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#小米集团2019财报解读# 2019年$小米集团-W(01810)$ 全年总收入突破2000亿元大关，达到人民币2058亿元，同比增长17.7%；经调整后净利润人民币115亿元，同比增长34.8%，超出此前市场预期。
各项业务实现逆势增长，小米手机全球出货量1.25亿台稳居全球第四；IoT与生活消费品业务收入达人民币621亿元，同比增长41.7%；互联网业务收入198亿元，同比增长24.4%；境外市场收入912亿人民币，突破百亿美金大关。
以今天收盘价10.44港元计算，小米市值为2598亿港币。
小米2019年净利润增长34.8%，为什么小米可以逆势增长？
小米股价现在低估还是高估？现在值得买入吗？![[想一下]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_29_think.png?v=1 "[想一下]"){kind=small}
用雷老板的一句话做感动人心的产品。小米的估值绝对性低估，小米的产品都是贴近生活的家电产品，基本款简约的设计， 非常亲民的价格，一站式的购物体验，很多公司学不过来也没有公司能做的成功。
小米虽然是硬件制造商，但互联网思维始终贯穿其全部产品线和战略，跟传统3C家电制造商有本质区别。
“价格厚道”，是小米长期以来坚持的产品理念之一，为此，雷军向用户承诺，硬件产品综合净利润率永远不超过5%。2019年，小米智能手机部分毛利率7.2%，IoT与生活消费产品部分毛利率为11.2%，全年硬件综合税后净利率低于1%。
通过如此低的硬件毛利水平，仍然能实现净利润为正，体现了小米的供应链效率优势。而和大多数硬件制造商不同，小米硬件的低利润率是目的，目的是通过成本优势产生的高性价比，实现对用户的长期吸引力，再通过广告和增值服务来赚钱。
这是典型的互联网变现思维，类似于互联网平台通过优质的内容吸引用户，再通过广告+增值服务变现，跟互联网虚拟内容消费市场的不同之处在于，用户需要为这个实体“内容”进行付费，从而覆盖掉硬件制造、推广、研发等一系列成本。
目前来看，小米的盈利模式是奏效的，“相对”低的价格和“相对”好的品质，无论在国内还是海外，面对的都是一个庞大的用户群体，小米过去十年的积累，已经强化了其品牌文化在用户心中的地位，这是任何一个后来者难以迅速复制的。基于产品粘性，小米可以通过广告、游戏、金融等互联网通用的手段进行变现，而非高额赚取硬件的利润。
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先说一下小米最近的利好，因为之前小米对供应链的压榨比较多，所以小米的产能一直是个大问题，但由于最近华为、苹果、三星都砍单了，所以小米的产能最近非常好，很多EMS包括很多供应链企业都开始为小米代工，所以从供应链看最近非常受益。
其次，从市场看小米去年受益主要是因为华为在欧洲的订单基本丢了，大约丢单在5000-6000万台，这部分订单其实都是被小米和三星填补上了。小米2018年1.22亿台，2019年1.24亿台，我个人的理解是国内下滑比较多。
第三，小米我其实最看好的是他的IOT业务，这个虽然说了很长时间，主要是因为小米的电子化产品不断销售，未来非常有助于其IOT业务的布局。
从小米的估值看，现在2510亿港币，大约2250亿人民币。对应了营收2000亿，净利润115亿左右，我觉得还是不错的，唯一的不足就是小米手机毛利率不高。
手机、电视、IoT都是新基建的基础设施，目前来看市场可能更关注华为的影响，我觉得在目前的新基建放量阶段，两家是在携手做大市场，而非在利润端打价格战死磕，从这次季报的小米净利润增长看，也很好的说明了这一点。
目前IoT的流量税形式，还没确定下来，但是对于购买赛道的投资者来说，小米的IoT无疑是目前的头部的，其开放程度也是目前最大的。
PS：刚小米电视开始推送海蓝之谜Lamer的广告了。
一，小米这份财报来说，营收增速小于利润增速，最大的可能就是调节了利润，少了一些不赚钱的硬件，多了一些高附加值的出售，这部分是很好的。对于小米的未来也是非常好的。小米需要利润，需要有高利润的板块，去年的红米独立战略可以说是拯救小米的一个非常好的战略
二，小米目前估值，不便宜，如果是手机制造商，那么对标苹果这些来说，小米不应该有估值优势，而且考虑到小米手机领域现在的竞争激烈，友商打击很强，估值不便宜，如果跌到15倍左右合适。如果是小米的LoT战略+生活服务，可能未来这部分做好了会有高估值。
就现在的价格来说，小米不容易，估值合适偏高。
银行现在不少办信用卡奖品都有小米音箱、小米恒温水壶赠送，可见小米的销售是成功的。
小米的成长速度能够保持34.8%，还是非常惊人的，加上今年发布的手机，逐步杀进高端市场，是非常值得肯定的。我们先抛开行业属性，用单纯的成长性来对小米进行估值。彼得林奇的估值法则中提到，一个企业能够保持X%的增速，理应给予X倍的PE，现在小米的PE仅仅20倍，合理的估值至少应该给35倍左右，还有很大的上涨空间。非常值得买入。
对于小米有个人偏见的分析，基本上没有说到位，可以忽略。
虽然小米逆势增长巨大，但是生活中我很少用小米，之前买过两次手机，体验不算很好。现在又借着什么老罗营销，感觉噱头太多有点走偏。所以股票我也不会买。