我看不懂,但是我大受震撼
根据预测值,第四季度,阿里下降-29.03%,拼多多下降-5.17%,京东-14.56%,唯品会-71.64%,抖快直播10亿左右。
我认为是比较合理的。
在此条件下,全年GMV达到420亿,增长4.70%。
关于库存标的消化
产生原因:阿里端根据19年,20年前三季度的增速领的标,实际达到的营收和预想的营收差额,就是多领的库存标。
估计20年四季度总体营收增长35%
那理想营收应为10.26亿
实际四季度为5.87亿
差额4.39亿皆为库存标
消化过程:一季度至少消耗了0.8亿客户手里的库存商标,
二季度营收少了2亿,
三季度营收少了1.4亿。
经过测算,0.8+2+1.4=4.2亿,预计第三季度去库存标基本完成,四季度销路不畅,需要继续消化。
关于营收
由于第4季度,库存标基本消化,本部营收恢复正常。20年第4季度是5.87亿,21年4季度领标情况无法精确预测,基本会落在5亿-8亿之间。
关于利润
根据21年4季度的本部营收预测,全年利润会落在8亿-9亿之间。(加上时间互联),今年华东入冬时间过晚,将有较大影响。
六、品牌收购和运营
别人卖商品的时候,我们卖品牌,别人卖品牌的时候,我们卖服务。别人卖服务的时候,我们做工厂预付。
南极电商不等于南极人。它走的跟ABG模式是有点类似的,做品牌管理公司。
关乎南极电商的定位,行业性问题,电商还是线下,南极人还是CA都只是表象。核心是供应链。以低成本收购品牌,再撬动 品牌授权的大生意,这个估值空间就打开了。目前南极电商旗下的品牌有:南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪、C&A、BASIC HOUSE、Mind Bridge、JUCY JUDY、百家好、I’M DAVID、MR CLASSIC。
如果南极把食品供应链搞好了,会不会收购一个食品品牌,比如健力宝,来做品牌授权?如果收购了健力宝品牌,南极电商,还只是南极人吗?
想通这个问题,南极电商的空间就可知了。
引用我们一位资深人士的话,南极电商是一个商业操作系统,可以理解吗?基于南极人和卡帝乐鳄鱼品牌的成功,南极电商在纺服行业的供应链管理能力已经形成了,那么就可以在这个行业内收购更多的品牌来操盘,重新包装,整合,拓展合作渠道,合作方式,重组等,以达到提升效率,重塑品牌价值,扩大销量的目的。
但南极电商就到此了吗?不,南极电商未来可能拥有多个商业操作系统,跨地域的,跨品类的。
客观的说,目前的南极电商,遇到了很多问题,也存在诸多令人诟病的毛病。
受到平台限制;质量参差不齐,像开盲盒;扩品类,跨境困难重重;老张大嘴巴;中层管理人员能力不突出;舆论管理和引导差到极致。
电商的诞生提供了数据化的评价系统,利用这种评价系统,进而产生了市场化的优胜劣汰机制。但可回溯的,数据化的评价,存在时间滞后性,使得部分劣质的商家在未淘汰和淘汰的间隔过程中,产生了大量的低劣产品,拉低了品牌的属性。客观的说,绝大部分的南极人的产品,是配得上对应价格的。现在进行的,是2.0的授权升级,从供给端加大控制,实现更为精准和高效的品控升级,彻底解决品质不一致的问题。
这些都是过程,跟前几年的中国一样,每年都被说这里不好那里不好,但只要发展到一定程度,这些问题都会解决的。
前提是要发展,南极电商也一样,要有规模。
如果你再观察的细一点就会发现,南极电商的发展和中国社会发展进程是高度重合的,前几年大家追求只要价格低点就好了,现在这几年慢慢追求质量,追求性价比了,南极电商也在这个进程中慢慢完善的。我有信心。
七、直播业务
卡帝乐鳄鱼在抖音快手上直播的销量,远比南极人要好。
