今天来聊聊我们的老朋友北新建材，需要了解北新建材的基础信息的，可以先看看过往的一些文章。
一、业绩情况
北新建材2023年实现营收224.26元，+11.27%（22年是201.54亿元，-5.49%）；实现归母净利润35.24亿元，+12.07%（22年是31.44亿元，-10.71%）；实现归母扣非净利润34.95，+31.75%（22年是26.52亿元，-22.32%）。
之所以把北新建材2022年的业绩降幅也放上来，只是为了更加客观地了解到公司2023年的增速是建立在2022年的下跌的基础之上的。
2023年，房地产行业很难，全年房地产开发投资同比下降9.6%；2022年也是下降了10%。
2022年的时候，伟星新材营收增长8.6%，归母净利润、归母扣非净利润分别同比增长6.4%、6.8%。按照业绩预告，2023年，营收下降7.66%；归母净利润增长10%。
作为防水业务龙头的东方雨虹，以及科顺都还没有发布业绩。
从业绩的角度来说，北新的业绩其实算不上很亮眼，只能说是保持了一个优等生应该有的成绩。
投资房地产产业链的人，很大一部分是做超跌反弹的，但是某些股票是否超跌了，是一个非常值得思考的问题。
二、业务情况
营收占比为：石膏板：龙骨：防水：涂料 61.38%：10.21%：14.42%：4.31% （2022年为 66.31%：12.49%：12.97%：3.92% ）。
1、石膏板业务
2023年，全国纸面石膏板的产能为49.45亿平米，其中半停产甚至停产的产能2.8亿平米，有效产能46.7亿平米。实际产量为32.12亿平米，销量为32.11亿32.11亿平米（不含国内企业海外投资产销量）。
再看看公司的的情况，2023年，石膏板产量21.65亿平米，+3.34%，销量为21.72亿平米，+3.78%。产能利用率为62.23%；毛利率为38.49%，+3.54%。
2022年石膏板业务营收137.65亿元，这样算下来，石膏板的单价为6.34元，跟2022年的6.39元相差不大。
石膏板确实是公司的基石业务，2023年的销量、价格跟2022年比都相对稳定，在房地产行业这么差的情况下，我们还是给予肯定。
根据2024年2月1日施行的《产业结构调整指导目录》，3000万平米/年的石膏板生产线（西藏除外）属于限制类；1000万平米/年以下的石膏板生产线属于淘汰类。这对于进一步巩固北新建材在石膏板的龙头地位。
海外业务方面，坦桑尼亚生产基地营收、利润总额实现双增长；乌兹别克斯坦年产4000万平米生产线已经投产；泰国公司已经设立，项目建设有序推进。国内市场公司已经是妥妥的龙头了，只要维持住就好，问题不大，后续更多的是推广石膏板在住宅方面的应用（目前商业占65%、住宅占35%），海外市场可能是公司重点发力的方向。总之，石膏板业务就是稳住基本盘，国内推住宅，海外新开拓。
2、龙骨业务
龙骨业务没有披露具体的产能、销量。
营收方面，2023年为22.90亿元，同比下降9.05%。
毛利率方面，2023年为18.7%，基本和2022年持平。
龙骨产能45.63万吨，产能利用率76.62%。防水材料（沥青防水卷材）产能 4.30 亿平方米，产能利用率 44.65%；
3、防水业务
防水业务合计实现营收27.86亿元，同比增长28.99%，2022年是下降18.95%。
单就防水卷材的毛利率来看，2022年为18.72%，跟2022年相差不多。但是，跟2021年的27.35%，2020年的36.36%比起来，毛利率是下降非常多。
去年的时候，我们就说，《建筑与市政工程防水通用规范》自2023年4月1日起实施，新的标准比旧的标准严格很多，希望北新能够抓住这次的机会。
东方雨虹和科顺股份，2023年营收增长估计没问题。特别是东方雨虹2023年前三季度的净利润已经超过2022年，这样比起来，防水这一块业务北新建材就没那么亮眼了。不知道是否因为财务问题（账期长？）导致的相对没那么进取。当然，公司在2023年还是新开发1300余家渠道，看这些渠道后续是否能够转化为业绩吧。
4、涂料
涂料在2022年没有什么进展，当时还是挺失望的。
2023年，我们终于看到公司在涂料上开始发力。除了完成灯塔涂料51%股权的受让，建成灯塔涂料天津南港5万吨工业涂料、2万吨树脂生产基地外，更重要的是公司在2023年联合重组了嘉宝莉。2024年2月29日，嘉宝莉纳入公司合并报表，相关业绩将会在2024年一季度体现出来。
三、小结
如果把房地产2023年整体情况考虑进去，北新建材取得这样的成绩，谈不上惊喜，但也确实不容易。
但如果把北新建材放到整个市场，目前这种增速、估值是否具备吸引力？
考虑到2022年的业绩下滑，2023年的业绩增速，以及13倍左右的市盈率，是否低估呢？仁者见仁了。