华疯癫 的讨论

做投资，把大的脉络梳理清楚，知道自己赚的是什么钱，就已经成功了一半了。
对于拼多多，阿里消费升级留下的市场空间、微信社交流量支持、以及自身能力加起来就红利，已经体现在1500-2000亿市值上了，用户数量也已经到头了，那接下来到3000-4000亿市值，只能靠满足现有用户的消费升级需求。这件事情，拼多多靠百亿补贴开了个头，但只是开了个头，有进展了吗？没有。有眉目了吗？没有。
那我们还押注，到底想赚什么钱？
一到两倍赔率，胜率几许？
这样去梳理脉络，是不是很清楚？

利益披露：发文之日，$大愚基金(P000768)$ 不持有$拼多多(PDD)$ ，未来72小时不排除交易计划。

我很久没跟老方一起爬山了，我不知道他什么观点，其实我们爬山的时候也很少聊投资。

非常同意仓老师观点，前段时间看了段时间拼多多，结论就是估值已经透支了几年业绩了。向上弹性不大了，而且如果要打开向上空间，拼多多要向上升级，找阿里找京东要上层客户，这件事很难。
一样的品牌消费品，价格一样，用户为什么不京东而选拼多多；
美妆衣服，天猫核心用户，这些年京东都动不了，即使大家这么看衰天猫，天猫去年核心零售依然有1000多亿利润。
拼多多抢京东、天猫的核心客户，这是件很难的事。很多人思维太线性了，认为拼多多起来这么快，后续也会很快，忽略了拼多多起来背后的场景因素。
拼多多接下来是很难的硬仗，而且透支几年预期后，这种市值下不是个好的投资标的。尤其是阿里调整战略，也要多投入再来折腾折腾时，日子相比会更难一点。
看看亚马逊，估值一直30多PE附近，亚马逊因为近乎垄断，资本开支可以当成有效资本开支，是可以用自由现金流方式来估值，一直差不多30PE左右。
拼多多的好都在市值里面了，好是好，就是贵了。
$拼多多(PDD)$

作为买家，可以观察拼多多品牌升级的地方在于1.一二线品牌有没有在微博/公众号拉着拼多多一起做官宣推广2.自己训练拼多多的算法，不停搜索+浏览+收藏+停留+分享拼多多里面非百亿补贴的大牌，看拼多多的信息流是否迅速跟进推送3.拼多多的UI是否变的清新华丽，高端大气上档次，店铺格局有没有变的高冷

拼多多5年，市值1300亿美元。百亿补贴2019年6月开始算2年。

我看暂时还不能确定消费升级没做好，是投资人对企业的进展速度要求越来越高了

现在每天活跃的pdd商家上升到了140w，随时二选一的开放，pdd的大量流量，大趋势肯定是越来越多的商家选择入驻，这是趋势。

其二，pdd百亿补贴对c端的体验仍然在保持不错的水准。比如，绝大部分订单是24小时内发货，手机下单后当天发货，顺丰包邮；大家电一律送货入户；退货时可一键免费让快递员上门取件；信用良好用户可一键退款并立即到账。

升级，一定会更好。能好到何处，且随时间看看。

拼多多的百亿补贴也不可信的，所有百亿补贴的手机几乎都是官翻机、后封机。消费升级甚至阿里系的天猫都不会考虑，就只信京东。

仓老师分析得到位[很赞]。拼多多已经占了我二成半的美股市值，我主要是考虑到，用这个量去博一个未来确定性比不上苹果谷歌的，不太划算。我宁愿选确定性高的，即使回报率低一点

你们在哪里爬山？

企业是个由各类资源组成的有机体，处在不断变化之中。我们投资企业许多时候也是在赌，赌管理层面对各种情况有最优的应对之法，赌企业在各个阶段有正确的经营策略。暂时不满意怎么办，可以先跑为敬，走了再看，也可以给点时间等等看，看到更远的将来难有起色再走不迟。我目前仍坚持持有只因为认可拼多多作为偏向买家的买家代理人该有其一席之地，至于它对员工的态度，它对用户的尊重程度，我都是很不满意的，如果不作出改变，它也就是那一席之地而已，难以成就伟大企业。目前的推广方式简直已经疯魔，对用户毫无尊重不说，还大量拉来无效用户，许多根本不可能消费的孩子手机号码都被卷入注册了新用户，这样推出来的用户就算破10亿那又如何……

做投资，把大的脉络梳理清楚，知道自己赚的是什么钱，就已经成功了一半了。