| 发布于: | 雪球 | 回复：15 | 喜欢：0 |
万科一直以来给我的疑问是为何毛利率偏低，甚至不赚钱，比如泊寓项目？按说万科拿地便宜，应该比华住应该更有优势才对，这就类似比亚迪既做电动车又卖电池，相比蔚小理多赚一份钱。后来看到一个报道说郁总躲着田小姐，怕她推荐项目，我才知道还有这事
立足于主业且是国家政策支持方向的多元化方向是没问题的，错误的是没有踏对政策的节奏，投入过多资产太重加上管理人员跟不上，导致运营能力无法匹配资产规模，反过来如果万科专注住开业务没去搞多元化，沉淀下来的资产可能就是大量的土储了。
拉长时间从房地产行业来看，日本香港美国存活下来的基本是多元化成功的房企，城镇化还会继续提升，因为随着农村地区留守老人的不断离去，城镇化率会被动提升；万科的多元化业务营收和利润占比也会提升，因为随着万科住开业务的萎缩，经营服务业务占比自然也会提升。
我倒认为，在万科管理层的绩效考核以roe为核心的条件下，他们能去探索低利润和短期难盈利的运营业务，是公司利益导向的。至于节奏的对错，也都是过后才能看出来，如果不是宏观环境那么差，也许现在多元化的故事又是另一种讲法。毕竟过去这几年的宏观形式又是谁能预料得到，这几年被打脸最厉害的就是猜底了。十八层地狱根本不是底，这已经超出了绝大部分人的认知。也许他们的错误在，判断对了方向，却不应该存在侥幸心理，去猜底在哪里。这和我们投资股票简直异曲同工。
万科的毛利率低是正常的，主要是因为合伙人制度。就是规模会很大，但利润会偏低一些。这个优缺点都有，但整体还是优点多，比如遇到风险问题，可减少整个损失，还要可以借助合作方的便利完成一些事情，缺点就是利润较其它独立开发的少一些。直白话，万科很多项目是合伙做生意。万科这种合伙做生意在地产行业算是很好，但前提最重要的就是把财务管理好监管好，这里监管并不是指严查利益输送，实事求是，做生意怎么可能没有利益输送？小到干个豆腐厂都会有，别说大企业了。做生意就是要为了整个项目最终利润率产出最高，管理层不通过不当行为侵蚀股东利益，这样才能越做越大越做越好。