0、上个Q点评网页链接
1、淘天集团，GMV增加。客户管理收入yoy+10%（23Q1为-5%，22Q4为-9%，22Q3为-7%，22Q2为-10%），这个最关键的指标拐点比较明确了。自营yoy+21%，也比较强。
2、淘天集团，EBITA yoy+9%，相比收入+12%，本季度在价格战方面有所投入。
3、国际商业，收入yoy+41%，其中国际零售收入yoy+60%，强劲。亏损大幅改善+70%。
4、菜鸟、文娱，EBITA盈利了。本地生活小幅减亏。
5、云智能集团收入yoy+4%，EBITA小幅盈利，经营利润（本Q开始不公布了）估计还是亏损。
6、在几个分部收入均有增长的前提下，成本和三费均小幅下降，降本增效开始有效果了。员工人数环比减少6500人，不错。
7、Q2 EBITA为453亿，yoy+32%，创Q2历史新高。Q2 EBITDA为520亿，yoy+27%，也是历史新高。Q2自由现金流390亿，yoy+76%，也是历史新高。本Q股权激励52亿（不含蚂蚁股权激励转回）。
8、TTM自由现金流1780亿，历史新高。TTM股权激励293亿。
9、账上现金5846亿，股权投资1992亿，权益法投资（主要为蚂蚁）2121亿，有息负债1654亿。以上净值8305亿。
10、Q2回购31亿美元（221亿rmb），还算不错，但相比自由现金流以及账上净现金，感觉还是少了一些。
除去股权激励后，TTM自由现金流1487亿。考虑自营业务所需现金、蚂蚁估值下降以及阿里投资能力一般，净现金+投资打5折。目前市值1.70万亿（港股股价89港币），EV/FCF=（17000-8305/2）/1487=8.6倍
本季度最让我惊喜的点在于，客户管理收入yoy+10%，扭转下降趋势，与电商大盘基本吻合。这意味着，过去3年阿里市占率下降的趋势，可能要画上句号了。而阿里的利润、自由现金流，全部来自于【客户管理收入】这一项，这个非常非常重要的指标好转，意味着阿里基本面开始反转。
正如在上个Q的点评所说，【如果让我单买阿里，我会等到电商企稳之后，宁愿股价贵一点】
本Q电商开始企稳，我开始建仓，第一笔建于美股91.63元，未来最多买10%仓位。
推动我买阿里的几个原因（按照重要程度排序）：
1、客户管理收入企稳。
2、估值便宜，EV/FCF只有8.6倍，除淘天外，未盈利的业务全都白送。而架构重组以及分拆上市计划能使这部分估值有所体现。
3、回购强劲。阿里应该是中国公司里回购金额最大的一家。在个位数估值的时候大力回购，对股东来说是非常赚的。同时因为大力回购，阿里也不再瞎搞什么投资了。
4、企业文化不错。过去几年经历反垄断、pdd横空出世，阿里没有被击垮，用2年时间调整改革，现在重回增长。（能够主动变革的企业不多）