本文是作者的第三篇长文,前两篇链接网页链接,网页链接。
昨天 @红领巾传奇 的长文网页链接写的非常不错。红总是一位非常优秀且专业的投资者,平时经常会跟他交流讨论关于集运行业的很多观点,学习到了很多知识。在此先感谢红总和其他一直对我有所帮助大佬们~![[加油] [加油]](//assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_05_struggle.png?v=1)
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今天主要来讨论一下海控的爆发性与持续性。
第一,海控并不缺少业绩的爆发性。
这一点在各位高手的文章和一些优质研报(中信建投、中信证券、国金证券等)中已经解释的非常清楚。
我们要明白,估算业绩最好用的是ccfi运价指数。因为ccfi运价指数包含了长协价格。我也多次以它为基础进行过利润测算,结果比较理想。目前ccfi在1750点的位置,已经进入了集运行业存在半个多世纪来从未抵达过的未知区域,到达了前所未有的高度。这为海控带来的业绩弹性是非常恐怖的。
简单来说,ccfi直接与营业收入相关,去年ccfi均值只有900左右,如果今年年均ccfi达到1500点,那么营收会得到巨大提升。而这部分营收的提升,绝大多数会转化为额外的利润。
那么海控是否是昙花一现呢?我们需要用逻辑和理性的思维去寻找持续性。这样才能粗略预测这次的集运牛市会持续多久,亦或是如韩军大神所说海控会变为价值股。
第二,海控的持续性在于长协价格以及行业供需水平。
长协价格方面,欧洲航线全球货代老大DHL签订的是季度约,高达7000美元/FEU。也有些货主签的是年约,大约在3000美元/FEU这个水平。这个是货主和船公司博弈的结果,无论是季度约还是年约,与历史相比都属于超预期的天价,单单第一季度欧洲航线就为海控锁定了上百亿的净利润。
而更令人意外的是美线。由于货主判断美线按以往3-4月去谈判可能会签订更高的长期协议价格(很多货主认为4月份美线的即时运价会更高),于是很多货主在1月初就提前签订了美线的长协价格。水平大约是美西2700-3000美元/FEU。其中有很多已签订的合约居然长达16个月一直有效到了明年4月份左右,这再次为海控锁定了超级丰厚的利润。
我们可以看出在长协谈判中船公司处于绝对的强势地位。
至于行业供需水平,12月份很多人被船公司下单的消息刷屏了,于是很多船友开始喊着,刚过了几天好日子,船公司又开始乱造船、展开军备竞赛了。这种说法科学吗?
显然是不科学的,正确的研究姿势是计算出2020全年订单总量占现有运力的百分比,然后再与历史水平进行比较。
据Alphaliner统计,2020年船东订购了98艘集装箱,总运力为100万Teu。2020年第四季度的大部分订单是"超大型船",平均运力超过18000Teu。以2020年新建船合同为背景,到2020年底,订单水平占水上船队的10.4%。这一比例与2019年持平,远低于此前的高点,处于历史最低水平附近。2008年这一比例超过60%,2016年超过了20%。
为什么如此火热的行情,新船订单仍然低迷呢?预期的IMO脱碳规则的不确定性是原因之一。缺乏经济可见度也是一个原因。承运人必须考虑他们需要多少新船,而问题是从订购船舶到接受交付需要几年的时间,很难知道中间会发生什么。
这也是本人所认为的集运行业的超强护城河的原因之一,即使你现在造了船,等到几年后交付了,那时候的行业状况真的不好说哦。![[斜眼] [斜眼]](//assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_61_xieyan.png?v=1)
第三点,谈一谈海控的资本运作能力。
16-19年是集运业的至暗时刻。(原因和历史见我2020年12月12号发的帖子)
而海控在2016年剥离了干散货、海运金融等业务,与中海集运进行了资产重置,通过租赁形式承接了中海集运的集运船队,运力规模进入第一梯队。
2018年海控收购了OOCL75%的股份,运力规模来到了全球第三。
现如今在集运牛市已经确认来临的历史性时刻。回首往事,我们会发现海控当初在行业最黑暗的几年里逆势扩张,做出了堪比2000年北京买房的操作。
第四点,需求来自哪里?
