需要一个成长的故事。暂时还不知道,等股价涨着涨着,故事就浮出水面了。到时候会感叹,原来居然是这样啊!
实际上A股主要黄金股标的比较少,基本面大家都挖掘差不多,大家给予的估值是比较有效的,每个标的目前的估值没有太大的低估或者高估。
等矿产金成长性预期都price in后,以及金价涨了一段时间,尤其是现在金价已经接近上一轮牛市高点1920,大多数矿产公司股价都已经涨了1-N倍。这个时候如果预期金价还要上涨,估值提升还有两个故事可讲
1)阶段1的故事是金价上涨带给矿企的利润弹性不同,带给每个公司股价上涨动能大小不同
2)阶段2的故事是金价上涨,矿企原来利用PE/利润来衡量估值就不合适了,要通过企业的资源价值(NAV)衡量,也就像我们常说的赛道轮,这个阶段如果金价/银价/铜价等继续高位上行,还会催生更大泡沫。
当前大家的分歧主要集中在第一阶段,由于金价已经上涨到远远超过企业盈亏平衡点,这部分盈亏平衡已经包含了管理成本、低品位以及环保等各种投入成本,甚至历史欠账的计提和改造,以及一些必要的为了未来发展的投入,当然这还需要达到盈亏平衡之后,继续滋润一段时间,一般地,这个时间长度是半年到三四个季度。
我们知道,大家认为基本面最差的湖南黄金和中金黄金,在19年基本达到盈亏平衡,今年1、2季度继续遭到疫情的捶打,到了三季度都已经开始释放利润了,所以即使要继续滋润以前的饥渴环节,补历史欠账,以及为未来发展投入,再经过三季度和四季度,也补充差不多。未来四季度,最慢明年一季度要体现价格上涨带来的利润弹性。
现在进入成长性推动市值提升的尾声,正交易在利润弹性和成长性预期交叠环节,未来是中金黄金,湖南黄金由于利润弹性带来的股价涨速占优势,还是继续成长性带来的股价涨速占优,时间会告诉我们一切,但是利润弹性带来的股价提升,这个阶段终究会来,除非大家都不相信金价会涨。
如果金价继续涨到2500以上,可能会进入资源价值重估阶段,也就是储量决定价值阶段。这个阶段的数据后续继续补充。
对于后市,是长久的萧条、滞涨还是会进入一段时间的复苏,决定了后续铜是否有更好的表现,这也是决定上述标的的估值因素,因为湖南黄金有20%是锑,中金黄金和紫金矿业都有不少铜,锑和铜能给企业带来多少利润取决于未来是否复苏还是继续萧条。
如果是复苏期,锑和铜都有更好表现,湖南黄金、中金黄金和紫金矿业这部分也会受益。如果不能复苏,世界经济继续不佳,中金黄金的铜部分由于收购大股东资产的时候有盈利保障协议,2020年-2022年至少7.5亿左右利润,这部分受的影响不大。
不管是萧条还是复苏,金价都会有所表现,经济不佳必然继续大放水,而巨额债务必然导致低息环境长期存在,并且欧美的政策都是要推升通胀,以此来消解债务利息的压力。
最终说说结论,如果阶段性看,黄金股上涨分三阶段
1)第一阶段:成长性预期和实现推动的股价上涨,这一阶段已经发生,赤峰黄金和紫金矿业是龙头,其中赤峰龙头已经表演完毕,紫金接棒表演,时间还有多长进入第二阶段,未知
2)第二阶段:利润弹性推动的价格上涨,这一阶段目前还没有到来,目前,由于中金黄金和湖南黄金最低估,未来可能领涨,但是紫金矿业可能有超预期的成长性,也可能继续领涨。
3)第三阶段:是否能进入这个阶段取决与金价能涨多高,如果进入2500美元以上,有可能市场开始炒作储量决定市值,数据没有整理出来,谁能领涨我还没有预判。但是这一阶段除了静态的储量/市值比之外,未来资产注入预期是否强烈,实现的可能性多大,决定了此阶段领涨股。在此阶段,中金黄金的注入预期不小,而且从2005到2020年,一直不断有注入动作,从最初的三矿一厂到现在数十矿和三厂,大股东手里还有1000+吨矿产金储量,在金价高点,不排除继续注入上市公司卖个好价钱。
对于中金黄金,结合文后的评论,我在谈一点看法
1)本人黄金股中持仓有一半是中金黄金(另外一半是紫金),当然着力也较多,有屁股决定脑袋之嫌,首先声明一点。
