腾讯周五收盘价691元，2021年一致预期Normalized EPS是16-17元人民币，也就是18元港币左右，2021年forward PE 38倍，腾讯过去十年的forward PE估值中枢是31倍。
利润增速保守按15-20%估算，持有的投资收益率相当不错。
这是定量，接下来说定性。
腾讯接下来可见的营收新接力棒包括：1、视频号带来的广告增量；2、小程序带来的广告增量；3、小程序带来的支付增量；4、腾讯云，这是大头；5、金融业务，这也是大头；6、更远期的电商DTC，收入可能主要体现在广告和服务费，这部分预期属于“风投信其有、价投信其无”。
总的来说，未来10年保持15-30%增速还是确定性挺高的，目前估值合理。
利益披露： $大愚基金(P000768)$ 持有 $腾讯控股(00700)$ ，未来72小时没有交易计划，本文不构成投资建议。