2023-01-21 06:43
我觉得serial acquirer最难判断的还是tam有多大,什么时候收购开始destroy value. 比如当年的Valeant,可以说需要做的deal越来越大,multiple越来越高,但看最后三笔deal,也很难说是一笔比一笔差,而最后collapse也就是6个月。 Broadcom的收购史也是越来越大,最后还跨界,最近几笔的争议都很大,在实时非常难判断。
而Constellation, 一直坚持在vertical software做小deal, 那么问题来了,数学决定每年做的deal数目越来越大。Leonard的选择是把权力下放,让每个business unit决定。我纠结的点是我信任Leonard, 但我不信任底下的人每个都能那么disciplined. 虽然这个让我继续错过Constellation. 我自己觉得过去几年这股都成Cult stock了,我的个性一直对cult stock敬而远之。
另外像Roper跨界时也有很烂的投资。
Ssnc最近几年也很烂。heico似乎也有点漂,最新的ppt居然写defacto monopoly.
可能我个性和Serial acquirer就是不太搭,总是过分担心。