4月份，笔者找了些业绩实现集中在二季度和三季度的公司，发现啤酒这门行业符合这一规律，所以开展了研究。总体来看，青岛啤酒在A股规模（营收和市值）最大，但目前的市场地位不上不下，价格还在高位；重庆啤酒由于控股股东嘉士伯资产整合基本面改善情况最好，但该变动已充分priced-in、价格也在高位；珠江啤酒性价比最高。
基本面分析
产品矩阵
以330ML的听装产品为例，将单价分为5元-（大众）、5-9元（中高档）、9元+（超高档），通过电商平台找到各啤酒企业的产品，汇总后如下（红色加粗为鄙人主观认为的各酒企主打产品）：
总体来看，国产品牌之前的大单品主要集中在5元以内，如雪花的勇闯天涯、青岛的经典青岛、燕京的燕京纯生、重庆的乐堡与国宾、珠江的珠江纯生，百威的主打单品则在更高的价格带。以下选取各酒企的一款主打产品做同价位产品比对：
在5元价格带内，珠江啤酒的主打单品价格最低。从麦芽汁浓度和配料表来看，其原材料比雪花的勇闯天涯实在；生产工艺方面，纯生的工艺也比普通熟啤要难；但毛利率水平上，却是珠江啤酒的更高（毛利率数据详见我其他文章）；可见，目前的成本优势在珠江啤酒。基地市场同在北方的青岛啤酒和燕京啤酒，其主打单品的麦芽汁浓度显著的比友商要高，反映出区域消费者的口味偏好；两者的配料、麦芽汁浓度、酒精度都差不多；差别主要在生产工艺，燕京可以在此价位中推出纯生，但青岛却不行；价格方面也是青岛比燕京高，而且是显著的高于所有国内友商。
低档产品拼的就是价格，在同样的价格范围，撇去口感因素和获得便利程度，谁的用料足、谁的生产工艺好（纯生>熟啤），肯定受到消费者优选。就这点来看，珠江啤酒的提价空间很高。
在5-9元价格带内，百威有四个主打单品，而且单品之间定价互补，产品矩阵有纵深。国内企业还是延续1-2款主打单品，而且竞争主要在5元附近，可见高端化还有很大的潜力。个人觉得这一价格带有两个特点：1）燕京啤酒只有一个产品，而且主要销售在广西省，可见燕京啤酒在当前中高档产品的布局存在一定的真空；2）百威和珠江的产品在这一价格带上，已经出现了针对女性的产品（百威的福佳玫瑰红和珠江的雪堡百香果）。
选取各酒企在5-9元价格带的主打单品做简单比较。雪花和青岛在此价格带推出了纯生，价格齐平但比百威的纯生价格要低，百威纯生即是百威在该价格带的主打单品，也是百威的主打单品，百威亚太2020年的毛利率为52%，另外两家的毛利率在40%左右，类似的原材料、类似的生产工艺，我想差别更多的是因口感和销售渠道导致的高定价。
珠江啤酒在这一价格带的策略是避开主要竞争，而是在偏高价的区域推出产品；从主打单品的麦芽汁浓度和酒精浓度也能看出来，雪堡与其他酒企的单品不构成直接竞争关系；但目前该产品的销售情况未可知。
在9元以上的超高端价格带，百威、雪花、珠江仍是聚焦大单品，而青岛和燕京则是有很大纵深的布局，重庆啤酒采取的是三个副线，每个副线有不类型的产品的策略。从百威和嘉士伯运作超高端啤酒的经验，以及鄙人研究高端白酒的成果看，还是在特定价格带聚焦大单品的策略会取得成功。目前青岛啤酒和燕京啤酒的大纵深布局，实则为测试市场风味，等各单品销量确定后，再集中精力推某几个单品。珠江啤酒则采用的另一种策略，聚焦大单品，两个单品分别针对男女性消费者；大单品是否畅销，还有待市场检验。两种策略并无优劣势，都是结合自身禀赋而采取的；青岛啤酒和燕京啤酒有规模优势，所以可以采取广撒网策略；而珠江啤酒相对较小，最好做到精准定位。
