于我而言，22年上半年的投资路程真可谓波澜壮阔跌宕起伏。这一年我对持仓个股有了许多重大调整（重心从A股转到了港股），这些调整又因为港股标的的剧烈波动催生了新的交易策略，这些变化又在很短的时间内以负反馈形式呈现在眼前，这十分考验我对个股投研判断的信心，也是对我新交易策略的一次试金石。
一、持仓收益
在22年年初周记里提及过，今年会将精力重点投入到港股市场，将A股和港股账户的资金配比从之前的8:2调整为2:8。看重的就是疫情对国内经济影响加剧，复工复产、保就业稳增长的经济指标压力增大，此前针对互联网各领域各类A4监管用力过猛，未来一定会存在纠偏。如今的港股互联网科技股因为一些复杂的国内外局势，很多细分领域的龙头企业都出现了不错的投资机会，对于后疫情时代的A4纠偏和经济恢复，这些细分龙头仍会扮演重要角色担当，当下的港股市场非常值得关注。
尽管大方向我十分确信，但具体到个股交易中，做的仍然还不够好——前5个月的持仓基本都处于跌跌不休的状态中，好在这次我吸取了去年一次下重注的教训，在对港股的交易策略上一直坚持“大跌小买”的原则，在较长时间里一直在摊平浮亏。不过，即便如此，港股那一票互联网科技股的跌势依然滔天，可用资金也一度接近躺平状态。
截止7月1日收盘，22年上半年双账户今年收益132.04%，累计收益297.25%。从收益来看，2022年上半年充满了戏剧性，对小牧来说过于魔幻——前5个月跌跌不休，持仓浮亏最高时约35%，可用资金几乎弹尽粮绝接近躺平。又突然在6月的第一周凭借重仓股新东方在线的疯狂暴涨，总体持仓收益从-35%一路飙升至300%+！
回想我2020年7月携50万本金入市，在7月20日买入A股招商银行作为第一个持仓个股，到21年在海航上小有收获，再到今年新东方在线的意外之喜，不知不觉股票账户总资产已经超200万+了（中间追加过一笔年终收入，后续又撤出账户了）。
投资港股市场后，个人账户收益波动变得无比夸张（5月底还是-35%，仅一周多的时间就变成了300%+），这和我所投的中概互联公司密切相关。影响金融市场变化的因素非常之多，试图以单个个体的眼界和经历来全面总结是不现实的，以我有限的学识经验出发，仅从大方向上尝试管中窥豹：
（1）自瑞幸事件以来，中美监管对中概股审计底稿问题引发的中概股退市危机，是这半年港股互联网科技成分股剧烈波动的背景事件。
（2）俄乌战事爆发，事态发展一再超预期，从短暂的局部军事冲突逐渐变为国际地缘政治级别的博弈，给金融市场增加了许多不确定性。
（3）加上近两年对互联网各领域持续不断的A4漫天飞扬，也打击动摇了外资对国内互联网科技的投资信心。
以上是我对22年上半年持仓收益大幅波动的整体判断，核心原因并不在于所选个股问题，主要为外部环境（疫情、A4）的不确定性引起的市场投资信心不足的问题，这在一票中概互联网股票上体现的尤为明显。
二、意外之财带来的理念碰撞
新东方在线的提前爆发完全超乎我的预料，给我创造了自20年7月入市以来的第一笔百万收益（实际落袋收益远超100万），这完全是一笔意外之财了。
新东方在线是小牧入市近两年以来第一次无比纠结该如何操作交易的股票。（在《实盘周记（第31期）20220619》中详细说过我对新东方在线当前业务和这笔意外之财的态度，这里我仅提取部分内容作为这部分的踪迹，详情可以转到这篇周记中看看。）
在专文《浅谈新东方在线“一核多翼”转型之路》中，我基于新东方在线大学业务“一核”的估值是113亿~390亿港元的区间。本周新东方在线收盘市值250.18亿港元，最高时市值达330亿港元。
单纯从市值数字来看，250亿达到区间估值的平均值，330亿估值临近估值上限，似乎还没到应该卖出的时机。但通过前文对新东方直播业务的思考，我倾向于认为当前新东方在线的市值上涨并不是因为核心业务的向好，而是一个在我认知体系内只属于锦上添花的“一翼”突然起飞带来的暴涨。
此前对新东方在线的调研只专注在教育这块，直播带货并没有详细了解，因而此番的市值“回归”让我实在诚惶诚恐——公司市值回归了，但却不是靠的核心主营业务。只因侧翼的“突然起飞”就开始一路狂奔，将原本可能要花两三年时间才能走完的路在一周内就走完了。
这样的目的地，还是我当初锚定的目的地吗？
感性的直觉告诉我，这不是我想要的。我设想的情况是新东方经历两三年业务整合，会形成以大学业务为核心，直播带货、教育智能硬件为多翼的业务结构，期间随着核心业务的发展，营收净利稳步恢复，股票市值随之价值回归。
做低估值股票，特别是互联网行业的，可能迟早会面临这个问题。互联网行业的变化总是这么出人意料，这次暴涨完全超出预期，也超出了我的理解范围。“当发现快要看不懂的时候，就不应过分执着持有”，想通了这点后我最终选择了大幅减仓，剩余仓位待后续研究看懂新东方直播带货完整生意模式后再做去留决策。
三、投资组合是亟待突破的知识盲区
在以往的投资总结里，小牧多次提及过自己的一个职业理想——通过三年的工作收入积累原始投资本金，在这三年时间里学习、提升自己的投资能力，形成一个只属于自己的、稳定的、自洽的、包容兼蓄的、自生长的投资体系，在第四年里能够使用这套体系滚雪球，最终在第五年摆脱打工人的困境，成为一名合格的自由投资者。
6月新东方在线带来的这笔意外之财，对投资账户可用资金有了较大扩充。结合上面提到的职业理想，我就产生了一个新的诉求——随着资金规模逐步变大，目前的集中持股策略带来的资金损失风险会越来越高，我需要对投资资金做更细致的风险规划，投资组合将是我亟待补充的知识盲区，这也是未来我能否在工作第五年摆脱打工人身份的关键技能点。
投资组合能力上体现在对风险和收益的平衡点把控，经验上体现在对市场、行业和个股的广度积累。20年刚入市那会，投入本金不多，同时我对市场、行业和个股企业知之甚少，“集中持股，重点研究”是唯一可靠之选（对目前的我亦如此）。但从风险的角度来看，随着资金规模的增加，持仓越集中，资金损失的程度就会越来越大。这个问题当下并非迫在眉睫，但需要提上日程了。
如何把控风险和收益的平衡点？书中自有黄金屋，我准备先从各类大师前辈的经典中汲取营养。至于对市场、行业和个股的广度积累，我已经开始从个股投研上做改变了——当前的我过分注重对财报的数据分析，缺少对企业生意模式、行业动向和产业格局层面的分析。我很早就注意到这个问题，但无法短时间改变，因为对更高层面的判断分析需要先建立在对个股的细节了解之上，路要一步步走，我并不着急。
对于投资组合的具体能力拆解，小牧还没有更好的思考成果，暂时就想到这些。希望在半年后写2022年年度投资总结时，对于这块我能有更深刻的洞见。
感恩意外之喜，前途仍需努力！
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