一、前言
老板电器发布了三季报的业绩数据，粗看比半年报还略差，但毛利率和净利率还是得到改善。
二、财务数据分析
2022年三季度营收72.37亿，同比增长2.35%，二季度同比增长2.73%，环比增长18.45%，去年三季度环比增长13.52%。
2022年三季度扣非净利11.32亿，同比下降12.32%，二季度同比下降10.71%，三季度环比65.33%，去年三季度环比增长28.54%。
营收、扣非净利三季度数据弱于半年报数据。
对比去年三季度的环比数据来看，还是有明显的好转。
图1 毛利率与净利率
三季度相比二季度，毛利率与净利率有止跌企稳的迹象，后续需要跟踪是否持续改善。
图2 利润表科目
管理费用的同期增速明显高于营收，研发费用持续加大。
公司整体的控费还是不错，大头的销售费用同期出现明显下降。
图3 预收款与现金流对比
半年报分析中提到的存货分析，增长最多是原材料、在产品、库存商品。三季报中公司说明预付款激增（比年初增长47.21%），主要是本期原材料的预付款。我想，公司应该把之前的高价原材料已经消化完毕，四季度毛利率持续改善还是值得期待。
图4 净现比
经营活动的现金流净额相比同期出现了比较好的改善，这个从净现比就可以看出，已经回到了2019年的水平。
相对以往，公司的预收款这一块出现了明显的下滑。
同期的存货却下降了8.87%，因为没有详细存货分类数据，我猜想可能可能是库存商品，三季度继续消化库存商品。
公司短期借款有所增加，但绝对值偏低，公司自身的货币资金和交易性金融资产充裕，不存在任何债务问题。
三季度应收款同期增长10.03%，环比增长了95.37%。我在想这些应收款应该大部分来自房地产竣工精装修房这一块。这个只是我的猜测，需要四季报去验证。
三、总结
1、毛利率和净利率止跌企稳是一件好事，后续看持续力。
图5 9月-10月不锈钢期货价格
从目前来看，10月份不锈钢的期货价格在持续走高。而公司在三季度提高预付款购买原材料，对于未来产品的成本毛利率提供帮助。
2、现金流持续改善以及存货的下降，公司的业绩在逐步的恢复，后续房地产竣工精装修房业务还是能够带动公司的业绩，至于持续力，依然还是需要看房地产销售数据回暖。
3、四季度要看应收款的账龄结构如何，应收款增速是否保持平稳。
4、三季度随着股价的下跌，老板电器的股东数出现了大幅的增长。这意味着未来可能需要更多时间调整。
《老板电器2022年半年报解读-消化存货》
《老板电器2022年一季度数据解读-平淡》
《老板电器2021年年报解读-大额计提》
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