阳光是恒基系的,旗下大约写字楼一半,商场一半。写字楼以乙级写字楼为主,租金大约是甲级写字楼的三分之一到一半,正因如此,反倒比甲级写字楼韧性强一些,到目前为止入住率下降并不明显。
其实这个体量的香港本地reits在财务管理上面相差不大,不考虑资产负债率(cap rate虚高导致评估值过高),考察更加普适的net debt/ebitda比率,基本都在8倍左右。远高于美国同类reits(4-6倍),但低于欧洲同行(长期低利率惯出来的)。
值得注意的是阳光的利率掉期到期较多,导致目前定息负债占比较低,如果美国基准利率长期维持高位,未来财务成本可能会继续膨胀。