肖志刚

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肖志刚回复的提问

老肖在个股选择时如何看待确定性与预期差的关系?你更看重哪个?其实应该是企业不同阶段时点的选择,你是更早期的投资赌预期差还是等待确认变好之后投资?查看全文

肖志刚的热门讨论

7月50家消费同比显著下降!根据中华全国商业信息中心的监测数据,2018年7月份全国50家重点大型零售企业零售额同比降低3.9%,降幅比去年同期扩大8.9个百分点。其中,零售额实现同比正增长的企业有14家。分品类来看,粮油食品类、服装类、日用品类、金银珠宝类、家用电器类零售额分别同比降低2.8%、3...查看全文

可能不会有通胀了

有位朋友在一个小城市有好几亿的商铺,年初跟我讨论卖不卖的事。他说国家放了这么多水,想等下一轮通胀来临,商铺租金上涨时,好卖个高价。当时我想了想,告诉他,可能不会有通胀了。 前文说过,从1993年到2017年的24年间,CPI涨幅133%,年均涨幅3.6%,与猪价涨幅正好一样。虽然统计局数据经常是...查看全文

目前估值已经低于2013年的1849点

简单统计了一下历史上几个重要低点的P/B中位数。 2005年6月3日上证见998点,当时在交易的股票有1290只,中位数P/B值是1.54倍。 2008年10月28日上证见1664点,当时在交易的股票有1538只,中位数P/B值是1.69倍。 2013年6月25日上证见1849点,当时在交易的股票有2445只,中位数P/B值是2.17倍。 2018...查看全文

研究的四个层次:信息、经验、逻辑、思维。

研究从低到高可分四个层次,分别是信息、经验、逻辑、思维。 1、信息层面:无论买卖方,写的很多所谓的深度报告,仍停留在信息层面,只是百科式的报告。这样的报告,经常从一两百年前开始助跑,恨不得从工业革命开始讲起,用于科普还行,用来指导投资就太勉强了。 2、经验层面:经验是一些偶发性...查看全文

迈不过去的中等收入陷阱

按照世界经济论坛历年年报的划分,经济发展可分为三个阶段,分别是要素驱动阶段、效率驱动阶段、创新驱动阶段。 要素驱动指的是投入经济所需的要素下去,最基本的要素就是资本与人力。设备买来了,人招好了,工厂就开动了,经济产出也就有了。过去些年的招商引资就是这个阶段的最有效驱动力,现在...查看全文

兽爷-疫苗之王

“2001年,东北一家国有疫苗公司悄无声息进行改制。多年后再回首,人们才明白其中意义。 那年的9月18日,上市公司长春高新旗下的长生生物迎来了两位新的股东——韩刚君和杜伟民。 韩刚君用1932万元买下了长生生物30%的股权,成为第二大股东;他和杜伟民的合资公司则成为了长生的小股东。 杜伟民是...查看全文

科技进步与通胀幻觉

记得1994年时,正是攻坚乘法速算的时候,我家门口有个卖猪肉的屠夫,以给我锻炼乘法速算的机会为由,经常抓我去给他算账。每次他切好猪肉,往称钩上一扔,报出三斤六两、一斤半、两斤八两这样的重量时,我就得迅速报出相应的金额,所以我至今还记得那年的猪肉价格是3.8元每斤。 2018年的夏天,猪...查看全文

投资的进阶之路

关于投资的一点的理解是,大体可分为4个层次。 第一层次是行业研究员,在行业内进行个股选择,在不同股票之间进行比较,长安、长城之间哪个好?挖掘机三一、中联哪家强?乐视、暴风哪个烂?总是在不同股票之间进行比较,如果实在找不到好股票,那就空仓拿着现金吧。 第二层次是行业配置,在不同行...查看全文

社保问题没有那么糟

由于明年企业社保支出的征收方式由各地社保机构改变为税务局,大家第一反应是,计算个税时的工资数,跟计算社保时的工资数,肯定得一样了,过去那种按最低工资标准来缴纳社保的企业,这下要多出一笔很大的开支,于是乎,树上的花还没败,心中的花败了好几遍了。 实际情况是,2017年全社会参保职工...查看全文

在某社区批评他们做得太差,被投诉了,只好转到这里来,望大家收留......查看全文

辽宁裁冗90%后,中国官民比终于被算清楚了

多少纳税人供养一个吃皇粮的,长期是笔糊涂账,争来吵去好几回,一直算不清楚。不提防,大刀阔斧的辽宁省机构改革,亮出了两个数据,让真实官民比浮出水面。 6月11日,《辽宁日报》称辽宁省直机构659家公益性事业单位,已整合为65家大型事业单位,精简比例达到90%。八月底之前完成省市县乡四级政...查看全文

哪些股票是等不来泡沫的?

