政策利好创业板疫情之后，国家必然大力扶持中小企业，拯救实体经济。最近证监会也出台一系列政策，2月14日晚间，证监会一口气发布三大文件，...

疫情之后，国家必然大力扶持中小企业，拯救实体经济。最近证监会也出台一系列政策，2月14日晚间，证监会一口气发布三大文件，实实在在帮助上市公司解决困难，助推上市公司发展。作为投资人，我们有必要去了解这些对我们投资有何影响。

1、证监会鼓励企业再融资

2月14日晚间，证监会一口气发布三大文件：

《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》

《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》

《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（《再融资规则》）

主要内容：

▼精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。

取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件。

取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件。

（把限制条件取消，也就意味着更多的公司，可以进行再融资。）

▼优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。

上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；

调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；

将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；

将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

（降低价格，留出足够的利润空间，更有利于吸引战略投资者进入。同时让企业主更有动力去实现融资，也更有动力在融资之后尽快把业绩做上去。）

▼适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。

将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

（而且融资的时间也更加充裕。）

▼明确表示，中小板，创业板实现注册制还需要一段时间，这段时间内，仍将是核准制发行。

2、政策解读

►疫情导致企业现金流压力加大，作为上市公司的直接融资工具，再融资的重要性提升。国家引导市场资金流向实体经济，以前都是大家排队炒房，现在炒房逐渐趋冷，资金没有了去向，正当时，国家引导去实体经济，尤其是中小创急需资金的企业。

►利于上市公司做并购重组，激发外延式增长。2013年以后，我们看到中小创业绩爆发，很多公司都是翻倍的增长，都是外延增长带来的结果，战略投资者们把赚钱的资产都注入到上市公司，从而推升他的市场估值。场外的资产不值钱，但是放到上市公司内，马上价值翻几番。

►对券商投行业务利好，以前限制的业务，现在都可以做了。2017年之前的那波再融资盛宴，券商赚了不少。

►利好战略投资者，新规降低了定增发行价格的下限（9折改为8折），增加了发行对象的数量（10名和5名改为35名），为战略投资者提供了有利条件。更重要的，退出也变得更容易，锁定期短了。

►长期来说，利于创业板，有可能像2015年那波行情推动指数向上冲击。2015年创业板疯狂上涨，其中原因之一是公司并购重组热，公司外延式增长，整个板块一片“繁荣”，刚好那段时间市场流动性充足，创业板指数大涨。短期来说，有可能被解读为利空，因为上市公司融资，意味着向市场“抽血”。另外一些资质较差的企业可能会浑水摸鱼，特别是依靠题材炒作的公司，投资人也要注意甄别。

创业板指走势图

3、多重政策利好

写到这，我想到了证监会前段时间的政策。

充足的流动性：2020年2月1日，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合发布了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，一共是出台30条打响金融战“役“。人民银行将提供充足的流动性，加大逆周期调节强度，保持金融市场流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。2020年宽松的货币政策，充足流动性肯定是能保证的。虽然1月份CPI指数较高，但那是特殊原因，和市场资金量无关。

放松重组要求：《重组管理办法》自 2008年正式出台,2011年明确借壳上市、发行股份购买资产以及配套融资相关规则后,在 2014年的第二次修订中简政放权、取消盈利预测报告等强制要求。相关规则放松带来了并购重组市场的活跃,但同时也导致了并购资产估值过高、市场追逐热点等一系列问题。因此,证监会于2016年再次修订《重组管理办法》,对借壳上市配套融资、“累计首次原则”期限、财务指标等都进行了史上最为严格的规定。在严监管背景中,并购重组逐渐趋于理性,标的也回归合理的估值范围内。此次修订对一些指标再度放松,包括取消重组上市认定标准中的“净利润”指标、将“累计首次原则”的期限由 60个月缩短至 36个月、恢复重组上市配套融资等。但同时,监管层仍将对并购重组“三高”(高估值、高商誉、高业绩承诺)问题从严监管,恶意炒壳、内幕交易等行为仍会受到坚决打击。在规则松绑和监管从严的配合下,并购重组市场将更具活力,同时并购重组企业内生动力将得以提升,从而更具投资价值。

2019年6月，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，证监会表示，为进一步理顺重组上市功能，激发市场活力，证监会对现行监管规则的执行效果开展了系统性评估，拟进一步提高《重组管理办法》的“适应性”和“包容度”。

4、创业板启动条件基本具备

保证流动性充足+重组放松+再融资放松，三管齐下。这正是2015年创业板牛市的基本条件，当时流动性充足，重组过热，企业外延式增长，目前这些条件基本又齐备了，估计中小创未来会来一波行情。

创业板中有不少是科技公司，科技公司盈利较差，需要足够的现金流支撑，我们投资科技公司，是看好他的未来预期，如果企业发展受资金限制，我们还会去投吗？比如当时的腾讯，阿里巴巴、京东，都是投资人一直在支撑企业的运转，才有今天的帝国。15年创业板重组过热，监管层修改政策严格监管，限制重组，限制再融资，造成创业板从15年开始跌跌不休。

目前国家政策给中小创企业卸下“枷锁”，鼓励融资，相当于给企业输血，那些科技企业又将开始活跃起来。2018年商誉减值影响，企业报表都很难看，股价也一蹶不振，当时企业也会隐藏利润，反正股价在低谷，利润多少都无所谓，当行情好的时候，再将这些利润拿出来，进一步支撑股价上涨。这都是中小企业一贯的做法。有点戴维斯双击的意思。

企业通过融资加速生产运转，去收购资产，形成外延式增长。对于企业大股东和战略投资者来说，都是希望尽快融资，将利润尽快做出来，尽快推动股价上涨，然后套现，他们是有动力的，所以更多优质的投资者会带着钱入场，这个过程中，一些优质资产，和一些更好的生意都会跟股市融合。

对于个人投资者怎么办呢，你是跟随战略投资人一起吃肉，还是做等待收割的韭菜，还是远离市场，这就看你自己的选择，自己的钱自己做主。肯定会有不少人骂，市场最后散户买单，股东套现这是肯定的，我们无法改变。疫情影响经济也是肯定的，国家肯定要有动作刺激经济，这些都是不可改变的趋势。如果你看好这个趋势，你就可以去投资。我最担心的是一帮散户一直观望，指数风控涨了一倍，然后这些散户杀进去，然后就大跌，悲剧了。

我其实是从2018年下半年就开始投资创业板，买的场外基金易方达创业板ETF联接A（110026），现在回头看来，18年底是创业板指的底，我当时投资也是相信未来会所有好转，物极必反，只是一些逻辑推理，所以当时也不敢冒进，只是定投基金，越跌越买，不断降低自己的成本，当时还持有股票，只是拿出一部分钱来投资创业板指。在昨天的文章里我也贴了创业板基金收益，持有收益率40多。

好了，今天先写这么多，明天复盘创业板指数及相关投资。

（13年股票投资经历，经济硕士、一直从事金融业、微信公众号-米斯特阳 [赞成] ）

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