#市赚率#
巴菲特认为，高ROE企业理应给予与其匹配的高PE估值，但是要有安全边际（合理价格）。为此，笔者发明了一个估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！再以贵州茅台为例，年化ROE是32%，所以市盈率在32PE以下均为低估！
以上，便是《巴菲特的投资秘密》（原创书稿未出版求合作）。笔者整理了36个巴菲特经典案例，80%以上符合市赚率标准，包括喜诗糖果、可口可乐、中国石油、美国运通。
接下来，问题来了。即便有了市赚率公式，仍然无法最公平的估值茅台与银行。为此，针对国内分红低的“赚假钱”公司（包括银行），笔者加入了N这个修正系数（PR=PE*N/ROE）。
●股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除50%）；●股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；●50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数为1.25（50%除以40%）。
接下来，见证奇迹的时刻到了（如下表）。2018年熊市里，很多蓝筹股都出现了大幅下跌。以2018年最低价为例，只看市盈率，肯定买入中国建筑；只看市赚率，肯定买美的、招行、中建，却可能无视茅台和五粮液。只看修正市赚率，中国建筑就会被淘汰，茅台和五粮液反倒会被入选。至于后期走势也是如此，茅台、五粮液、美的、招行都至少翻倍了，只有中建趴在了原地！
$贵州茅台(SH600519)$ $美的集团(SZ000333)$ $招商银行(SH600036)$
精彩讨论
大空头K2021-03-10 19:53分红率不是根本原因，它是自由现金流的外显形式，有自由现金流才能分红。所以修正系数N准确的来说应该是自由现金流和净利润的比值，这样应该更准确。不过你这么估摸着算也差不多。
ericwarn丁宁2021-03-10 19:27即便有了市赚率公式，仍然无法最公平的估值茅台与银行。为此，针对国内分红低的“赚假钱”公司（包括银行），笔者加入了N这个修正系数（PR=PE*N/ROE）。$贵州茅台(SH600519)$ $邮储银行(SH601658)$ $中国建筑(SH601668)$
ericwarn丁宁2021-03-10 19:252018年熊市里，很多蓝筹股都出现了大幅下跌。以2018年最低价为例，只看市盈率，肯定买入中国建筑；只看市赚率，肯定买美的、平安、招行、中建，却可能无视茅台和五粮液。只看修正市赚率，中国建筑就会被淘汰，茅台和五粮液反倒会被入选。至于后期走势也是如此，茅台、五粮液、美的、招行都至少翻倍了，平安也不错，只有中建趴在了原地！$贵州茅台(SH600519)$ $邮储银行(SH601658)$ $中国建筑(SH601668)$
ericwarn丁宁2021-03-10 19:25巴菲特认为，高ROE企业理应给予与其匹配的高PE估值，但是要有安全边际（合理价格）。为此，笔者发明了一个估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！再以贵州茅台为例，年化ROE是32%，所以市盈率在32PE以下均为低估！$贵州茅台(SH600519)$ $邮储银行(SH601658)$ $中国建筑(SH601668)$
Dreigroschen2021-03-13 18:07加上分红率修正系数会错杀很多成长股，成长型企业急需钱扩张，分红率肯定会低，但是如果投资的项目是高利润的话，它扩张本身就能够在未来带来更大的利润。典型的就是隆基股份：去年3月份按20PE算，19年净资产收益率24%，分红率仅仅13.6%。那么乘以系数的市赚率20/24*2=1.67，咋一看高估。但正是由于盈余再投入才在2020年各季报中进一步推高了ROE。
全部讨论
分红率不是根本原因，它是自由现金流的外显形式，有自由现金流才能分红。所以修正系数N准确的来说应该是自由现金流和净利润的比值，这样应该更准确。不过你这么估摸着算也差不多。
即便有了市赚率公式，仍然无法最公平的估值茅台与银行。为此，针对国内分红低的“赚假钱”公司（包括银行），笔者加入了N这个修正系数（PR=PE*N/ROE）。$贵州茅台(SH600519)$ $邮储银行(SH601658)$ $中国建筑(SH601668)$
2018年熊市里，很多蓝筹股都出现了大幅下跌。以2018年最低价为例，只看市盈率，肯定买入中国建筑；只看市赚率，肯定买美的、平安、招行、中建，却可能无视茅台和五粮液。只看修正市赚率，中国建筑就会被淘汰，茅台和五粮液反倒会被入选。至于后期走势也是如此，茅台、五粮液、美的、招行都至少翻倍了，平安也不错，只有中建趴在了原地！$贵州茅台(SH600519)$ $邮储银行(SH601658)$ $中国建筑(SH601668)$
巴菲特认为，高ROE企业理应给予与其匹配的高PE估值，但是要有安全边际（合理价格）。为此，笔者发明了一个估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！再以贵州茅台为例，年化ROE是32%，所以市盈率在32PE以下均为低估！$贵州茅台(SH600519)$ $邮储银行(SH601658)$ $中国建筑(SH601668)$
加上分红率修正系数会错杀很多成长股，成长型企业急需钱扩张，分红率肯定会低，但是如果投资的项目是高利润的话，它扩张本身就能够在未来带来更大的利润。典型的就是隆基股份：去年3月份按20PE算，19年净资产收益率24%，分红率仅仅13.6%。那么乘以系数的市赚率20/24*2=1.67，咋一看高估。但正是由于盈余再投入才在2020年各季报中进一步推高了ROE。
我认为修正的因子不应该是分红率，既使要用分红率，修正的方向也反了，应该是分红率越高，修正系数越低，分红率越低，修正系数越高。因为分红率越高，维持高roe越容易，分红率低还能维持高roe，这样的公司成长性越好。
因此，这个修正系数应该用利润增长率，增长率越高，给的PE越高.
估值最重要的因素是净利润稳定增长，长期净利润年增长为0的企业，只能看作一张长期债券，价格只能维持分红股息在5%左右，净利润年增长在10%以内，只能维持PE在10以内，看分红及ROE是否下降，分红低，ROE下降的话只能给低的PE。净利润增长在10以上%的话，才可以用合理的PE/ROE=1估值，如果净利润增长大于（不分红率*ROE），估值可以略大于1，否则要小于1.
老哥，这么说，中国平安现在应该处于低估把，市盈率10，roe有18，市赚率10/18
机会，真正的机会往往显而易见，却也极少，你有足够的耐心等待机会自动上门么？
此外，此时许多人熟视无睹，凭什么你与众不同？
最后，你有钱么？
市赚率的修正系数用50%/分红率、是比较简洁实用的方法，如果用自由现金流/净利润、算起来就有些复杂了，比较适用于稳健阶段的蓝筹股；对于成长阶段的中小型公司，还是不用系数比较好。另外，对于尚未实现盈利的小公司，市赚率估值法就没办法了。所以，巴菲特喜欢有长久盈利历史的成熟稳健类公司。