我认为 @Cadillac的碎片哥 的分析非常不错,有相当一部分需求来自于----疫情造成的欧美消费者网购消费行为的大爆发和不可逆的改变。
第五点,国外港口基建
早在几个月前,美国港口运作能力已经到达了极限。即使有船也是拥堵排队,那么想解决这个矛盾以美国人的效率恐怕需要十年甚至更久的时间。当然,还有一个很有意思的观点是欧美码头工人的问题,也是一个很大的瓶颈,主要源于工会组织。哈哈,这个就敏感了,不细谈了~
总结:像海控这样爆发性和持续性兼备的确定性机会,我认为国内机构即使反应很慢,也不会错过的。也许就如 @润哥 所说,今年如果哪个基金经理不配点海控,恐怕会不好意思见人被同行笑话了,哈哈哈。
最后,恭喜各位船友!星辰与大海,我们终将实现!!!
$中远海控(SH601919)$
@文xmd @ctleo @Bigpendan @douhun @老牛骨头 @雨后_梧桐 @二马由之 @张平原 @赛艇队长 @逆转的吊车尾 @乘风破浪的小师父 @电扫洛阳川 @双辉 @郭荆璞 @Morrowind1223 @阿阿华 @今日话题 $周期之王扬帆起航(ZH2105042)$
精彩讨论
acetex2021-01-13 20:43我刚打赏了这个帖子 ¥91.91,也推荐给你。
感谢小水手的详尽分析 真的是“高手在民间”。
作为一个外贸行业从业30多年的老兵,同时又开始跨境电商业务新征程的从业者,其实从去年7月份开始已经深深感受到海运价格暴涨,以及海外码头爆仓的痛苦了。买进中远,一方面是对冲一下国际海运费用大幅上涨带来的业务上的损失,另一方面也是作为所谓的“产业人士”发现的资本市场的一个机会吧。两全其美,何乐不为。
关于小水手文章中提到的海外消费者购物模式转换的观点,本人深表赞同。本来2020年初疫情爆发的时候,我们的出口,无论美国还是澳洲,都在大幅下滑,当时CNBC还有Bloomberg等主流的西方财经媒体的观点,都是原先以中国为核心的全球的供应链,从此会发生巨变,全球主要制造业大国,终于有机会分中国的一杯羹啦!谁知风云变幻,中国迅速走出疫情,从3/4月份开始,生产不但完全恢复,而且在全球主要制造业国家,德国、日本、印度等国相继陷入疫情的时候,一枝独秀,出口份额不但没有减少,反而在2020年11月份,创出了改革开放有统计以来的最高增长率。与此对应的是,海外消费者,因为本人常年在海外生活,就我所了解的美国和澳洲消费者,线上购物已经成为主流,而且确实很难改回去了。线上购物的主流供货商,无论全球巨头的亚马逊、eBay,还是像澳洲本土电商Kogan、Catch等等,其供应链来源,80%以上来自中国。以前很多电商订单都是空运的,或者海空联运,但是疫情期间航班大幅减少,海运大幅增加,这个也是本次疫情为海运市场带来的一个意料不到的增长点。
总结一下,疫情以后的商业世界,再也回不去了。而处在后疫情时期的中远,必将在新的商业世界中,占据全球更大的市场份额,成为真正的海运霸主。加油,COSCO
最后,娱乐一下,我认为中远在2021年的全年利润,很可能摸高达到一个大家想都不敢想的数字,550-600亿!同时带来彻底的业绩反转+预期反转的戴维斯双节,成为一个新的价值股,估值可能给15-20倍,所以百元中远又如何??!!万亿市值的COSCO,再正常不过了!在海外的码头,看到最多的中国标志,就是COSCO,中国远洋!中远会成为这个百年未有之大变局中,中国走向全球的logo,万亿市值,舍我其谁?!
A股航海王2021-01-13 17:41同龄人 有如此能力 将来去摩根还是去高盛
低吸半路打板不格局2021-01-13 17:54大部分人还没意识到发生了什么!
