前一段 把$中国神华(01088)$和 $中煤能源(01898)$ 卖掉加仓 $中国海洋石油(00883)$ ，中海油成为近些年来，唯一一次 我单一持仓达到70%的股票。 不过煤炭股攻城拔寨，中海油不温不火，从结果看，换亏了。
仔细考虑了一下，换仓并没有错:
1.从估值角度来看，中海油H优势明显。从PE角度看如此，从EV角度看尤其如此。
2.RMB相对USD贬值的趋势明显，中海油是少数受益公司之一，优点是产品以USD计价，而成本大部分是RMB计价，如人工工资，国产设备折旧. 但煤炭股没这个优势。
3.从减碳的角度看，石油和天然气碳排放相对低，一定是较晚出局的传统能源
各发同样10000千卡热量，需要的燃料量和碳排放量计算如下：
天然气 ：10000/8500=1.176 立方，产生CO2的量，1.885*1.176=2.217kg;
原油 ：10000/9200=1.087kg，产生CO2的量，1.087*3.1=3.370 kg;
标准煤：10000/5500=1.818kg, 产生CO2的量，1.818*2.62=4.763 kg。
4.相对差一点是中海油的投资强度大一些，一口油井寿命是20到30年，一口煤矿矿井寿命是60到80年（这个我不专业，希望内行的朋友指正）
精彩讨论
達人知命04-25 17:1222年的这次换仓，造就了后面两年的超额利润（相对一直持有煤炭股）
22年9月，$中国神华(01088)$的市值竟然高于 $中国海洋石油(00883)$ ，以当时可见的视角，中海油2022 1H盈利719亿，神华2022 1H盈利405亿，中海油的相对低估可见一斑。
当时很多人觉得神华的分红更高，投资价值看分红率，就此比较神华分红绝对比例更高。
我当时的观点是：
全部分红的神华 VS 40%分红的中海油 ，孰优孰略？
如果公司投资的是主业，盈利再投的预期利润率和ROE与之前无大差别（长期ROE需大于10%），盈利再投的模式不会差于全部分红。所幸中海油恰恰属于高效率的盈利再投。
但盈利如$海螺水泥(SH600585)$ 属于简单的舍不得分红，当然是投资价值远低于愿意分红的神华。
现在更能看出两者的区别，神华今年估计盈利550亿左右，而中海油今年估计盈利1500亿左右。中海油持续的资本支出和产能扩张功不可没。
当然，神华也是不可多得的好公司，我是一直尊敬的。但此文说的是要相信常识，低估加优秀才是王道。
挚爱子洲2022-09-06 12:32胡兄所言极是！
慢慢变富快就是慢04-25 20:41海油是不可多得的好公司：低估值、有增长、有分红。但关键得拿得住，我就属于拿不住，已经卖了40%的海油仓位。好公司是每次报告都有惊喜，烂公司则每次都是惊吓！
達人知命04-25 17:36中煤和中海油按 2024 年看，市盈率相差不大，都在六倍左右，但是中海油的资产都投在了高效的项目上，而中煤都是投煤化工这样价值陷阱，其实目前的价格中煤根本就不用研究。
会计误工人员2023-01-30 18:45更重要的是看未来演变趋势，某巨型油田随着衰减使得未来的成本更高人员负担更重需要其他地方弥补，海油依然在增量通道的青春期，没有历史负担，年轻，而且增长，未来的演变差距可想而知。
中国海油二零二三经营策略公告：
25年净产量预735百万桶当量(2.01Mbpd)；
24年净产量预695百万桶当量(1.90Mbpd)；
23年净产量预655百万桶当量(1.79Mbpd)；
(其中中国约占70%、海外约占30%)；
22年净产量预622百万桶当量(1.70Mbpd)；
以下是之前的海油产量情况：
21年净产量预570百万桶当量(1.56Mbpd)；
