我用雪球7年了,我觉得价值兄脾气非常好,很少拉黑嘲讽他的人,并且分享了很多个股的研究,价值兄是值得雪球用户尊敬的人。
既然at我我就说说我的看法吧,实际上不光是招行,你还可以举出茅台的例子,所有的评判标准变成了5年内的涨跌幅,我昨天说的意思是要以股东权益来评判一个公司的内生增长情况,你们的评判标准就是利润涨了,或者股东权益涨了,但是股价下跌,你们的锚定永远是股价表现出的是否正确,如果换个视角你变成了公司合伙人,市场在一段较长时间的出价是可能出现一定的不合理性,没错市场有的时候错了。但实际的情况是市场在大部分情况下是正确的,你们举几个个别例子来说明市场的无效性,那么我们反过来看有多少是你们看对了,一段时期表现不好,后来表现好的?我想比例很低吧,原因很简单,好企业少啊。真实的情况是大部分情况下市场对了,你们错了啊。你还觉得是运气不好吗?不信你可以把你曾经看好的都列一遍?
分红能帮助纠正你说的这个错误,就假设招行直到现在也没涨,分红也足够让我获得满意的收益了。我曾经也想过你说得这个问题。假如市场一直错,投资人有没有办法依然获得不错的收益。以格力电器过去十年为例,我甚至想过假如市场可以随意操纵格力电器的股价,长期下来市场有没有办法让我亏钱,我发现没有,因为只要市场敢下跌我就敢用分红再买入,第二年的分红会更多,然后直到吃掉更多的股份,最终结论是持续增长的分红是倒逼股价上涨的最大动力。
09年左右时间段的最低PE_TTM发生在2018-11-4,为7.03,前复权价为5.95。2014年底,招行PE_TTM是7.21,估计变化不大,但是前复权价涨到了14.40,涨幅142%。这可不是文中说的一无所获。6年时间的年化收益率是15.87%。这些收益率是不依赖于估值提升,而就是靠企业赚的钱。事实恰恰表明了和作者相反的结论。
问题不在于价值投资,而在于会不会价值投资的人。如果招行在14年底的前复权价还是一点没涨呢,难道价值投资就错了嘛?恰恰相反,如果基本面无变化,而股价不涨,真正的价值投资者才会觉得赚翻了,3倍的PE,0.6倍的PB,9%股息率,还有15%+持续ROE公司的,我宁愿他永远不涨!
市场在大多数时候是对的,也就是大多数时候,下注都不可能获得超额回报。
我个人不反对市场有效论,这也是为什么炒股难赚钱甚至几乎赚不到钱的道理。
我个人反对的是市场绝对有效论,因为明智的人绝对会找到为数不多定价错误的能获得超额回报的机会。
但这种机会1,稀有2,很快就会被纠正。(也许纠正的时间是以年计算的。但众人恍然大悟之时,机会早已消失了)
对于多年持有的公司,股价不涨。却只看到企业市盈率越来越低的投资者,切莫轻易感叹市场错了,应该梳理下自己是否具备投资能力了。
还是那句话,做投资长期赚钱一点都不简单。认为简单的不是骗子就是白痴。
市盈率低就是投资?那又那么简单的事。
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完全正确,市场先生错误的时候很少,绝大多数时候很有效果,否则不会出现7-2-1现象了!
紧跟疯子的脚步没错,但要保持清醒理性的大脑,知进退,市场先生走起时我们要及时跟随,当市场先生撤退时我们也要及时撤退,这需要我们认真研究市场先生,而不能我行我素。一篇文章中说,学习巴菲特理论大多是中印两国价投者,而这是被芒格和巴菲特称他们为书呆子的一群人。可见巴菲特理论只是欧美市场中一种理论,而我们却当作全部,多看看美股市场。
价值兄,银行用pb估值比较合理。我查了下,招行其实09-13一直是在消化高估值,最低破过1倍pb,后来由于经营的优秀没再跌破1而已,但也没回到09年那样高估值。