#市赚率#
众所周知，从收购喜诗糖果开始，巴菲特便开始从烟蒂型投资者蜕变为优秀企业投资者。合理价格买入优秀企业，也成了股神的座右铭。
而实际上，仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例，就会发现一个巧合。那就是：喜诗糖果的ROE是25%，巴菲特的买入市盈率是12.5倍。如果不考虑ROE是个百分数的话，那么买入市盈率刚好就是ROE的“一半”。也就是说：PE/ROE=0.5。不过令人遗憾的是，巴菲特从未给出过喜诗糖果的“内在价值”。所以说，这个“一半”也只是猜测。
值得庆幸的是，巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头。又在1987年股灾之后的两年时间里，陆续买入了可口可乐。1988年，可口可乐的ROE是31%，巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年，可口可乐的ROE是46%，巴菲特的买入市盈率是15倍。这个时候，如果再用PE/ROE试一试。1988年的计算结果是0.474，1989年的计算结果是0.326。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”，就成了巴菲特的口头禅。也就是说，PE/ROE很可能就是巴菲特计算内在价值的工具。
受此启发，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：市赚率=PE/ROE。当市赚率等于1PR时，就是合理估值。大于1PR或小于1PR则为高估和低估。据笔者统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。
考虑到国企央企无法收购，只能通过股价上涨和股利支付来实现价值回归，所以笔者还加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业，修正系数N为1.67（50%除以30%）。
举个栗子，贵州茅台的年化ROE是30%，股利支付率是50%左右，修正系数是1.0，所以合理估值就是30PE。40PE的现价虽然略显高估，但也并不稀奇！！！
再举个栗子，招商银行的年化ROE是17%，股利支付率是30%左右，修正系数是1.67，所以合理估值就是10PE多点。再加上市场先生并不待见银行股，所以最近几年的招行经常10PE封顶！！！
看到这里，读者也许会问：
周期股怎么估值？比如中远海控、中国海油、中国神华。实际上，可以采用多年ROE平均值进行估值。巴菲特买入中国石油的投资案例，不妨参考一下：网页链接
困境反转股怎么估值？比如说中国平安和腾讯控股。实际上，可以比较保守的预估困境反转后的ROE。参考巴菲特买入比亚迪的投资案例，笔者在前期底部成功抄底了中国平安H和腾讯控股H，相关链接：网页链接
修正市赚率何时用？ROE稳定且无法收购的国企央企肯定要用。周期股别用（景气年份就会大比例分红了）、科技股别用（经常用回购代替分红）、成长股别用（成长需要资金）。
@今日话题 @如意大乖乖 @RemiRemi @星星闪耀双瞳 @勤劳的超超啊 @周期及其趋势
$贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$ $腾讯控股(00700)$
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#市赚率#
众所周知，从收购喜诗糖果开始，巴菲特便开始从烟蒂型投资者蜕变为优秀企业投资者。合理价格买入优秀企业，也成了股神的座右铭。
而实际上，仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例，就会发现一个巧合。那就是：喜诗糖果的ROE是25%，巴菲特的买入市盈率是12.5倍。如果不考虑ROE是个百分数的话，那么买入市盈率刚好就是ROE的“一半”。也就是说：PE/ROE=0.5。不过令人遗憾的是，巴菲特从未给出过喜诗糖果的“内在价值”。所以说，这个“一半”也只是猜测。
值得庆幸的是，巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头。又在1987年股灾之后的两年时间里，陆续买入了可口可乐。1988年，可口可乐的ROE是31%，巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年，可口可乐的ROE是46%，巴菲特的买入市盈率是15倍。这个时候，如果再用PE/ROE试一试。1988年的计算结果是0.474，1989年的计算结果是0.326。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”，就成了巴菲特的口头禅。也就是说，PE/ROE很可能就是巴菲特计算内在价值的工具。
受此启发，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：市赚率=PE/ROE。当市赚率等于1PR时，就是合理估值。大于1PR或小于1PR则为高估和低估。据笔者统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。
考虑到国企央企无法收购，只能通过股价上涨和股利支付来实现价值回归，所以笔者还加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业，修正系数N为1.67（50%除以30%）。
举个栗子，贵州茅台的年化ROE是30%，股利支付率是50%左右，修正系数是1.0，所以合理估值就是30PE。40PE的现价虽然略显高估，但也并不稀奇！！！再举个栗子，招商银行的年化ROE是17%，股利支付率是30%左右，修正系数是1.67，所以合理估值就是10PE多点。再加上市场先生并不待见银行股，所以最近几年的招行经常10PE封顶！！！看到这里，读者也许会问：
周期股怎么估值？比如中远海控、中国海油、中国神华。实际上，可以采用多年ROE平均值进行估值。巴菲特买入中国石油的投资案例，不妨参考一下：网页链接
困境反转股怎么估值？比如说中国平安和腾讯控股。实际上，可以比较保守的预估困境反转后的ROE。参考巴菲特买入比亚迪的投资案例，笔者在前期底部成功抄底了中国平安H和腾讯控股H，相关链接：网页链接
修正市赚率何时用？ROE稳定且无法收购的国企央企肯定要用。周期股别用（景气年份就会大比例分红了）、科技股别用（经常用回购代替分红）、成长股别用（成长需要资金）。
@今日话题 @如意大乖乖 @RemiRemi @星星闪耀双瞳 @勤劳的超超啊 @周期及其趋势
$贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$ $腾讯控股(00700)$
人生最大的勇气是认错：人要有勇气，勇气不是跟人家打架、殴斗，也不是跟人家争执、计较，最大的勇气是自我认错。觉得我不应该说这一句话，我不应该做这一件事，我不应该妨碍你。能忏悔认错的人，才是最大的勇者。
大道能区分可乐与百事的味道，俺连茅台与五粮液都搞不清，差距太大了！
科技股直接用回购率代替分红率，个人认为可行。回购其实就是分红的复利，难点在于公司的回购比率不是一个确定的数额。
丁兄，我看到《穷查理宝典 查理芒格智慧箴言录》第四讲可口可乐例子，可见芒格能力太强啦！
考虑到国企央企无法收购，只能通过股价上涨和股利支付来实现价值回归，所以笔者还加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业，修正系数N为1.67（50%除以30%）
丁老师，真心请教，没看懂啊。这个修正系数，怎么得出来的？为什么1.0是50%除50%？谢谢
不懂市赚率的底层逻辑、本质原理是什么，能大概说说吗？