我不喝汽水

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Betting on a realistic future

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站在全球配置的视角,我一直认为中国资产有且只有做复苏(or复苏预期)这一条线,做其他结构性的机会(红利股也好、消费降级也好、微盘股也好),不如海外资产的确定性。
而今天,央行在政策和预期管理上都开始了补课,把物价水平纳入货币政策的考量。有点好笑的是这本来就是央行的主要职责,...

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回复@STH_: 我认为这是个长期灰犀牛的问题,但中期短期内是可以被技术手段掩盖。比如财政部回购把一些特殊债的流动性带起来;美联储缩减qt,资产端向长期倾斜,把长债的流动性再带起来;财政部继续提高票据和短期息票的占比...但就像你说的,高通胀和高利率可能会一直存在,投资者寻求财政滥发的对...

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回复@彪投资本: 我认为9月降息概率大。有几个原因:1)8月的杰克逊霍尔会议上,鲍威尔可能会提新的联储框架的事,最近中性利率的讨论已经为此做了铺垫;2)去年三季度夏季用油高峰,存在服务业的供给缺口(休闲旅游、酒店餐饮、机票等),现在得到很大缓和,目前的通胀韧性主要体现在住房和保险,...

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跟NAHB房产指数反映一致,低估了短期影响….

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只能想到汇率上有压力,所以外管不给批。直接融资成本又很高,导致阿里巴巴也来发CB了...$阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$

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15号公布的NAHB房产指数大幅不及预期后,建商板块就表现的比较弱。这个指数大概可以算作建商的信心指标,所以短期内能引导市场走势,但接下来的问题在于指标会不会继续“坏”下去。回到4月,长期美债收益率上行50bp,同时又伴随美国个税的申报。我倾向于受此影响,更多的买家选择在这个节点观望一...

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cpi环比+0.3%,脱离上两个月+0.4%的高增速。如果能保持在这个水平,那年化后的通胀还是可以被接受的。
核心服务仍旧非常强,本次主要受到住房和运输服务的影响。
拆开来看,推动运输服务的大头在汽车保险,考虑到本次数据中不管新车还是二手车都在贡献通缩趋势,未来运输服务有望得到缓解...

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FED'S POWELL: THE HOUSING INFLATION HAS BEEN A BIT OF A PUZZLE.
2019年以来,美国房租增长30.4%,薪资增长20.2%,其中,23年纽约的房租增速是工资增速的7倍。
如果说美国就业市场强劲,那住房市场明显更强。
年初对24年展望时,笔者判断服务通胀会接替商品通胀的疲软,高利率...

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下个阶段的流动性不能用债务去预测,而且存在海外竞争力的A股,其逻辑也并不是海外流动性。
(1)鉴于这个名字听起来有些高深莫测,先直白的讲什么是流动性。
流动性是指在市场上寻求资金的难易程度,其在每个阶段的决定因素并不一致,所以不存在观测流动性的单一指标。
拿这一轮(23...

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回复@A9527opb: 考虑到今年通胀问题在需求侧,而不是供给侧。所以我判断通胀趋势,薪资>cpi。//@A9527opb:回复@我不喝汽水:这个国债收益还在高位,就是不愿意跌,正好符合文中的CPI可能还在高位,数据太混乱了,很难判断啊

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联储决议和鲍威尔发言基本垫定了全年货币政策的基调。
剩下的就看信什么主线。
是信增长,还是信通胀。
信增长,那通胀只是增长的伴生品,美股相对其他市场还是会有超额收益。
信通胀,那real assets和equity assets都要配。是流动性冲击下货币购买力贬值的预期。但这个前提是薪资...

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【非农】
美国4月非农就业+175k(est.243k),失业率小幅上升至3.9%。
平均时薪环比+0.2%(预期0.3%),同比+3.9%,这也是三年来首次跌破4%关口。
分项上来看,政府就业人口+8k大幅缩减不及预期53k,贡献本次就业人口降温的大头。私人部门+167k(预期190k),教育医疗服务仍旧保持强势。<...

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还得是你啊,鲍子!薪资增长低于预期,就业人数低于预期![吐血]$纳斯达克综合指数(.IXIC)$

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赶在非农前,关于超预期的fomc两个看法:
(1)最重要的,缩减QT比预想的来的快,规模也更大。市场对美债没信心,那联储就给予财政部更多支持,叠加财政部自己的回购计划,长期美债在这里有支撑,6月后我们也会看到更充沛的流动性。
(2)没有打消市场对于通胀的顾虑,所以如果想回到以前...

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回复@STH_: 非常受用的思考[献花花]。以目前的情况来看,中性利率的回归会非常漫长。
虽然中低收入阶层在面对通胀(尤其商品)有压力,但考虑到美联储对财政部的配合,出现风险的概率也有限。另一方面,作为大选年,工会的势头会比较猛,这也会帮助中低收入的薪资增长,缓解压力。
再说下...

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期望的基准情形是:(1)美联储放弃对24年降息的预测/指引,货币政策回到数据依赖;(2)缩减QT的决定延迟到下个月再说。
美股在这里的上行空间还是要靠低通胀&温和增长的金发女郎经济来推动,所以通胀趋势必须要有能见度。
如果这里联储不够果断,资产价格可能会有短期的risk on,但考虑...

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【预期管理】
美国3月空缺职位继续放缓,职位空缺比率降低至1.3,已经开始逐渐接近19年的水平,从这个角度看劳动力市场其实是在趋向良性(下图1)。
与之相对的,昨日ECI却表现出劳工成本的过热情况。
劳动力紧缺的23年没有出现薪资加速,但在劳动力市场更平衡的24年开始过热?
一...

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联储会议前夕,商品先泄了。商品多头在降低风险敞口,市场也在校正通胀预期。
今天到现在为止的行情比较像对“鹰派联储”的预演,或者更准确点,联储重拾稳定物价的信誉度。
明天政策声明&鲍威尔发布会:
(1)如果能把今年的降息预期打掉,那现在的行情还会继续下去;
(2)如果...

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【流动性】
①财政部。
5月1日的再融资会议大概率符合上次财政部给出的指引,维持当前长端有息债券的规模不变。
考虑到目前长端的利率水平,QRA没有理由增发长端配比来惊动市场。
那QRA是否会低于预期(减少息票的供给规模)呢?我认为也不会。首先再融资的缺口依旧很大,其次考虑...

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【美国24年展望更新】
年初对于24年通胀增速的看法是波浪式回落(核心通胀的环比增速在0.1-0.4之间波动)。
依据是服务通胀在24年会接替商品通胀走软,以此保证通胀回落的大趋势。而月度数据上受到紧缩、宽松(悲观、乐观)预期影响,有滞后的波段反应。所以需要美联储建立正确的预期引导...