20年净产量预528百万桶当量(1.47Mbpd)；
19年净产量预503百万桶当量(1.38Mbpd)；
18年净产量预475百万桶当量(1.30Mbpd)；
全部讨论
先生的这张表做的太漂亮了，各种指标放在一起考察。容易判断，容易取舍，容易得出结论。我把它下下来了，以后我也这样做。谢谢谢谢！
按照国内会计准则，$中国神华(SH601088)$ 2022年盈利中值是RMB 697亿，稍稍低于预期，我猜测神华的财务处理保守了一些，储备了一些余粮。
$中国海洋石油(00883)$ 2022年盈利中值是RMB 1416亿，稍稍高于预期
有段时间两者市值基本一样，无论如何，当时的中海油是一眼低估
隔了近5个月，再复盘一下：
$中国神华(01088)$ 9月6日 26.05；今年1月30日是24.25，下跌6.9%
中煤能源 9月6日 7.73；今年1月30日是6.35，下跌17.9%
中海油 9月6日 10.12；今年1月30日是 11.38，上涨 12.5%
当时的换股已经取得了近两成的相对收益
展望2023年，我感觉能源供应格局并未有根本改变，传统能源的价格从高位有所回调，但盈利仍处于相对高位。（这是拍脑袋，各位就随便看看）
按85USD的平均油价，中海油可实现利润RMB 1100亿左右
中国神华因为有长协价的保护垫，受影响的只是20%的市场煤，利润影响有限。而且还有火电的反冲，可以认为仍将保持700亿左右的利润
我自己的评估体系，中海油还有些许的估值优势，但在10%以内
如果中海油仍维持相对强势，可以择机换回部分神华和中煤，可以让自己80%+的单一持仓更均衡一些
中国海油虽然是三桶油当中资源禀赋最好的，但同时也有硬伤，那就是很多油井资产都在国外海域，资产安全性难以得到有效保障，而中国神华等煤炭股资产基本都在国内，资产安全性高，且能源开采转化成本煤比油低，这是底层逻辑。海油H便宜但港股缺乏流动性会使估值扭曲，而海油A估值又比较贵，如果想参与海油的话，可能还需要等一个契机，比如等在收湾湾时砸出来的大坑里进场。
我之前也考虑过这个问题。楼主忽略了重要的一点。
煤炭里边分为动力煤和焦煤。其他的小品种不说了，就主要说这两个。焦煤的需求是下滑的，价格也很萎靡。动力煤的需求是很强劲的。国内受到了管制，但是国际上的价格很高。尤其最近北溪的事件之后是非常抢手的，国际市场上的天然气和动力煤一样，主要的需求是发电，所以价格走势也类似。
所以这几个股的逻辑很正，走势也很强。
$兖矿能源(SH600188)$ $兖煤澳大利亚(03668)$ $广汇能源(SH600256)$
而石油就不一样。石油的主要需求还是成品油的燃料。发电是刚需，但燃料的刚需程度就要差很多。
既然是国际定价的产品，自然要看整个全球市场，现在衰退的预期比较大。成品油的需求是下滑比较明显。
更主要的是新能源汽车代替传统汽车。这样的话就增加了用电量，会增加动力煤的需求。而减少了成品油会减少原油的需求。
总之焦煤的需求最差。稍微好一点的是原油。比原油好的多的是天然气。比天然气稍微好一点的是动力煤。
我冷静对比过，当下阶段看一年神华H比海油H好，所以前面海油H最高涨到10.9以上的时候，换回了之前卖出的神华H。有机会再写
煤炭股有更好的，伊泰，B股和H股都可以。买不了H股就买B股。
原价周期有些更难把握，煤炭有长协兜底？？？
正在纠结中
最近把 $中国海洋石油(00883)$ 单一持仓加到80%+，似乎一点也不担心； 从2007年到2022年，16年平均ROE 15%；跨越了几个经济周期； 以后再不济，景气周期平均下来也会在10%以上； 除非是不可测的限价风险或者少许的地缘政治风险，其他风险暂时看不到