今天 和朋友聊到 $亚洲水泥(中国)(00743)$ ，市值30亿RMB出头，手里净现金70亿RMB以上，以前的分红记录还过得去，分红率在30%到40%，老板看起来对小股东也没有大的亏待。
以经营来说，亚洲水泥堪称稳健，一步一步中规中矩，不乱投资不乱扩张，在行业处于过剩的时候，手里一堆现金，足以超过90%以上的经营者
这么优秀的公司，怎么会估值这么低，连手里的现金都打对折？主要还是投资者对实控人的担心，担心这钱不分红，想办法折腾没了。
我在2021年的时候，清空了$莱蒙国际(03688)$ ，亏40%
之前买入的时候，看到公司出售主要地产项目盈利50多亿，超过了公司的市值。而且公司上市6,7年一直正常派息，业绩会也正常召开，透明度也算正常。本 以为会派特别息，结果没有也没解释。而后一连几年，管理销售费用占营业收入的一多半，平均每年4个亿以上，怎么花的？营业收入才6,7个亿啊。股价则从3块多一路跌到几毛。之前我一直奇怪的是，为什么上市6,7年都不像老千，怎么一退出主业就立马变脸了呢？思考的答案是 “正常经营时要考虑形象，也许还要融资，还要小股东支持。一旦功成身退，还能想到小股东的，已经是道德楷模了，偏巧这位董事长不是”
其实市场是担心这是下一个莱蒙。
很多初学者认为这是行业不行了，公司要衰退，股价应该跌。其实不然，拉长到50年，100年来看，绝大多数公司都会消亡，股东能获得回报的唯一方法就是分红。
比如$宁德时代(SZ300750)$ ，假如20年后氢能应用取得突破，锂电储能成为历史，绝大多数企业没有可能跨学科又成为一个霸主。如果宁德时代经营的很好，其实会像亚洲水泥一样成为手里拥有大量现金，没有乱投资，也找不到能容纳这么多现金的而且预期收益好的项目。这时候宁德唯一合理的做法就是大量分红回馈投资者，但会不会这样做？不得而知。
但以我对人的理解，至少八九成的实控人会考虑自己，那长期投资于一个企业的生命周期，会不会绝大多数都是输家？
哲学的终极问题：我是谁？我从哪来？我要到哪去？
投资的终极问题是：我和企业主是命运共同体吗？
精彩讨论
振东投资03-07 08:27管理人的品格对于价值的影响，不是一个占比多少的百分比，而是在评估价值以后相乘的百分比。除了伯克希尔那样的公司，其余99%的公司赚了大钱不分红，则估值都要大打折扣。
不过当下这个阶段，巧合的出现了反向案例，就是以前不分红不重视股东回报，累积了很多的“无效”资产，但因为不分红而没有被定价。
这样的公司因为某些原因转为重视股东回报的时候，就是估值提升和“无效资产”变得有效的双击时刻。$中国海洋石油(00883)$ $中国神华(01088)$ 已经在这个方向上狂奔几百公里。
点一03-07 09:16在港股的净现金股，都要拿着放大镜看为啥是净现金。
我发现我之前关注的一个烟蒂股，最近又有朋友光顾，但后来的朋友都不知道当年这个烟蒂股出老千的事情。
我之前还有个烟蒂股，连续十几年派息，有一年突然不派息了，然后就暴跌，估值更低了，更符合烟蒂股了，现在还在底部起不来。
我不是说亚洲水泥会出千，我是目前无法判断他会怎么安排这个现金，所以不太敢买，即使买，也不敢重仓。
很多时候，烟蒂股老板自己生意也不好，这个时候你期望他派现金，他可能期望的是现金放自己兜里安全点（上市公司资金实际控制人是可以挪用的，大不了年末的时候转回上市公司账上，年初转走，也可以找民间资金年末摆账应付审计，也可以跟银行合谋应付审计询问），分给别人多不好。
多跟很挣钱的企业，很靠谱的企业家合作，会轻松很多。
比如腾讯，马化腾特别挣钱，他分点红回购都很轻松，他也愿意与大家分享，当然，得估值比较合理的时候买入。
比如阿里巴巴，前几年确实瞎投资，这两年开始反思聚焦了，马云这个人还是值得相信的，他也很挣钱，市值也就1800亿美元，自由现金流240亿美元，净现金700亿美元，一年回购分红150亿美元，未来还有机会稳住继续增长。
比如唯品会，一年13亿美元自由现金流，账上40亿美元净现金，分红回购10亿美元，市值也就98亿美元，长期来看，回报不会太差。
哈喽202403-07 09:38不分红，3-5年后股价到1元，然后1.5元私有化。用20亿套取90亿，还有千万吨的水泥厂，石灰石矿等。
在老美，有基金会持续买入进董事会，迫使董事会强制分红。早期的巴菲特经常这么干。