2)我对未来中金黄金并不悲观,前期中金黄金表现不佳,主要是成长性和业绩没有释放出来。我们知道中金黄金大股东6PE将6万吨铜注入上市公司(估值低,业绩有保底),为什么市场没有那么买账,我猜测主要是上半年铜价由于疫情急跌,造成铜价上半年同比是下降的,而是中金的底子差一些,导致投资者有一些偏见。三是今年一二季度,中金黄金由于疫情,主力大矿生产受影响,没有贡献业绩。不过这个问题随着三季度的到来,已经不存在了。我对中金的坚守来自1)矿产金不算少,22吨-25吨,矿产铜也不算少,8-10万吨,对应目前的市值(不到500亿)算是低估的(见前面计算结果);2)最快四季度,最慢明年一季度将释放铜的成长带来的利润和矿产金产能带来的利润;3)大股东未来注入资产的预期最大,历史上注入资产的动作不断,而且价格比较公道,注入的矿产比较成熟,可以迅速转化为产能产出。上述2可能在利润弹性决定股价涨幅阶段胜出,上述3可能在金价继续上涨的时候(2500以上),资源重估决定市值阶段,由于大股东资产注入带来的朦胧预期,股价涨速可能在板块中胜出,上轮牛市主要是资产不断注入,导致资金不断追捧,股价不断上涨。在这个阶段,成长性最可靠的是大股东注入,通过收购其他矿企,谁会卖下金蛋的鸡给不相干的人呢。
3)对于白银,本人挖掘出兴业矿业,认为银漫二期扩产带来的产能扩大,边际增量非常显著,现在已经将部分仓位利用银价下跌转移到兴业矿业,特此声明。
本文不做买卖依据,纯粹个人一家之言,投资请大家自主决策,胜负自负。
$紫金矿业(SH601899)$ $中金黄金(SH600489)$ $山东黄金(SH600547)$ 银泰黄金 湖南黄金
需要一个成长的故事。暂时还不知道,等股价涨着涨着,故事就浮出水面了。到时候会感叹,原来居然是这样啊!
mark一下,我持有兴业,看好银价,兴业的铅锌占比比盛达资源大,在银价上涨中兴业涨幅不一定最好,因为盛达也有故事,也有扩产,虽然看好银漫的复产,不过二期投产要到22年末了,有点拖累,不过国内的白银股票都不咋地说实话,选哪个我觉得都差不多
黄金我依旧持有赤峰,很多人说炒作啊,讲故事啊,我觉得无所谓,纯粹黄金股里一直是赤峰涨的最好,很多人也不愿意深挖一下赤峰,资本最看重劳动生产率,资本回报率,只要赤峰一直没有低于预期,超预期,维持高的roe曲线,资本就会追逐下去。至于市值对应矿产金,得看矿产金成本和回报率啊,按资源储量算市值是金价最后的事了,我成本也低,赤峰涨的又好,劳动生产率又高,资本也喜欢,我就赖着不走了也许从今天到金价最后依旧是赤峰涨的最好呢,毕竟上一次黄金牛市率先走出来的龙头依旧是之后的龙头
有一点我不认同,赤峰走的不是什么成长性,只是资金炒作逻辑。而紫金走的就是铜逻辑,对比云南铜业走势就很清楚了。
当然如果非要说成长性的话,其实湖金和中金也有这个逻辑,湖南黄金的技改已经完成,如果不是今年疫情,矿产金其实可以超过去年水平的。这也可以算是成长性。 中金更加,都有大量优质资产注入,难道不能算成长性?
昨天配置了盛达资源,白银龙一。看好白银,比金股更好吧。中金也有一点仓位。大选+大选后美国刺激政策出台,贵金属重拾升势。
若论成长性,中金今年大股东用6pe注入了内蒙古矿业,把中金矿铜产能从2万吨增到了8万吨,增幅300%,这不是成长性,什么是成长性?和着紫金的铜是铜,中金的铜就不是铜?而且后面还有一大堆注入预期,中金是大股东唯一的A股资源上市平台。
所以那些黑中金的,不过是看走势,然后强找理由给自己追涨杀跌的韭菜而已。
$中金黄金(SH600489)$ $山东黄金(SH600547)$ $湖南黄金(SZ002155)$
请教,怎么看待A股黄金股比巴里克黄金贵这个事?会不会压制A股黄金股的上涨空间?
楼主好像不喜欢银泰黄金。讨教一下为什么?它非常优质啊!
是这个理,黄金起来,我一定配置的要有山东黄金,我才不管估值利润这些,论性价比,招金应该最好