看到雪球有不少REITS的討論,我也來湊熱鬧.
這次我主要解答有群友提出的一個問題, 為何管理人費用可以拿來派息.
我以808.HK泓富產業信託為例子. 計算可分派收入,是把會計準則下的淨利潤,加回:
(1)管理人費用
(2)投資物業之公平值變動
(3)衍生金融工具之公平值變動
(4)非現金融資成本
(5)遞延稅項
大家可以看到, 加回去的這些支出都是非現金的項目.
問題是, 泓富產業信託計算可分派收入的時候,是把管理人費用4798.4萬元加回去的,並且把可分派收入2.15億元全派光.
難道管理人費用不用給了嗎?
當然不是,管理人費用當然是要給的,不過,只是給的方式主要不是用現金,而是增發股份.
事實上,根據公司披露, 以每個單位的發行價1.1631元,增發10,265,977個基金單位,以支付管理人費用.
因此,雖然公司不用現金支付管理人費用,但是用增發基金單位來支付管理人費用,會導致公司發行的基金單位越來越多.
事實上,截至2008年12月底,公司發行基金單位是1,298,654,410個,到了2024年4月30日,公司發行基金單位是1,530,189,247個,增加了17.83%. 這是把管理人費用拿來分派的代價.
沒有對錯,也不評論好壞,只是解答群友的發問,為何管理人費用可以拿來派息.