不过这需要一个高效的商业法庭，法院破产清算仅1-3个月。以及契约精神的社会环境。
天爵大人03-07 00:06我觉得，要么大量分散，二三十家公司实控人不太可能联合起来在同一段时间坑小股东，要么投国企，最好是央企，钱都是公家的，管理层没有动力干缺德事，实控人是国资委或部委，一般来说还是要点脸的，不至于全拿走。人为刀俎，我为鱼肉，诚信缺失，自己留神。
点滴投资思考03-07 07:20“之前我一直奇怪的是，为什么上市6,7年都不像老千，怎么一退出主业就立马变脸了呢？思考的答案是 “正常经营时要考虑形象，也许还要融资，还要小股东支持。一旦功成身退，还能想到小股东的，已经是道德楷模了，偏巧这位董事长不是””。很好的思考，谢谢分享。大股东占$亚洲水泥(中国)(00743)$ 的73%，和全资拥有公司差不多，希望不要这样。但企业这么多现金不特别分红，也没有特别说明未来现金用途，不能完全排除老千的可能。
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在港股的净现金股，都要拿着放大镜看为啥是净现金。
我发现我之前关注的一个烟蒂股，最近又有朋友光顾，但后来的朋友都不知道当年这个烟蒂股出老千的事情。
我之前还有个烟蒂股，连续十几年派息，有一年突然不派息了，然后就暴跌，估值更低了，更符合烟蒂股了，现在还在底部起不来。
我不是说亚洲水泥会出千，我是目前无法判断他会怎么安排这个现金，所以不太敢买，即使买，也不敢重仓。
很多时候，烟蒂股老板自己生意也不好，这个时候你期望他派现金，他可能期望的是现金放自己兜里安全点（上市公司资金实际控制人是可以挪用的，大不了年末的时候转回上市公司账上，年初转走，也可以找民间资金年末摆账应付审计，也可以跟银行合谋应付审计询问），分给别人多不好。
多跟很挣钱的企业，很靠谱的企业家合作，会轻松很多。
比如腾讯，马化腾特别挣钱，他分点红回购都很轻松，他也愿意与大家分享，当然，得估值比较合理的时候买入。
比如阿里巴巴，前几年确实瞎投资，这两年开始反思聚焦了，马云这个人还是值得相信的，他也很挣钱，市值也就1800亿美元，自由现金流240亿美元，净现金700亿美元，一年回购分红150亿美元，未来还有机会稳住继续增长。
比如唯品会，一年13亿美元自由现金流，账上40亿美元净现金，分红回购10亿美元，市值也就98亿美元，长期来看，回报不会太差。
我觉得，要么大量分散，二三十家公司实控人不太可能联合起来在同一段时间坑小股东，要么投国企，最好是央企，钱都是公家的，管理层没有动力干缺德事，实控人是国资委或部委，一般来说还是要点脸的，不至于全拿走。人为刀俎，我为鱼肉，诚信缺失，自己留神。
管理人的品格对于价值的影响，不是一个占比多少的百分比，而是在评估价值以后相乘的百分比。除了伯克希尔那样的公司，其余99%的公司赚了大钱不分红，则估值都要大打折扣。
不过当下这个阶段，巧合的出现了反向案例，就是以前不分红不重视股东回报，累积了很多的“无效”资产，但因为不分红而没有被定价。
这样的公司因为某些原因转为重视股东回报的时候，就是估值提升和“无效资产”变得有效的双击时刻。$中国海洋石油(00883)$ $中国神华(01088)$ 已经在这个方向上狂奔几百公里。
“之前我一直奇怪的是，为什么上市6,7年都不像老千，怎么一退出主业就立马变脸了呢？思考的答案是 “正常经营时要考虑形象，也许还要融资，还要小股东支持。一旦功成身退，还能想到小股东的，已经是道德楷模了，偏巧这位董事长不是””。很好的思考，谢谢分享。大股东占$亚洲水泥(中国)(00743)$ 的73%，和全资拥有公司差不多，希望不要这样。但企业这么多现金不特别分红，也没有特别说明未来现金用途，不能完全排除老千的可能。
是否出千跟大股东股权占比应该有直接关系，理论上占比越高出千的动力越低，这点上面亚洲水泥比莱蒙国际好很多
管理层的因素，比财报更重要。有钱不分，往好的方面想象，可能准备并购，私有化。
亚泥还有一个无法言表的风险是大股东即使分红了，可能他也不能真正拿到退出：如这样，那大股东大量分红是为小股东了，徐就变成大善人了。
一种结果是一般分红，管理层其它地方也能逐渐获益退出。很难评估后续结果。
很好的思考！回报小股东文化在我们这样的市场是稀缺的。