《干货：如何分析年报》系列已基本完成，自觉做得还是比较细致的。有些内容看起来比较基础，但要全部消化并不容易。将朋友们的一些疑问整理了一下，以补缺漏。（文章首发于微信公号：交易链）
第一：数据来源
1、我这里的数据来源大部分是东财的Choice数据
2、免费版的可用同花顺问财
第二：本系列为何没有涉及估值问题
估值问题是一个世界性难题，其复杂程度远超我们的想象。高估与低估对于不同的行业，不同的发展阶段，不同的企业都会有很大差异，但是否可以化繁为简，答案是可以，我们会在后期做一些比较常规化的探讨。年报系列主要解决大家如何读年报，建立基本的认知框架，这才是该系列的核心。
比如有人说$广联达(SZ002410)$ 估值太高，不能投资。但以我们研究发现这个企业很可能成为一个具有标志意义的企业（参考前期关于广联达的分析文章），你不能按照银行等上市公司的标准估值来要求广联达，这会给你实际操作带来麻烦：始终买不到。13块钱的时候觉得估值高，那么15、16你就更没兴趣了。所以估值是个复杂的话题，面对许多好公司，潜力巨大的公司，应该在价值确认的基础上加一些勇气。
第三：在零售行业数据对比中，为何没有将数据比较好的南极电商纳入进来？
南极电商最大问题是它有眼花缭乱的并购，这增加了我们理解的难度，且47%的净利润率也是不可持续的。
第四：关于大行业，小公司
这是分析东易日盛时提到的几个概念。大行业是规模体量都很大的行业，比如房地产，与之对应的就是小行业，比如A股中有一个做假发的叫瑞贝卡，这就是一个小行业，容量十分有限。东易日盛的年报分析是一种进阶式的分析，我们首先讲东易日盛是在一个大行业：房地产的细分子行业--家装。市场规模够大，理论上房子都是需要装修的，而这个行业集中度很低，谁都可以弄起个队伍搞装修。装修是个性化的需求，差异化特征大，很难标准化，但通过技术革新等新工具可以建立标准化与差异化并存，实现规模上的上升，所以有很大的市场空间。对于这种企业的分析，重点落在其营收规模，市场占有率是否快速提升上。
第五：年报是否属于马后炮？
年报是对一年的总结，同时也是对未来的预期，好公司的战略清晰，执行力强，实现度高，而不好的公司在年报当中会闪烁其词，把大家弄晕。所以年报更多是一种承上启下，透过年报知道公司过去取得的成就，存在的问题，了解其发展的阶段，财务表现；透过年报知道公司未来的发展思路，知道未来应该跟踪的重点在哪里。
第六：战略就是忽悠？
对于忽悠的公司，战略可能就是忽悠。比如匹凸匹，转型互联网金融，这些就是忽悠，因为上市公司除了个P2P域名之外，没有什么太具体的互联网金融业务。对于真正的好企业，战略是企业的发展蓝图，要成为什么样的企业，不同的战略需要关注的内容会有差异，这种从战略着手的分析有利于自己在动态追踪过程中找到重点。我们要观察企业在实际经营过程中的一些行为是否与其战略相互匹配，如果不匹配，那么这个企业就有问题，或者一个企业的战略经常变化，这也有问题。
第七：抓大放小的问题
讲两个比较有意思的案例：雅化集团，ST众和
$雅化集团(SZ002497)$ 不是我们股票池的品种，但#交易链#协作组有人在交易，之前在《投资必修课：情绪管理（一）》文尾@这股票，和整文没有毛关系，只是纯粹为了做个标记而已。雅化集团的重点在于业绩释放，景气度提升。
曾看过专业人士以李家沟的矿为点切入进行不确定性分析，分析的确很专业，认为不知猴年马月才会出矿，有忽悠的嫌疑，其引用的数据及对于产业的理解应该说是比较深刻的。但这种分析最大的盲点在于对雅化明摆着的业绩释放不看，非要放一个看似专业的阴谋论在此，这就是抓小放大。结果这轮上涨和你没关系。
从可见的角度来说：看得见与看不见的东西，看得见的东西更有参考价值，基于可见的内容作出的预测更容易贴近事实。雅化与银河的供货协议是真的，雅化在氢氧化锂等等的产能是真的，即使李家沟没矿都不会影响它。
而对于$*ST众和(SZ002070)$ 又有很奇怪的论调，它的管理层都这样了，还有人从资源的角度来讨论该股的价值。管理层有问题的企业，即使这个企业有一些表面价值，也不要投资。管理层与资源，管理层更为重要。这类公司已经不适合二级市场的普通投资者讨论其投资价值了。
所以，我们觉得研究要get到点，否则专业的内容也不一定有用。
大部分人即使知道需要基本面分析，价值分析，但还是不知如何入手。而有些人虽然有这样的分析能力，但可能存在一些思维盲点，往往会得出一些错误的结论，这些都需要参照许多内容不断的修正，而修正自己的前提就是要有开放的心态，不能动不动就因为不符合你的意志而大肆鞭挞。@今日话题
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