不分红的情况下，或者少分红的情况下，这句话才成立。那种分红百分80-90的企业，高ROE还高PB就是债券的价值

这句话误导了不少人，我是觉得只有用钱生钱的企业可以参考下，因为净资产基本就是钱或者等价物，净资产决定了造血能力。但是有些企业其实赚多少钱和有多少净资产关系不大，举个例子，一个负债2w的年轻人一个月工资是5k，那么算roe这个人就是无限大了；一个人有三套房产价值1kw，但是工资只有5k，算roe连10%都不到。。。

我觉得你这说的是有失水准的，它从高点下跌的原因是估值从35倍，下降至20倍以下，多年盘整的原因是利润增速缓慢。但你如果把它当做一个企业，会发现，它利润放缓以后每年几乎把利润全部分红了，如果它是一个私人企业，相当于这个企业每年创造了20%的资本收益，并且收益所得以全部进了腰包，我觉得20%的收益还是可以令人满意的。但是股票多了一道程序。根据利润和前景给予一定估值，这是是18倍左右，导致了它的每年分红变成了5%左右。至于它以后得涨跌，取决于它的利润未来是继续增长还是维持现有水平，还是利润减少

$承德露露(SZ000848)$ 问题在于利润不增长，但估值又太高。假如利润零增长+大笔分红的股票，估值一直是1PB左右，选择分红再投资，那么复利回报率就会接近ROE。

ROE＝净利润/净资产，利润虽然几乎不增长了，但是净资产会增长，所以想要维持高ROE的方法就只能多分红，使净资产也不增长。

当然，如果企业不分红或者少分红，也能保持一个较高的ROE，那自然最好，相当于留存利润获得了满意的新增回报，利润以不错的增速增长，股东享受企业复利再投的业绩。
企业赚取利润～留在企业～创造更多的利润。

但是像这种利润不增，留存利润只会降低ROE，所以高比例分红是最好的选择。那么股东可以选择分红再投资。企业赚取利润～分给股东～股东买入更多的股票～拿更多的分红。不过可惜目前市净率依然高达4倍。分红再投入只能享受四分之一的ROE（相当于分红再投入获得的回报为ROE20% 除以4＝5%）。

所以，这里面一个很重要的问题，就是这家公司利润不增长的情况下，估值比还较高。目前市盈率18倍，市净率4倍，之前估值一直很高。

讲白了吧，赚钱能力不足没有高增长，每年的净利润都差不多，只能通过大把分红控制净资产不涨，然后净利润是不变的，于是ROE不变。这是ROE的一个坑，大把分红的公司收益等同于企业债，债券的利息就是股息率，或者约等于1/PE.

看净资产收益率，却不看市净率吗？

高ROE有两种情况：第一种是持续成长带来的高ROE，这种情况下投资回报率与ROE会趋于一致；第二种是主业停止增长由高分红带来的高ROE，双汇，露露等都属于这种情况，一个公司停止不前了市值不增长完全正常，只有真正理解了ROE背后的逻辑才能明白

百分之二十净资产收益率是不错的企业，前提是你的投资成本要在每股净资产附近，这样才会有每年百分之二十收益率。

现金大量分红后，
这个东西就没有多大意义。
蛋没有变成鸡，
蛋～变成了煎蛋！

1，2007当时估值高
2，净利润分红比例高