巴菲特说过，分散是对无知的一种保护。但是根据过往经验，熊市底部割肉的。大多都是那种承受不住压力，满仓单吊的投资者。也正是因此，还不如承认自己无知，适当的进行低估分散投资。实际上，巴菲特单只股票的最大资金投入，占比也不过40%。所以对于满仓单吊，巴菲特并不赞成！
看到这里，有些读者会说。国内AH股都他么这样了，分散又有何用？而实际上，这样的惨淡股市，巴菲特也曾遇到过。
1.美国股市也曾“永远不涨”
根据历史数据记载，在1964-1981年期间，美国道琼斯指数从874.12点上涨至875点，仅仅上涨了0.1个百分点。同期的GNP数据，竟上涨了373%，像极了“永远3000点”的上证指数。而在接下来的1981-1998年期间，道琼斯指数却上涨了整整10倍，同期的GNP数据则只有177%增幅。
2.巴菲特也曾高抛低吸
接下来的问题是：巴菲特在股市“永远不涨”的1981年之前，究竟是怎么做的呢？实际上，当时的巴菲特曾用50美元买了一只内在价值高达125美元的股票，结果只涨到80美元就卖了。之所以如此，是因为当时有了更低估的选择，还有就是当时的美国股市也很难助其涨到125美元。仔细算一下，巴菲特4折买入，6.4折就卖了，可见当时的美股有多惨。
3.承认自己无能又何妨？
传统价投理念里，股票不涨至合理估值就卖出，绝对是一种无能的表现。但在“永远3000点”的股市环境下，以及巴菲特的前车之鉴，承认自己无能也未尝不可。笔者目前的策略就是低估的都买一点，主打一个东边不亮西边亮。涨多了的就卖一点，跌多了的就买一点。单只股票的主仓位不动，小仓位高抛低吸，其实也是降低持仓成本的无奈之举。
4.今年抄巴菲特作业20%收益
最后要说的是，很多人都认为巴菲特已经跌落神坛。但笔者个人认为，巴菲特仍是“真神”。去年的时候，笔者看到巴菲特重仓西方石油的新闻，于是就抄作业重仓了东方石油（中国海洋石油），并把仓位占比一举加到了30%。得益于此，今年至今收益20%，在熊市中绝对是难能可贵。
最最后要说的是，为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。1988年，买入市盈率为14.7PE，ROE为31%，市赚率估值是0.474PR。1989年，买入市盈率为15PE，ROE为46%，市赚率估值为0.326PR。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。所以说，市赚率很可能就是巴菲特的投资秘密。
针对国企央企无法收购，只能依靠股价上涨和姑息分红实现价值回归的现状。笔者还以贵州茅台为标杆，加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除以50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业，修正系数N为1.67（50%除以30%）。仅以2018年熊市底部为例，如果只看市盈率和市赚率，肯定买入中国建筑；如果只看修正市赚率，中国建筑就会被淘汰，茅台和五粮液则会入选。至于后期走势也是如此，茅台、五粮液、美的、招行都涨了两三倍，只有中建趴在了原地不动！
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$中国海洋石油(00883)$ $招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$
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