以IPA类精酿啤酒作为考察各酒企超高端单品的标尺，由于国外IPA只标注啤酒花苦度而没有麦芽汁浓度，所以鹅岛IPA缺乏相关信息。除了燕京啤酒，各家酒企IPA的酒精浓度都在5左右。无论知名度、价格还是销量上，都是百威的鹅岛IPA最好，内资酒企的产品暂时无法打败它，故又以该产品作为标尺。在这一价格带中，华润雪花尚未推出IPA产品；青岛推出了IPA但作为上发酵产品居然没有使用到酵母，而且定价也显著高于除重庆啤酒的其他酒企；重庆啤酒的京A系列已经打开市场；珠江的雪堡IPA相比青岛和重庆有一定价格优势。
2017年珠江啤酒曾提过大力发展精酿，根据公司2019年年报，目前已研发了水果小麦啤酒、英式淡色艾尔啤酒、金色拉格啤酒、新英格兰IPA、酸啤酒、雪堡黑啤酒、咖啡世涛、燕麦世涛、季节IPA、德式小麦、酒花拉格。但相应的产品尚未公开销售，算是公司的产品战略储备。是否能高价推出，我们拭目以待。其他酒企年报中披露的产品基本都已公开贩售。
2020年，各家啤酒企业披露的年报中分档业务明细如下：
以财务结果来判断，重庆啤酒的高端化走在最前沿。价格档次就做到足够区分，其高档产品分类相当于其他品牌的超高档分类，2020年占收入的比重达到30%，毛利率更是接近68%。其次是珠江啤酒，将价格超过6元的品类定义为高档，主要是雪堡和纯生，占收比超过51%，毛利率高达54%。同样档次下，燕京啤酒中档和高档混列，整体占收入比重为55%，毛利率49%；同样混列的还有其子公司惠泉啤酒，不过档次则下降一阶，而且毛利率也不高。笔者推测混列的原因主要是高档产品的收入占比不高。
青岛啤酒则没有披露，故无法做对比。不过青岛啤酒在管理层的讨论中披露了销售量，2020年公司实现782万千升的销售量，其中青岛啤酒主品牌为387.9万千升；“百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量179.2 万千升。将崂山啤酒定义为大众化产品，将青岛啤酒主品牌除高端产品定义为中档产品，得到三档产品占销售量的占比明细：
有兴趣的球友可以对青岛啤酒高中低三档产品的均价做一定的假设，再估算高中低三档产品的收入以及占营收的比重。
综合来看：
1）燕京啤酒的产品矩阵最为丰富，所有价位、所有口味都有覆盖，通过各产品配料表并且结合前一篇各大啤酒企业的研发能力来看，公司内部产品的区分度也很高。但从财务表现来看，消费者对其高端产品的接受度还不高。不过这也说明了成长空间。
2）虽然青岛啤酒初步实现了所有价位的产品覆盖，但通过各产品配料表及其研发投入较少、研发成果较少的情况来看，公司内部各种产品不够有区分度。其高端化策略是否成功也无从判断，但凭综合毛利率的变动程度以及未分档披露的细节来估计，效果应该是不甚理想的。
3）重庆啤酒的高端化成功主要走的是女性路线，其大单品主要为风花雪月和1664。整体产品的单价较高，但西南地区人均消费水平不高，超高端能否持续引入？
4）珠江啤酒的瓶颈和潜力都在于能否推出超高端产品。其高端产品相较于重庆啤酒在价格和毛利上都足够有优势，而且广东省的消费量和消费水平都比西南地区高。
产品矩阵只代表产品储备和可能覆盖的用户，是否能覆盖成功，还得看对区域消费者的把握情况、营销能力和渠道管控能力。
这三方面且听后续分析。
本篇的数据有些丰富，除了笔者的上述解读，也欢迎球友们针对数据多多解读。