| 发布于: | 雪球 | 回复：60 | 喜欢：129 |
技能包当然多多益善，我只是确实不会。我理解不管是ps，pe，现金流，亦或是股息率估值，（作为投资）都是股东回报估值的变种。那些有显著规模效应的高利润率生意，或者费用前置的生意，在早期用ps估值无可厚非；而那些现金流好的弱周期生意用pe估值，如果管理层诚实可信，公司治理完善，用pe估值也OK；最终我们都是要把他们按风险和确定性贴现回当下。保守是一种态度，不是一种估值方式。
做投资时候肯定要做好各种情景假设之下的业绩敏感性分析。比如分析商品保守价格之下对应公司利润。宏观比较差时候对于公司利润等。在保守分析下风险也较低 那就是一种好配置。这毫无疑问是正确做法。
但是这不代表对什么都没观点。如果对商品价格和宏观背景有明确观点，而且把握很大，那自然可以仓位上有所倾向性。这两者并没有冲突。
其实不管是现金流折现，股利贴现模型，还是剩余价值模型之类，最后的本质都是PE。在相对有效的市场下，股价不等于基本面价值，因为其中还有大量的噪音和情绪投资。所以我认为，万变不离其宗，基本面估值这块就用pe估值就够了，同时关注“廉价”和“优质”两个纬度。但有效市场会对基本面估值很快的充分定价，这里一般没有超额收益，所以在基本面估值的同时，需要重点挖掘“逆向因子”，也即当前定价中存在的，且可证伪和跟踪的逆向因素。如果逆向因子将来可以均值回归，就可以拿到超额收益。#弱者体系#