#2022年中投资炼金季#我觉得今年环境这么差营收还能有10%增长已经很不错了，而且对比股价下跌幅度净利润才下降11%我觉得这份成绩单已经很不错了，现在企业最困难的时间过去了，经济也在不断复苏，看来接下去海康的业绩
#2022年中投资炼金季# 在上半年疫情冲击下，利润端在可以接受的范围内，PBG收入只下降了1.4%。显示出海康较强的韧性，护城河依然很高。创新业务也在持续发展，碎片化的场景需求造就了海康，未来也会在产业互联网发光发彩。另外易方达走的钱，被高毅冯柳接了，还有的多，看起来不同的明星基金经理之间，也存在分歧。哈哈哈$海康威视(SZ002415)$ $大华股份(SZ002236)$
海康半年报营收增长10%符合预期，扣非利润负增长9.3%，主要原因：1、需求偏弱去库存促销毛利率下行3个百分点；2、去年形式大好扩张，研发和管理费用大幅增加。现金流不好主要是应收账款增加30亿，应对制裁存货继续增加27亿，下半年会好转。
创新业务增长25.6%很好，机器人汽车电子红外业务增长非常好，下半年值得期待。
关键在未来发展，明天听完业绩会后再详细分析。
@北小九: 1、在海康上讨论冯柳的比较多，有人说冯柳在规模超过300亿之后风格有了些变化，但从海康的手法来看其实并没有；弱者体系要分散持股，但遇到高赔率和高概率的机会要敢于下胜负手，所以仓位占了1/3，也就是说随着认知的加深，在单一标的上已经从弱者变为强者。以上仅仅是臆测，当然有人会用世纪华通上手法来反驳，这是见仁见智的事情，关键是见心明性，可以聆听市场的声音、强者的声音，但不要让别人的持仓扰乱了自己的节奏。
2、之前有朋友也提到过两个压制海康的因素，都是市场的共识:SDN清单制裁、PBG、EBG和SMBG增速不及预期；宏观以及涉及政治的部分已经远远超过个人的能力范围，判断不了。但我们可以假设极端情况，假设企业增长和宏观经济同步，每年2%或者3%，这个估值可以接受吗？再假设海外业务全军覆没，这个估值合适吗？再进一步，因为芯片的制裁导致产品不能升级换代，甚至像华为手机一样缺芯导致生产不出产品，会不会发生呢？华为手机没了我们可以用苹果，三星，小米等，但设想如果海康大华不能生产摄像头，谁来替代满足国内这么大的市场呢？连海康，大华都拿不到芯片，还能期望国内的中小厂商能拿到芯片吗？所以打击华为手机只是打击一个企业而已，但打击海康，打击的是中国的整个安防行业，假设全行业都在供应链上遭遇极端的情况，只会加速淘汰中小安防企业。不管怎么想都是不败的。
3、市场上对海康的成长性是质疑的，但这是可以被改变的短期共识，除了创新业务之外，成长性可能会来自商业模式的转变，从5G到物联网，再到精准数据，基于云计算的物联网带来的是由硬件到软件的跨越，基于视频提取数据，精准分析，靠”租赁服务“变成saas模式，也就是说安防运营的逻辑正在展开。不管从估值还是需求的成长来看，都是有巨大的成长空间（关于海康的报表披露我其实有非常不满意的地方，硬件和服务收入能不能分开？）
4、半年报其实没啥好评价的，海康本质上是一家IT企业，靠工程师红利成长起来的，所以人效、成本费用控制很重要，二季度在营收持平的情况下费用开支依旧增长，短期不太好看，但这么优秀的管理层在后面几个季度大概率能调整过来；现金流是存货和应收款造成的，特殊时期特殊对待，不用死抠着不放；再就是萤石的增长问题，之前提到过，如果去看招股说明书，前几大客户有移动、联通，也就是通过运营商，有很大比例的收入不是面向终端消费者的，具体是什么原因增速下滑不得而知；
以上是对海康的简单理解，有不对的地方希望不吝指正讨论。
网页链接{#2022年中投资炼金季#}海康威视，不可能一直高增长，但是可以持续增长，看好长期持有。
预料之中，首先收入增速下滑，甚至增收不增利的一大原因，是海康威视主营业务的增速放缓。
作为一家以安防为主业的AI巨头，海康威视主营业务上半年收入增长趋缓，其主业产品和服务同比仅增长了5.21%。相比之下，以智能家居、机器人业务为代表的创新业务表现更加出色，今年上半年，海康威视来自创新业务的收入占比达到18.81%，同比上年增长了25.62%。
第二业绩下滑的另一大原因，是疫情等因素带来的影响。今年上半年，外部环境变化导致海康威视境内收入仅增长了4.54%。
在公司面对的风险一栏，海康威视除了提及全球新冠疫情风险，还重点提到了全球经营风险和供应链风险。
海康威视是安防领域的全球第一巨头，除了国内市场以外，还有超过30%的收入来源于海外市场。今年上半年以来，尽管俄乌冲突带来的地缘政治风险给企业的全球经营带来了较高的不确定性，但海康威视在海外市场仍录得23.72%的增长。
第三海康威视的全球经营仍存在一定风险。作为国内知名AI龙头企业，海康威视曾多次遭遇MM制裁.MM计划对海康威视实施前所未有的制裁，并表示该制裁可能成为MM迄今为止针对中国企业采取的最严厉措施。
首先海康在今年这种情况下，上半年营收能有同比近10%的增长是值得肯定的。
但净利润同比下滑11%确实有点意外，看半年报，净利润下滑主要归于3个方面。
1、研发费用保持20%的增长投入，是营收同比增长的2倍，从这点也可以看出海康是非常重视技术研发的公司，不是口头说说，这点我们无需担心，研发费长期是提高企业竞争优势的，会在以后显现。
2、管理费用大幅增加，财报中给出的解释是随公司业务规模扩张及人员增长而相应增长 。
3、营业成本增加超出营收增长6个百分点，财报中的给出的解释是，随营业收入增长而增长。但超出6个百分点，有些问题，这个还是要看因为什么原因。
另外公司经营性现金流下降200%，这个也是个要注意的点。
我稍后会详细分析，感兴趣的可以关注我
#2022年中投资炼金季#
海康在杭州，在我公司附近，华为的朋友曾经极力推荐，一定有ta看好的地方…
可是这些年我们彻底被教育了，一个被内外夹击的公司，真的很难业绩持续，这还不是最严峻的，还有就是即使业绩不错，还被二级市场杀估值…
我们在努力修正逻辑，也许仅仅是ta在正确的道路上…
#2022年中投资炼金季#
意料之中。
公司的股价回调也己经是充分体现，希望回购股份，回报老股东。