最近某些医药龙头股的上涨,让我开始反思,为什么有些股票的估值能够波动如此之大?反映在股价上就是,医药、食品、汽车、家电等公司的股价波动中,估值占主导地位,而对于钢铁、水泥、煤炭、航空、电力、养殖等公司,股价波动则主要靠盈利驱动,很难看到这些股票估值大幅波动。 这就涉及到投资者...查看全文

周期研究之三:寿命越长,周期越强

上一篇提到寿命长的商品,其销量普遍具有周期性,而且寿命越长,体现出来的周期性越强,本篇就来解释一下寿命与周期的正相关性从而何来。 这里要引入存量与增量两个概念,存量指的是某个商品在全社会的实物保有量,比如目前中国的汽车保有量大概2亿辆左右,全社会的冰箱存量估计4亿台左右,而增量...查看全文

周期研究之二:产品寿命长的行业有周期性

瓦特发明蒸汽机,带来了经济周而复始的周期波动,使得两百多年来,各行各业都不断经受着这种周期性的冲击,给各个企业带来的也许是机会,也许是风险。这种宏观层面的周期波动,对于从事各行各业的企业来说,基本上视这种波动为与生俱来的外生变量,能做的就是尽量踏准周期而不是踏反。 但是,我们...查看全文

大陆的未来?查看全文

周期研究之五:价格波动型周期的根源

前面花了三篇的篇幅来解释了寿命与周期的关系,现在终于要开始讲讲更正宗的周期行业,即钢铁、煤炭、有色、水泥、化工等没法谈寿命的周期行业。如果非要统一到寿命这个维度的话,按年的时间口径来看,这些产品可以说是寿命接近于0年的。怎么理解呢?一般用户购买这些原材料的时候,基本上是按天提...查看全文

关于社保补缴的问题,会降费率来对冲的,放心吧查看全文

夹带一点私货,方案供参考!网页链接查看全文

回复@玄冲子: 这是不可能的,超级通胀都来自于供给不够,缺乏生产能力,比如国民党时期、独联体时期、现在的非洲小国,在供给有限背景下如果货币滥发,就会有超级通胀,中国现在的问题是产能过剩//@玄冲子:回复@Laughing星仔:最终会通胀,最怕严重通胀,那就真的没救了。查看全文

他的全部讨论

回复@一本书1: 这不只是政策了,是强势方与弱势方的隐形契约,这一次他们继续遵守契约了//@一本书1:回复@肖志刚:刚哥不是说熊市不炒政策吗查看全文

市场将就此脱离被动状态

传统的观点认为市场大部分时间是运行在理性状态,偶尔会被非理性情绪主导,市场进入到非理性状态。最近的走势表明,市场应该还有第三种状态,暂且称之为被动状态,市场进入这种状态的概率比进入非理性状态的概率更小。 如果用时间分布来表述,可以说市场90%的时间是运行在理性状态下,9%的时间是...查看全文

2005年6月3日上证跌到998点,那时的两市股票坚持到现在还没退市的有1296只。这1296只股票,在2005年6月3日的中位数pb是1.54倍。同样这1296只股票,在2018年10月11日的pb也是1.54倍。查看全文

东安所有的整车客户,从最早的哈飞昌河,到后来的华晨、东南、海马、江淮、比亚迪,虽然都自制发动机去了,可混得都很惨,这不是东安的问题,也不是发动机的问题,是竞争格局的问题。汽车是个拼性能而不是价格的商品,电池带不来差异化的性能,因此车厂不应该在这方面浪费功夫查看全文

回复@心中有枪: 对未来进行预测,需要预测方向、幅度、时点,依靠的是信息+规律,其中规律主导未来的方向,信息主导时点和幅度,其中未知的未知主导时点,已知的未知主导幅度,已知的已知反映在过去的价格中了//@心中有枪:回复@肖志刚:还是同样的话,什么是偶然什么是必然?乐视有一万个理由退市,...查看全文

周期研究之五:价格波动型周期的根源

前面花了三篇的篇幅来解释了寿命与周期的关系,现在终于要开始讲讲更正宗的周期行业,即钢铁、煤炭、有色、水泥、化工等没法谈寿命的周期行业。如果非要统一到寿命这个维度的话,按年的时间口径来看,这些产品可以说是寿命接近于0年的。怎么理解呢?一般用户购买这些原材料的时候,基本上是按天提...查看全文

