如果早两年读到这本书，我也许就不会成为那个买小米股票的大冤种

这周在读克莱顿·克里斯坦森的《创新者的解答》，这本书初版于2003年，是作者另一本大作《创新者的窘境》的姐妹篇。在这本书里，我读到最有价值的部分在第五、六两章，关于企业如何对待垂直整合与外包，以及企业如何应对品类的“货品化”。

所谓货品化（国内也称“标品化”），即在一个品类的生命周期中，该品类的产品由于竞争加剧，以及成本趋于变低，而从小众且高利润的产品变成大众化且利润微薄的产品。30年前的A级燃油车、20年前的PC、10年前的智能手机都在重复上演。

先说结论：对于一个已经进入货品化阶段的品类，千万不要碰没有做垂直整合、或者没有自研核心零部件的企业股票。

这本书对于货品化趋势下，非垂直整合型企业所面对的压力和煎熬，逻辑梳理如下：

1、企业在品类的生命周期不同阶段，会面对两种不同的情境：当前市面上的产品是“不够好”，还是“好得过头”。对于品类还处于渗透率低，市面上产品还“不够好”的阶段，垂直整合（书中叫“交互式产品架构”、现在的时髦叫法是“全栈自研”）更有优势；而品类已经获得较高渗透率，市面已经存在大量“好得过头”的产品时，模块化的外包策略则更适用。

2、以内部整合能力见长而称霸业内的企业，包括早期计算机行业中的IBM、汽车行业中的福特和通用、智能手机行业的苹果和三星，都主导了“不够好”的产品竞争市场。但是，事实证明，它们的主导权只持续了一段时间而已，这些企业在竞相生产出最佳产品之后，就会发现它们的产品已经开始“好得过头”了，超过了用户的实际使用需求。当走到这一步时，它们的竞争优势便开始逐渐减弱（对苹果和三星来说，他们在大众市场开始处于相对弱势，但高端市场还是非常强）。当产品还处于“不够好”的市场情境之中，拥有专利性架构的产品相较于竞争对手来说，拥有更大的成本优势。当市场情境发生改变，也就是当占统治地位、享受高额利润的企业开始“过度服务”它们的主流客户时，这个游戏就玩不下去，到了更换庄家的时候。客户不会再为“好得过头”的产品支付更高的价格。这个时候，为消费者提供低成本、模块化、“刚刚好”产品的企业，开始进入红利期（2013-2018年的小米）。

3、当模块化产品开始统治市场，市场玩家变多，但渗透率已经到顶，市场蛋糕不再继续变大，货品化时代也随之到来。这个时候你的产品性能不再由你自己决定，而是由你的子系统供应商（燃油车时代的Tier-1，PC时代的英特尔与微软、智能手机时代的高通与安卓）说了算。整机企业就很难再像过去一样大把赚钱了，利润将逐渐被压榨到仅能维持生存而已。

4、能留住财富的聚宝盆和让金钱白白溜走的漏水篮有哪些不同呢？最能攒钱的聚宝盆就是价值链上那些性能不够完善、尚未达到客户要求的产品（主要是核心零部件）。这些产品都倾向于采用交互式和专利性架构。而那些漏水篮式的企业只能赚取微薄利润。在这个时候，你会发现垂直整合的苹果、三星、以及自研AP的华为，在这个大潮下受的冲击是相对较小的。而模块化的小米OV活得都很苦。

5、虽然近几年小米尝试通过影像技术提升自己的差异化卖点，进军盈利更好的高端市场，但如果根据上面图的逻辑，更多的利润还是落在了索尼、莱卡这些具有差异化能力的子系统服务商手中。

$小米集团-W(01810)$ $苹果(AAPL)$ $三星电子(SSNLF)$