陈白衣2021-01-13 17:46第五点的港口实际还是很有意思的,说是中远走运也好,很具前瞻性也好,总之现在全球布局的港口参股控股给1919带来了极大的便利,优先权的价值发挥的淋漓尽致,可以再研究一下。
炁宗2021-01-13 18:29作为微型小散的我5元全仓以来,只减过微末仓位给其他股票加深交易理解。基本上算没有下船。虽然我没有这么强的基本面数据分析能力,长协价、利润估算等,不过我觉得市场的理解基本上按照我之前的预计在走。从疫情短期逻辑,到转入运价持续性,持续性的争议无法讨论出结果的时候,讨论会切换到牛市气氛的强周期股的涨幅倍数上。再到最后,应该也大概率会展开碎片哥的老外消费习惯改变的长逻辑。至于后面再发生什么,我算不出来了。
比如看看现在这个阶段,供求减少这种熊市低位的保守讨论,已经基本上销声匿迹了。
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感谢小水手的详尽分析 真的是“高手在民间”。
作为一个外贸行业从业30多年的老兵,同时又开始跨境电商业务新征程的从业者,其实从去年7月份开始已经深深感受到海运价格暴涨,以及海外码头爆仓的痛苦了。买进中远,一方面是对冲一下国际海运费用大幅上涨带来的业务上的损失,另一方面也是作为所谓的“产业人士”发现的资本市场的一个机会吧。两全其美,何乐不为。
关于小水手文章中提到的海外消费者购物模式转换的观点,本人深表赞同。本来2020年初疫情爆发的时候,我们的出口,无论美国还是澳洲,都在大幅下滑,当时CNBC还有Bloomberg等主流的西方财经媒体的观点,都是原先以中国为核心的全球的供应链,从此会发生巨变,全球主要制造业大国,终于有机会分中国的一杯羹啦!谁知风云变幻,中国迅速走出疫情,从3/4月份开始,生产不但完全恢复,而且在全球主要制造业国家,德国、日本、印度等国相继陷入疫情的时候,一枝独秀,出口份额不但没有减少,反而在2020年11月份,创出了改革开放有统计以来的最高增长率。与此对应的是,海外消费者,因为本人常年在海外生活,就我所了解的美国和澳洲消费者,线上购物已经成为主流,而且确实很难改回去了。线上购物的主流供货商,无论全球巨头的亚马逊、eBay,还是像澳洲本土电商Kogan、Catch等等,其供应链来源,80%以上来自中国。以前很多电商订单都是空运的,或者海空联运,但是疫情期间航班大幅减少,海运大幅增加,这个也是本次疫情为海运市场带来的一个意料不到的增长点。
总结一下,疫情以后的商业世界,再也回不去了。而处在后疫情时期的中远,必将在新的商业世界中,占据全球更大的市场份额,成为真正的海运霸主。加油,COSCO
最后,娱乐一下,我认为中远在2021年的全年利润,很可能摸高达到一个大家想都不敢想的数字,550-600亿!同时带来彻底的业绩反转+预期反转的戴维斯双节,成为一个新的价值股,估值可能给15-20倍,所以百元中远又如何??!!万亿市值的COSCO,再正常不过了!在海外的码头,看到最多的中国标志,就是COSCO,中国远洋!中远会成为这个百年未有之大变局中,中国走向全球的logo,万亿市值,舍我其谁?!
第五点的港口实际还是很有意思的,说是中远走运也好,很具前瞻性也好,总之现在全球布局的港口参股控股给1919带来了极大的便利,优先权的价值发挥的淋漓尽致,可以再研究一下。
作为微型小散的我5元全仓以来,只减过微末仓位给其他股票加深交易理解。基本上算没有下船。虽然我没有这么强的基本面数据分析能力,长协价、利润估算等,不过我觉得市场的理解基本上按照我之前的预计在走。从疫情短期逻辑,到转入运价持续性,持续性的争议无法讨论出结果的时候,讨论会切换到牛市气氛的强周期股的涨幅倍数上。再到最后,应该也大概率会展开碎片哥的老外消费习惯改变的长逻辑。至于后面再发生什么,我算不出来了。
比如看看现在这个阶段,供求减少这种熊市低位的保守讨论,已经基本上销声匿迹了。
感谢大佬带我赚钱我刚打赏了这个帖子 ¥18.88,也推荐给你。
感谢水手分享,继续满仓,20以内,打满融资,5000亿市值股价40.8是今年的最低目标,不能再低了。
套韩神的观点,远远没达到帕累托最优,继续起舞继续嗨