腾讯周五收盘价691元，2021年一致预期Normalized EPS是16-17元人民币，也就是18元港币左右，2021年forward PE 38倍，腾讯过去十年的forward PE估值中枢是31倍。
利润增速保守按15-20%估算，持有的投资收益率相当不错。
这是定量，接下来说定性。
腾讯接下来可见的营收新接力棒包括：1、视频号带来的广告增量；2、小程序带来的广告增量；3、小程序带来的支付增量；4、腾讯云，这是大头；5、金融业务，这也是大头；6、更远期的电商DTC，收入可能主要体现在广告和服务费，这部分预期属于“风投信其有、价投信其无”。
总的来说，未来10年保持15-30%增速还是确定性挺高的，目前估值合理。
利益披露： $大愚基金(P000768)$ 持有 $腾讯控股(00700)$ ，未来72小时没有交易计划，本文不构成投资建议。
精彩讨论
雨中飞大菠萝2021-01-24 10:22苍老师说“送钱”的时候没几个吱声的，新高了就来问能不能allin
Takun2021-01-24 13:00感觉在小程序商业化的某一财年，利润增速会出现25-30%同比的惊喜 我鹅美如画。#总之就是利好腾讯#
Chinasora2021-01-24 10:16按17%算，10年大约为4.8倍。目前市值6.93万亿，10年后31.8万亿港元，约合4.1万亿美元[好困惑]
散户之上2021-01-24 14:22是的，请教一下，我的方法是，十年我主要是看商业模式定性，我是做实业的比较了解这个利润有时候变数还是很大的，但是商业模式好的话可以抵御风险的冲击，增速我觉得能还看三年就很不错了，目前小程序等看来未来三年可期，现在40多倍的pe，拿三年后25倍左右pe的话，我觉得不贵，三年后再看腾讯之后的增速点在哪里，再去判断贵不贵，如果25倍pe，增速下降，护城河在减弱那可能也是贵的，所以我对有些人张口就能看十年喊着用dcf算估值的人先打一个问号？这是什么样的商业洞察力？马化腾如果当时能看十年二十年，他也不会当时要卖腾讯没数次减持了，可能真有那种有洞彻未来的人，但我觉得那种人应该不会在这里，至少不会在这里敲键盘口吐芬芳吧
火星人加油2021-01-24 10:2910年前觉得上万亿市值也是天方夜谭 现在苹果2.4万亿美元了，10年之后谁知道昵
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幡动心动手不动2021-01-24 17:23腾讯历史上fpe高点是多少？
布教授_木鸡2021-01-24 16:45苍老师是否了解去年三季度腾讯云增速降低是什么原因导致？同期阿里云和华为云增速并未降低
ee61_不要瞎折腾2021-01-24 16:28腾讯是全球大公司里增长确定性最高，潜在可挖金矿最多的，没有之一。
除了政策风险，几乎没有啥经营风险。能形成威胁的对手起码目前打着望远镜都还找不着。
JerryYou2021-01-24 16:26”未来10年保持15-30%增速还是确定性挺高的”。能看这么远
yxb982021-01-24 16:00腾讯的游戏业务没有那么稳。流量平台的游戏下载转化率和游戏业务表现有巨大的关联。抖音，头条，快手，B站等公司撬不动微信地位，撬动企鹅游戏业务概率很高，目前不行是因为游戏团队还没培育出来，需要比较长时间。但终局来看，视频平台+类网易团队这样的组合出现是大概率的，比如抖音+莉莉丝/米哈游。QQ和微信转化游戏的效率应该没有视频平台高，当然微信现在有短视频了，也不怕竞争。
老杜藏股2021-01-24 15:57腾讯好企业无疑！但按我自己值得买入的十年十倍估值预期，现在6万多的市值，到时60万亿市值比较悬。
滔滔江水River2021-01-24 15:49图片评论
3cm韭菜2021-01-24 15:32公式只是模拟过程，方便理解，定性当然是第一位的。
梅千里2021-01-24 15:26我刚打赏了这个帖子 ¥1，也推荐给你。