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今天 和朋友聊到 $亚洲水泥(中国)(00743)$ ，市值30亿RMB出头，手里净现金70亿RMB以上，以前的分红记录还过得去，分红率在30%到40%，老板看起来对小股东也没有大的亏待。
以经营来说，亚洲水泥堪称稳健，一步一步中规中矩，不乱投资不乱扩张，在行业处于过剩的时候，手里一堆现金，足以超过90%...
有一定道理！
港股绝大多数行业估值都很低，IPO未必能拿到老板满意的钱，后续的估值很多会让老板觉得太便宜了，没有拥有巨额财富的感觉。整体会让这些老板很不满意，不满意就要想办法。
以大家熟悉的$美的集团(SZ000333)$ 为例：
2005年，美的上市公司将小家电业务以2.49亿元的价格转让了美的集团，理由是小家电业务长期亏损，拖累了上市公司业绩
2012年，美的集团整体上市，最重要的部分就是讲小家电业务回购回来，小家电业务2012年净利润9.0亿元，回购价高达122.94亿元，较8年前自美的电器2.49亿元的收购价增值48.37倍！
其实，根据美的电器2004年度年报，其电风扇、电饭煲等产品的市场占有率高达35％以上，市占率遥遥领先，这种情况下大幅亏损，很难理解。到整体上市的2012年，仍然是市占率第一，但利润就突飞猛进。这些不良资产如何转化为优质资产的，美的集团语焉不详。
究其原因，虽然当时在A股上市，但家电股当时估值都低，也会让实控人心存不满吧。有个巨大的机会来资本运作一下，增加满足感
另一个案例就是我亲自经历的，美的集团香港上市子公司威灵控股，其电机在国内市占率第一。
我当时发给公司的质疑资料，也同步发在雪球：
達人知命修改于2015-03-25 15:00
美的集团有没有侵占威灵的利益？
大背景：
1.美的集团的利润大幅增长
2.铜价大幅下跌，原材料成本下降，
3.产量提升15%
4.员工大幅减少,从2011年最高的15000人降到11000不到
5. 无刷直流电机比例快速上升，产业升级，
6.2014年获得中国家电研发领域最高奖项——中国家电科技进步奖
7.投资的山西华翔利润接近翻番成长
看起来都是好消息，但2014年威灵的利润明显下降，令人费解。
威灵是美的控股，关联交易主要是销售给美的，2014上半年总销售50亿，关联交易是21.66亿，占比40%多一点。这个交易价格有没有输送利益?不得而知
但有一点是明确的，2014年6月底，威灵在美的集团财务公司存款12.94亿，上半年利息才480万，折算年利率不超过1.2%。大资金的无风险利率5%~6%是没问题的，美的集团财务公司仅此一项就赚了4%以上，一年可以侵占5000万以上。
这样，上半年威灵在现金平均余额17.5亿左右，而借款平均余额3亿左右，而净融资成本在1300万。呵呵，这不是笑话，这就是美的集团侵占利益的铁证。
那其他未披露的项目有如何呢？
隔了几天，威灵的IR和我做了电话交流，就是绕圈子找理由 ，没正面回答问题。
但交流两个月后，威灵控股披露认购理财产品5亿元，预期收益率5.9%
当然，整体的运作逻辑不变，还是利润不如预期，分红不如预期。两三年后，威灵控股低价私有化了
这个案例，因为香港上市估值很低，实控人应该更不满意了。
但美的整体上市后，公司经营的还不错，投资价值也得到公众认可，按股权算身价，也有几千亿了，这时实控人就未必有动脑筋的想法了.实际情况也是，最近七八年，似乎没看到有什么伤害小股东的迹象。
何以解忧，唯有分红（回购）。实控人的品行即使经过岁月的检验（可能并不充分，比如为啥长期保留不需要的大额净现金？），谁能够证明未来还会一直如此呢？品行出现过重大问题的，更应一票否决。
企业赚的钱拿不回来的部分，小股东作为一个整体，得到的对应价值是零。
很多投资者用盈利、自由现金流为基准对企业估值，但是遗憾的是，这些数据并不与投资者收益划等号，存续期内的DPS才是真正的收益。
谢谢达人老师分享。
$亚洲水泥(中国)(00743)$
何以解忧，唯有分红（回购）。实控人的品行即使经过岁月的检验（可能并不充分，比如为啥长期保留不需要的大额净现金？），谁能够证明未来还会一直如此呢？品行出现过重大问题的，更应一票否决。
企业赚的钱拿不回来的部分，小股东作为一个整体，得到的对应价值是零。
很多投资者用盈利、自由现金流为基准对企业估值，但是遗憾的是，这些数据并不与投资者收益划等号，存续期内的DPS才是真正的收益。
谢谢达人老师分享。
$亚洲水泥(中国)(00743)$
是啊，如果你是公司老板，哼哧哼哧辛苦干了这么多年好不容易赚了点家产，你会愿意分给外面的陌生人？这是人之常情。不过，正是如此，值得信任的公司才显得弥足珍贵，但也是掰掰手指都能数出来。
咱们这儿目前没有股东文化，只有控制人文化。不过，公司私有化的时候，还让大股东想着别人，这个有点逆人性了， 要是没有制度约束，仅靠个人的道德情怀基本不可能。
这个，华人公司很少这么做的。。。。太爱财了
七十多岁的老头还这么“抠”，我看是没活明白
答案终于揭晓，3.22私有化，私有化PB不到0.3
这其实是一种惯常的操作。如果公司股价值10元，通过少分红（不分红），放坏消息，多计提费用等手法，促进股价持续下跌，最好跌到1元 2元，再溢价个50% 80%私有化，给持有者一个印象，还是比之前低的时候股价高得多，表决也容易通过。
大家不要觉得是 $亚洲水泥(中国)(00743)$ 老板品性不好，其实八九成的老板都会这么做。就像我之前说的：“正常经营时要考虑形象，也许还要融资，还要小股东支持。一旦功成身退，还能想到小股东的，已经是道德楷模了，偏巧这位董事长不是”
上文中提到，我对人的理解，至少八九成的实控人会考虑自己，那长期投资于一个企业的生命周期，会不会绝大多数都是输家？
老兄所言极是，人性如此。对我来说亚泥私有化也挺意外的，大概有40％多的收益，虽然我认为至少应该值得5港币，不过“我认为”一钱不值，还是老板说了算
“最近也做了一些思考，最后老板要算计你，好像避无可避。最后发现美股很多公司就完美解决了这个问题，举个例子：
$菲利普莫里斯(PM)$ 每股净资产-6.63USD ，每股收益5.12USD
$苹果(AAPL)$ 每股净资产4.84USD ，每股收益6.55USD”
一直认为负的shareholders' equity不是好的现象，看了这段话对shareholders' equity的理解加深了不少。 看到这段话值了， 可惜没有打赏。