回复@心中有枪: 问题多的人,比结论多的人,要聪明一些。以前,股市里结论多的人成了股评家,现在都成了大V。股票投资是基于时间维度的套利,这是工业、商业等实业的空间套利的区别所在。这就注定了需要对未来进行预测,拿什么预测?靠规律,也靠信息。规律一定是在过去某个时候发挥过作用的,因此...查看全文

回复@青春的泥沼: 还一个角度,可以把投资类比为赛马比赛,研究是选马,投资是骑马。同样的马,不同骑士的话,成绩会不一样;同一个骑士骑不同的马成绩也不一样。都预测到了同一个股票会从10元涨到20元,有人赚10%,有人赚100%,有人亏损,区别部分,就是狭义的投资,是艺术,是反人性的//@青春的...查看全文

研究与投资的区别,不光是范围的扩大,更关键的是从恋爱到结婚了,有现实约束。当看到一个更好的,想换?研究员说一句不再看好就行了,恋爱时说一句就行,结婚了还得去民政局办手续,还得向双方父母解释,直到腾出仓位才能找下一个。所以研究员普遍自我感觉良好,信心满满//@肖志刚:回复@一个人的...查看全文

严格来说,这篇文章提出的问题,还是在研究层面,是研究范围扩大之后的对策问题。一个恰当的例子是找对象,研究员时代的范围圈定了只能是班上那几个女生,这不难,毕竟每天一起上课,信息掌握充分,她们身边的人也可能被收买过来。当基金经理了,可以在全校范围找对象了,师姐师妹都行,幸福的烦恼...查看全文

回复@格兰蒂亚之剑: 听说主席对他的山西证券讲稿逐条反驳了,最后强调要善待此人//@格兰蒂亚之剑:回复@肖志刚:太可怕了 已经被封杀了么[吐血]查看全文

研究与投资在很多维度存在区别,投资的范畴比研究广多了,比如说研究是科学,投资是艺术,所谓的反人性指的是狭义的投资,研究才不反人性呢。即使单纯研究,可以参考我的两篇文章:研究的四个层次,研究员在第一第二层次还能混混日子,基金经理如果不提升到至少三四层次,会累死。网页链接查看全文

不乐观,公募的硬伤比较严重,实际效果与大众期待差距太大查看全文

周期研究之四:所有寿命长的都有周期吗?

前两篇文章始终在解释寿命与周期的关系,但仔细推敲的话就会发现,有很多寿命长的商品,看不出周期来。比如图书、雨伞、乒乓球拍、皮带、包包等等,很多家用物品,其销量体现不出明显的周期性,那之前一直说的寿命与周期的理论还成立吗? 这里还是继续沿用存量与增量的框架来解释吧,上一篇文章中...查看全文

回复@群兽中的一只猫: 这几篇都是在解释为什么有周期波动,还没到解释波动的方向、幅度、时点问题,影响因素多,指的是这三个维度//@群兽中的一只猫:回复@肖志刚:肖总解释了周期性。不过周期性影响变量其实很多,不太好把握。供给端和需求端绝对的因素都不少。例如白羽鸡,需求端还要考虑其他肉食...查看全文

回复@哥卖身不卖艺: 供给侧改革涉及的是价格波动型的周期行业,我这三篇文章暂时还没讲到。对于这些行业,简单来说,需求像是潮水一样,起起落落,而产能像是岸边的房子,涨潮时,有点房子会被淹,有的不会,取决于地势,也就是就是富余产能多还是少。供给侧改革,相当于把一些地势高的房子搬到地...查看全文

周期研究之三:寿命越长,周期越强

上一篇提到寿命长的商品,其销量普遍具有周期性,而且寿命越长,体现出来的周期性越强,本篇就来解释一下寿命与周期的正相关性从而何来。 这里要引入存量与增量两个概念,存量指的是某个商品在全社会的实物保有量,比如目前中国的汽车保有量大概2亿辆左右,全社会的冰箱存量估计4亿台左右,而增量...查看全文

回复@Avenue: AI最大的作用是在销售环节,多了个噱头好卖。在投资环节,受冲击最大的应该是量化,参考我前几天写的研究四个层次,AI、量化都是在信息、经验层面的产物。说得难听一点,这很可能是骗子们继大数据、云计算、互联网金融之后的又一件外衣,至少我目前看不出这些外衣之间有多大的区别。/...查看全文

新财富对提高分析师的收入起了重要作用,现在大家的收入已经高到没几家研究所能盈利了,新财富这方面的历史使命也就结束了。以后部分劳方少了一个与资方谈判的筹码,这些人的薪酬下降,但也会有部分人靠派点能议价到更高的薪酬,但总体上不会变化,资方盈利不会有改善,因为受商业模式的规律决定的查看全文

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