我觉得这个生意李嘉诚做得既聪明也无奈吧。他18年的时候其实是想通过$HUSKY ENERGY INC(HUSKF)$ 去吞$MEG ENERGY CORP(MEGEF)$ 的，因为Husky本身的上游资产是很烂很烂的，而且上游的产出下游都消化不完，所以觊觎MEG的上游SAG-D资产。后来18年底发生了加拿大拘留Meng Wanzhou的事情，所以19年一月份据说是因为一些压力导致这笔生意告吹了（70周年李超人自然也是也告病不去）。后来爆发了新冠，这个情况下Husky是很艰难的。我其实两周前还和$长和(00001)$ 的人交流过，他们当时表达的也是骑虎难下，这个Husky的东西非常鸡肋。过去17年股价跌了一半，分红可能都还没把本金赚回来，而且Husky的成本很高，要45WTI的收支平衡，现在这个半死不活的油价他们就是不断亏钱，这相当于是不断从长和抽血。
现在李超人把他卖出去给Cenovus，两者是有很强的协同效应的。Cenovus的上游资产（Christina Lake和Foster Creek）都是SAG-D里头best breed的资产，而Cenovus的问题一直是产能比炼化能力要多，所以这个刚好和Husky反过来。现在通过收编Husky，刚好能够利用Husky优质的下游资产（Lloydminster)。这也是为什么管理层敢guide 12亿美金的协同效应（而且这个协同实现的时间很impressive，6亿是半年内，9亿是一年内）。这样，整体收支平衡价格降低到了36的WTI，是个双赢的结局，我觉得可能也是长和的最好选择了。
我对CVE这个并购的bull thesis比较熟悉，基本就是产量和炼化能力都和行业里上下游一体的翘楚比如SU体量差不多了，但估值却打了六折不到。这里主要的核心还是120亿的净负债。现在这个宏观条件下，我对新冠的发展越来越不乐观，利比亚的原油回来，欧洲的出行再次受限，美国的感染人数天天刷新三观，疫苗研发屡屡受挫，我觉得原油的恢复可能远没有那些看多者（比如Goldman）预期得那么快。我觉得CVE一个比较好的选择是利用低利率卖掉Husky Midstream的由Husky拥有的那35%的股权（剩下65%是电能实业和长江基建的），现在这个利率下应该可以高价卖给某个私募，然后赶紧去杠杆。现在这种宏观条件下还心存幻想想做英雄的公司，最好离他远远的......