售出乐购的股票。
我由于懒散，在这一投资上犯了一个巨大的错误。
At the end of 2012 we owned 415 million shares of Tesco, then and now the leading food
retailer in the U.K. and an important grocer in other countries as well. Our cost for this investment
was $2.3 billion, and the market value was a similar amount.
2012 年底，我们拥有4.15 亿股乐购的股票，当时和现在乐购都是英国领先的食品零售
商，在其他国家也是一个重要的食杂商。我们这一投资的成本是23 亿美元，与这些股票的
市值差不多。
In 2013, I soured somewhat on the company’s then-management and sold 114 million shares,
realizing a profit of $43 million. My leisurely pace in making sales would prove expensive.
Charlie calls this sort of behavior “thumb-sucking.” (Considering what my delay cost us, he is
being kind.)
2013 年，我对乐购当时的管理层略感失望，因此出售了1.14 亿股，获得了4300 万美元
的盈利。我闲散的售股方式最后被证明代价高昂。查理将这类行为称为“吮拇指”。(考虑
到我的延误给我们造成的损失，他这样说真是宽宏大量。)
During 2014, Tesco’s problems worsened by the month. The company’s market share fell, its
margins contracted and accounting problems surfaced. In the world of business, bad news often
surfaces serially: You see a cockroach in your kitchen; as the days go by, you meet his relatives.
2014 年，乐购的问题与日俱增，公司市值缩水，利润率萎缩，财会问题暴露。在商业
世界，坏消息经常是接踵而至：一旦你在厨房里看到一只蟑螂，几天后你就会遇到它的“亲
戚”。
We sold Tesco shares throughout the year and are now out of the position. (The company, we
should mention, has hired new management, and we wish them well.) Our after-tax loss from this
investment was $444 million, about 1/5 of 1% of Berkshire’s net worth. In the past 50 years, we
have only once realized an investment loss that at the time of sale cost us 2% of our net worth.
Twice, we experienced 1% losses. All three of these losses occurred in the 1974-1975 period,
when we sold stocks that were very cheap in order to buy others we believed to be even cheaper.
我们在去年卖光了乐购的股票，现在已没有任何仓位。(我们要指出的是，这家公司已
聘用了新的管理层，我们希望他们一切顺利)。我们这笔投资的税后亏损是4.44 亿美元，相
当于伯克希尔1%净值的五分之一。过去50 年中，我们仅有一次投资的售出时实现亏损达
到我们净值2%的水平。另外有两次，我们经历了相当于净值1%的投资损失。所有三次大
亏损都发生在1974-1975 年间，当时我们以非常便宜的价格出售股票，是为了换钱购买那些
我们认为更为便宜的股票。
【1966年巴菲特投资巴尔的摩HK百货公司】
巴菲特1966年收购的百货公司 - Rick (2012-09-12 10:05:01)
巴菲特1966年收购了这家百货公司100%的股份，不幸的是到了1977年，该公司成为巴尔的摩第一个关闭市中心百货店的公司。1983年，该公司将所有的百货门店关闭。当然，百货店关闭了，其物业还有残值。比如位于南郊的Harundale Mall就卖给了HK百货公司的竞争对手：Hutzler’s。
巴菲特投资案例（7）：多元零售公司 (2013-05-24 20:30:00)
或许你会认为这道理再简单不过了，不过我却必须经历惨痛的教训才真正的搞懂，在买下伯克希尔不久之后，我又买了巴尔的摩HK百货公司，我以相当的折价幅度买下这些公司，经营的人也属一流，整个交易甚至还有额外的利益，包含未实现的房地产增值利益与后进先出法的存货会计原则，我到底还漏掉了什么? 还好三年之后，算我走大运，能够以成本价左右的价格脱身，在跟HK公司结束关系之后，我只有一个感想，就像一首乡村歌曲的歌词所述的， “我的老婆跟我最要好的朋友跑了，我是多么的怀念他!”
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@叶公好尨
从新零售说开去（开开脑洞）
来自叶公好尨的雪球原创专栏