| 发布于: | 雪球 | 回复：30 | 喜欢：14 |
白酒根本不适用，因为现金没有可投的新项目，资本开支占净利润个位数，净资产做不到20%以上的多年连续增长，但是可以把现金全部分掉，保持稳定的20-30%的roe
ROE那一套成立的前提是市场需求没有上限，在现在这个产能过剩的时代，99%的企业都不适用。很多公司市场规模没有扩大，但通过回购分红维持的所谓高ROE没有意义。
酒轻资产生意经营现金流约等于净利润！最简单的计算方法是估算未来企业能长期保持的roe，计算几多年后能追上与大股东同净资产回报率线，追上后这生意后来永续的roe就是你这时买入的这毕投资的未来roe回报，如果股价长期不涨放红再投，攒的更多！（这计法，散户乙先去提过）[抱拳]
我以为是这样，因为白酒是轻资产，资产高不代表能赚的多，钱多用不完可投的地方却不太多，确实可以通过收购扩张，但自身的品牌效益最好，市场好的品牌又少，如随意收购只会降低利润率，所以白酒最好模式就是多分红，或回购。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$
白酒靠的是无形资产赚钱，也就是报表之外的品牌，占据的是消费者心智，资产负债表上看不见摸不着，PB和普通制造业当然不能一起比较[呲牙]虽然这几年中国资本市场比较看重低PE、PB，表现也很不错，价值得到了回归，但长期来看，有护城河的公司往往都是轻资产的，也就是高PB的企业
白酒不适用是因为它最有价值的资产之一就是它的品牌，而品牌是无法计入净资产的，所以我们才经常看到白酒企业的 pb 高达几倍甚至十几倍。如果能把品牌也精确的计入净资产的话，估计酒企 pb 应该与中海油差不多。总的来说，不管是茅台还是海油都是靠资产赚钱，但他们的资产是有区别的。这就跟打工一样，有人的靠体力，有的人靠脑子$贵州茅台(SH600519)$ $中国海洋石油(00883)$