昨天我发了一篇文章引发了很多的争议：是市场错了还是你错了？ （争议请具体看评论）。我文中想表达的观点是：市场当然会犯错，而且可能长期犯错，当市场犯错而你没错的时候，你是很痛苦也是很无奈的，毕竟运气/天意是成功的重要一环，老天不站在你这一边这是投资或生活中都会遇到的，你除了痛苦的接受别无他法（虽然你失去的年华不会再回来）。
而很多人并不认可我的观点，有的人抨击我文中提到的复星国际这公司，说他不好远不如格力（管理层、利润质量、ROE差距等），而有的人观点是，市场永远不会错，或者说短期可能错，长期绝对不可能错。以此来证明我的观点是无稽之谈。
我想说的是，是不是复星国际这个公司根本不重要，很多人根本没搞懂我要表达的意思，或者说搞懂了也在狡辩，充满了偏见。今天我就换个说法，我不看港股，也不做不同公司之间的对比（有的人永远有理由证明一家公司便宜有便宜的道理），我们就来看看大家都认可的A股的招行这个大白马好公司自己和自己的对比。
招行在09初-14年中这5年多的时间里，净利润从09年的178亿提升到13年的513亿，净利润复合增速30.2%，ROE稳定在20%以上，平均ROE高达23%，但股价却是基本0涨幅。
你天赋极高，你尽了一切的努力，你看对了招行未来5年的业绩，你判断准确了09年是市场的底部区间，这时你以7-8倍PE买入了中国最优秀的核心资产招商银行，你相信价值必定体现，你坚定地长期持有，但最终5年过去了你一无所获。这还不是最惨的，更悲惨的是，你在14年底看着疯涨的中小创、垃圾题材股时，你终于到达了极限，5年来你不断的怀疑自我的价值投资体系，终于从怀疑自我到了否定自我，你高声呐喊：我再也不信价值投资了，然后无奈的认输卖出。那么接下来，你将错过招行的超级牛市近5倍的涨幅。更为讽刺的是，14-18年这五年，招行的净利润复合增速下降9.7%，平均ROE下降到17%，资产质量变差了、坏债率变高了。可以说09-14这五年招行的基本面远超14-18这五年，但市场对其的定价却是反过来的，前五年0涨幅，后五年5倍。
各位亲爱的、聪明的雪球网友们，你们说，这到底是谁错了呢？是投资者判断错了招行基本面、判断错了安全边际、判断错了市场顶底，还是说是市场给了招行错误的定价呢？
所以，我要在表达一下我的观点：
1）价值投资的最大难点之一是掌握市场先生的脾气（有时候搞清楚企业的基本面和安全边际并不是最重要的）。但市场先生就如同薛定谔的猫，不到答案揭晓的一刻，你永远不知道对错。你坚持到底的，不一定是对的（业绩被证伪），而如果你放弃了，可能市场就向你就认错了。投资是很痛苦的事，因为很多时候，你根本搞不清楚到底是市场错了，还是你错了（特别是在港股）。如果你能搞清楚，你离成功也就不远了。
2）有时候你或许没有错，你做对了一切的事，你把一切能控制的事做到了极致，但市场错了，天命不由你，运气不在你这里。很多时候，天时地利人和缺一不可，投资需要一些运气，人生需要一些运气。只是遗憾的是，当老天不站在你这边的时候，你失去的光阴是永远不会再回来了；市场或许最终会和你说声抱歉，但面对失去的光阴这已经没有了意义。
PS.图为招行的股价和估值走势，以及业绩情况。
