我仔细看了读了中国船舶的三季度报，我在考虑一个问题，中国船舶是不是已经到了击球区了。
一、中国船舶处于超级景气周期
判断景气度的方法就是看存货和合同负债的季度同比增速。翻看中国船舶过去几年财报，重点关注两个科目：存货和合同负债，存货代表了供给，合同负债代表了需求。如果合同负债的增速大于存货，说明需求大于供给，行业景气；反之，则萧条。
上图就是2021年4季度以来的中国船舶存货和合同负债季度同比增速，可以明显看出来，从2022年1季度开始，合同负债的增速开始大于存货，行业处于景气周期，但是从2023年3季度开始，两条曲线的开口明显走阔，说明中国船舶开始进入超级景气周期。
二、中国船舶的订单旺盛
观察合同负债的走势图，可以发现，中国船舶合同负债逐渐走高，从2020年3季度的315亿元已经涨到2023年3季度的637亿元，3年翻番。
考虑到中国船舶2022年的营业收入为595.6亿元，中国船舶现在哪怕不接新订单，也能咋咋呼呼干一年。
那么，很多人肯定会问，中国船舶的合同负债会一直上涨吗？请看下图，这是近20年来的中国造船行业手持船舶订单量图。
从图上看，显然是会的，即使不考虑这么多年的经济增长对船舶运力总需求的增长，哪怕就是现有船舶的更新需求，按照船舶20年左右的更新换代周期测算，2008年建造的船到了2028年就需要退出市场并建造新船，因此，中国造船行业手持船舶订单量到了2028年，应该要超过2008年的峰值。
2008年的峰值是21084万载重吨，2023年9月是13393万载重吨，离峰值还远得很。因此，此时谈中国船舶的合同负债见顶实在是为时过早。
三、中国船舶的利润问题
从上图看，其实新船价格和造船板价格从2021年5月开始就分道扬镳：新船价格向上，造船板价格向下。
从图形拟合角度看，从2022年5月开始，新船价格就开始在造船板价格上方运行，掰着指头算，一般一艘船大概的建造周期大概是1.5年至2年，理论上2023年4季度或者2024年1季度，利润就会释放。虽然2023年3季度，中国船舶还处于增收不增利的阶段（扣非净利润为负），当时相信，中国船舶未来会出现营收和利润同步增长的黄金时期。
四、中国船舶安全边际足够
短线交易，我一直使用上图，中国船舶总市值和美元兑人民币中间价的走势相关性很强。因此，如果这种相关性继续有效的话，如果汇率继续在7.20左右走平的话，那么中国船舶的安全边际和短期收益率将达到20%。
五、反思一下
既然从3季度报看，中国船舶的营收、利润都呈现高水准，未来的前景也很光明，为什么中国船舶还会从33.88跌倒了25.50呢？
这个问题，有三种解释：一是集运市场整体走弱(像中远海控等集运股的股价走势也萎靡不振），市场预期中国船舶未来的订单可能不会继续走高——这个说服力不够；二是人民币升值预期，导致中国船舶先一步回调——好像也没有必要；三是中国船舶3季度扣非净利润为负，市场认为预判反转为时过早——有一定道理，但是过于着眼眼下。
感谢球友在评论区的宝贵意见。
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