资本化只不过是把现在的成本摊到未来两三年,并不是隐藏请不要搞错了。不能单看某一年的利润表,改成资本化追溯的话当期结算过去成本毛利率也会下降,最后差不多的。如果突然改变战略或者极速扩张状态,可能会影响较大,但对于万科这种比较稳定的实际上影响不大。
至于投资性房地产这块,公允价值变动损益属于非经常性损益,所以直接看扣非净利润就可以克服这块的差异。
很多人对递延所得税应该比较陌生,为了理解格力的利润是如何隐藏的,这里先讲解一下递延所得税的概念。通俗的讲,就是会计上认定的缴税金额与税务局认定的缴税金额不一致,造成了有一部分所得税需要递延,但这种不一致只是暂时性的,也就是说最终会计上和税法上的利润是一样的。
那为什么纳税金额会有差异呢?主要是会计和税法对一些经营活动的认定标准不一样,比如,对于计提的资产减值损失准备,会计上是在计提时就算费用,因而会减少利润,而税法上则是实际发生了减值时才能算费用,这样就产生了会计上和税法上费用的差异,从而造成所得税的差异,这个差异有一个专门的科目“递延所得税”来记录。如果税法上算出来的所得税比会计上多,相当于企业提前交了一部分税款,那么这个差额就叫“递延得所得税资产”,如前面计提资产减值准备的例子,就会产生递延所得税资产。当然也有税法上算出来的所得税比会计上少,这种情况就会产生“递延提得税负债”。
注意,递延所得税资产和递延所得税负债是不能抵消的,要分开记录,正如资产和负债不能抵消一样。
讲清楚了递延所得税的概念,我们再回到前面格力的那个名叫“已确认的递延所得税资产”(其它公司的报表里叫“未经抵消的递延所得税资产”)的表格,表格中第一列数据叫“可抵扣暂时性差异”,这个就是应纳税所得额的差异,在此基础上乘以所得税税率,就得到了递延所得税资产。
相应地还有一个表格叫“已确认的递延所得税负债”(其它公司的报表里叫“未经抵消的递延所得税负债”),里面第一列数据叫“应纳税暂时性差异”,同样地用此数据乘以所得税税率就得到了递延所得税负债。
这里的“已确认的”是什么意思呢?难道还有不能确认的递延所得税?是的!有些可抵扣暂时性差异,如果预计未来无法转回,就不能确认递延所得税资产了。比如,对于企业发生的亏损,是可以产生递延所得税资产的,并且税法规定,如果以后5年内企业可以盈利,前面产生的递延所得税资产是可以抵扣所得税的。但如果你预计5年内还是继续亏损,那这个递延所得税资产就不能确认了,因为都没有利润,不需要交所得税,确认了也没有地方抵扣啊,所以没有意义。
关于递延所得税,还有很多值得讲解的,但本文重点在分析隐藏利润,所以还是回到主题上来。通过前面关于递延所得税的学习,我们知道了格力2019年中报上有127亿的递延所得税资产,只要以后格力能继续盈利(这当然是是百分百确定的事情),这127亿是可以抵扣所得税的,这就相当于间接地隐藏了127亿的利润。
二、万科
隐藏方式有:降低利息资本化比例、以成本法计量投资性房地产。
1、降低利息资本化比例
房地产行业有大量的利息支出,这部分利息支出有一部分是可以资本化的,即计入到存货的成本里面去。对比一下几家房地产公司利息资本化金额占利息的比例,就可以知道万科是这些公司中最保守的。
通过财报附注中财务费用的明细可以看到,万科2018年实际利息支出141.5亿,其中资本化的利息59.6亿。
2018年新城控股实际利息支出40亿,其中资本化利息为34.9亿,注意,新城控制的财务费用明细表中并不能直接看出利息的资本化金额,因为这张表的资本化利息里包括了合同负债中的利息部分,如下所示。
真正的有息负债利息的资本化金额在第46页披露。
恒大2018年利息资本化金额如下:
融创2018年利息资本化金额如下:
下表是2018年四家公司的利息资本化比例的数据对比,可以看到,万科利息资本化比例为42.1%,只有其它三家公司的一半,如果按照其他三家公司的比例来处理的话,可以释放60亿左右的税前利润。
2、投资性房地产的重估
投资性房地产的计量方式可以按成本法计量和按公允价值计量,这两种方式对净利润的影响非常大。按成本计量的投资性房地产和固定资产类似,以初始成本入账,每年要计提资产减值损失,租金收入计入“其他业务收入”科目,影响利润表。以公允价值计量的投资性房地产,不计提资产减值损失,租金收入也会影响利润表,并且,公允价值的变动也会计入利润表。下面是几家房地产公司近三年的公允价值变动收益。
可以看到,其他三家公司近三年投资性房地产的公允价值变动收益占2018年账面价值的10%以上,按此比例算,万科近三年的投资性房地产公允价值变动收益也应该有50亿以上。
@今日话题 @雪球达人秀 $格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $新城控股(SH601155)$
资本化只不过是把现在的成本摊到未来两三年,并不是隐藏请不要搞错了。不能单看某一年的利润表,改成资本化追溯的话当期结算过去成本毛利率也会下降,最后差不多的。如果突然改变战略或者极速扩张状态,可能会影响较大,但对于万科这种比较稳定的实际上影响不大。
至于投资性房地产这块,公允价值变动损益属于非经常性损益,所以直接看扣非净利润就可以克服这块的差异。
万科隐藏利润最大的一部分是土地增值税计提。
格力的那个名叫“已确认的递延所得税资产”(其它公司的报表里叫“未经抵消的递延所得税资产”)的表格,表格中第一列数据叫“可抵扣暂时性差异”,这个就是应纳税所得额的差异,在此基础上乘以所得税税率,就得到了递延所得税资产
作者:佰港城西瓜
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针对格力而言,是否隐藏利润要从预提费用分析,递延资产只是附加对所得税的影响。好比判断贪官看其儿是否开跑车,可以做迹象但可靠性就仁者见仁了。
专业,但格力2019年中报127亿递延所得税资产对应的利润不是127亿,应该是127/15%亿吧
房地产公司如果利息不资本化,会造成成本不匹配。格力隐藏利润在其它流动负债科目,递延所得税资产是一个正常的科目。
万科
这文章让我想起了几年前的银行F大,要把银行所有的隐藏利润都挖出来,以所有银行业务同质化为理由做银行股轮动
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