| 发布于: | 雪球 | 转发：35 | 回复：98 | 喜欢：66 |
我的理解是，两者的价值都非常认同，都是难得的品种，从长期性，稳定性和可持续性来说，都值得关注和投入（押注）或者组合配置。
如果说区别的话，在看重两者隐含的“永续性债性”属性同时，我觉得应该比较选择的是在相同以及不同市场环境下，不同类别资产的收益与风险对比。既然基本上都是低风险品种了，就直接简单粗暴看收益。
证券分级150223的价额，代表的是债权资产，6.18%收益，基本上是全部收益了。
工商银行，税后股息率4.86%，表面看债性收益低于证券分级的6.18%。但工商银行的股权，毕竟还是权益资产。1、股息率只是其收益的“垫底”部分；2、正常的权益收益还是，roe/pb。目前的银行类仍处于绝对低估区域，roe20个点对应约1.2P，6至10PE，买入回报率即在15个点以上。何况工商最近又跌了，更便宜了；3、是牛市迟早会“消灭”低估值品种，市场价格波动，工商银行或许还会有泡沫收益。4、另外，正因为派息只是收益的部分，工商银行股权派息除权后，正常情况下净资产是递增的，就算业绩不增长，派息比例不变的话，股息收益实际上还会增加。
显然，目前市场环境下，$工商银行(601398)$投资价值或者权益回报会优于$证券A级(SZ150223)$。
表面看是比较选择，其实选择背后要看的逻辑支撑。
换个说法，两者比较的话，工商银行的权益收益应是有价值的，应有所体现，130BP不足体现两者的应有差价。两者比较的话，证券分级的固收收益高于工商银行的股息收益一倍，两者才应是大致平衡的。
这个应该给予的一倍补偿，是我个人的模糊理解。实际上因为证券分级是固收的，基本应该体现于工商银行的股息收益率下降。
另外，这里也没有提及资产的组合配置平衡或者对冲效应需求，以及心理因素。
举例，对应的假设不同的市场环境，如果现在是蓝筹也充满了泡沫的大牛市，工商银行股息率只有3%左右，对比证券A级的6%，两者才是大致平衡的。
这个时候，证券A级值得平衡配置了。
再补充一点，之前集思录的一个网友提出了一个很有争议但也很有意思的观点，长期买分级A是会致贫的。尽管以后的无风险收益水准应会下降，但我仔细想了想，我基本认同这点，长期6至7个点的收益，虽然对应的是低风险，但对个人资产的增值价值实在有限。当然，这就的是长期。
风险性差不多的情况下，从进取的角度，资产就应配置到回报率高的地方。分级A，更适宜于牛市避险，或者相对的阶段性平衡配置。
最后将自己的理解归纳为，目前市场环境下，$工商银行(601398)$投资价值或者权益回报优于$证券A级(SZ150223)$。优选工商银行；证券A级有一定配置价值，适宜平衡/对冲配置。
BY：以上是大概能想到的，意思其实很简单，但表述成文字为什么感觉好绕呢。
学习
我今天算了一下各银行在A,H的股本，以及扣除超长期投资者以后的流通股，我决定把A剩的一点股份行全部清了换建行去。。。。盘子小得难以想象。和港股不同，A股好像流动性都是负溢价
这两块资产收益率差距太大了，这个问题隐含问的是道德风险...
我周三把股票仓位降低到50%，另一半全部买a，目前的持仓也是银行万科为主，分级a证券a级仓位最重，其余的a都是4%+的。
楼主所讨论的问题，也是我这一周思考的问题。
首先说说为什么减仓，个人觉得在经济重建平衡之前，大蓝筹很难暴涨，目前的估值偏低估，但是配合目前的经济形势和资金趋势，也不能说超级低估。特别是创业板目前越来越危险，大蓝筹陪着跌的可能性是存在的。
50%的意思是在翻倍的基础上，还是看好股市，毕竟这是一轮大的周期转换，未来十年股权资产都将处于牛市之中，不过这个牛市可能是一波三折，采用简单的牛一牛二牛三是把大周期转换的力量看的短了小了。也正是因为一波三折，所以不愿意全仓压上，50%也是我10年工资了，按照情况不同增减仓位，可以减轻心理焦虑，更轻松的参与未来的十年大牛市。
选择固定利率和4%+的分级a，主要是考虑利率下降短期看是非常明显的趋势，长期看，也可以看到利率中枢相对于上个十年略微下滑的理由。
当然，蓝筹股这段时间非常磨性子，甚至比2013年更让人彷徨，目前是跌不敢加仓，涨不愿减仓，资金量大也不得不关注。
目前如果全部清仓买a,一年的收入是我一年的工资多一点，所以我减仓50%后，是看着股市涨高兴，看着股市跌也高兴。非常舒服。
哈哈，说着说着废话越来越多，主要是这段时间一直在想这个，一说就停不下来。
今天刚好有点钱，工行分红刚好达到2倍标准一年期利息，符合存股票要求就存了。
两者都挺有价值的，一个是债一个是股，可以各配50%。
只不过现在还不是配A的好时候，再等等吧。
有钱干嘛不打新啊。