在我看来,直播上最大的买家应该是追求品牌折扣的那部分人群,在直播上容易受主播情绪渲染,冲动消费。但底层逻辑还是便宜。
品牌兜底,再给予部分的折扣,很多人就会下单购买。
所以老张肯定也是看到了这个现象,未来在直播业务端,新收购的个性化品牌卡帝乐鳄鱼、精典泰迪、C&A、BASIC HOUSE、Mind Bridge、JUCY JUDY、百家好、I’M DAVID、MR CLASSIC空间很大。
八、跨境电商FOMMOS
首先明确一点,老张想做跨境电商,并不是心血来潮,而是长久的规划。早在2,3年前,跨境的业务就已经在组建了。
Shein这两年做的很不错,跑出来了,给了老张学习和对标的动力。这点上说,老张还是一个敢为天下后的例子。
南极电商的跨境业务,经历了曲折,从原来的全面对标shein,到后来的结合个性化的需求,做了较大的转变。原因是,老张看到了近一年来,模仿shein的公司都死掉了,以及cider等个性化的平台突出了重围。背后逻辑是fb等国外社交媒体的流量推广费用的暴涨。
跨境业务,团队应该是优秀的,投资上说,做一个彩蛋比较好。能做成是最好的,做不成,在可控的范围内,就不会有太大的损失。
九、跨品类,食品等
食品品类一直在推进,主要是南极人品牌在做,算是前期的尝试和拓展。老张说有可能用独立的子品牌来运营,我认为是比较合适的。南极人品牌在顾客心智上,嫁接到食品上,相对不太容易接受。用子品牌,南极汇食之类的,会比较好。
这部分,因为前期的推广期2-3年,是不收服务费和授权费的,所以也可以看成是一个彩蛋。
十、南极电商是否提升社会效率
现在有个论调,说南极电商加大了企业成本,加重了消费者的购物成本,大家怎么看?
我看来肯定是错的,但错在哪?
举个很简单的例子,如果没有南极电商,工厂生产的产品跟有南极电商卖得一样好,那么这个论调是对的。如果没有卖得一样好,那么这个论调就是错的。
同意吗?
那么就引申了另外一个问题,南极电商靠什么?首先,南极电商切入的是过剩行业,过剩行业竞争激烈,销量不畅,所以我南极电商帮你卖,OK,你销量提升了,我的价值就体现了。如果不是过剩行业,怎么办,比如食品,那我给你提供服务,让你卖的比以前更好,销量更多,那么我的事情有价值。如果没有达到这两点,我认为南极电商就没有价值。
如果不能给工厂带来销量的增长,说其他的,只会当你是放屁,说你是吸血虫,空手套白狼。
那么,是什么让南极电商能给工厂带来销量的增长呢?
以前的阿里,南极电商可能有内部资源,可以上活动,现在估计没了。现在能在线上南极电商提供的,一个是品牌的知名度,另外一个就是 品牌搜索加权。
很多人也担心阿里,京东自己做淘工厂等D2C业务,会不会对南极业务造成重大打击。
南极实际也是D2C,他提供了渠道。工厂本身存在D2C的需求,就看哪个渠道更好。南极只是其中一个渠道,但可能是收费最低的,效果最好的渠道。同时,还有品牌复购。
我的理解,根本原因就是南极已经有了极大的规模,可以提供源源不断的需求,反过来,供应链也反辅了南极。
不管阿里巴巴京东也好,直播也好,他们提供的渠道,费用其实很高的,也可能不稳定。
所以综合下来,南极的低费率,友好的,可持续的渠道可能更容易受到工厂的欢迎。同时,南极不仅有南极人,还有CA,卡帝乐等等,中高低品牌的选择,可以提供多元的一体化选择。
十一、估值
预估2022,2023,2024年的业绩分别是12亿,14.4亿,18亿。以三年后估值的一半买入价计算,低于247亿为可买入区间。
最后,贴一篇以前写的文章,现在看,还是蛮有味道的。
$南极电商(SZ002127)$ #雪球星计划# @今日话题 $小米集团-W(01810)$ $牧原股份(SZ002714)$
离职率很高,这点说明企业文化或多或少有问题吧
很用心的一篇文章,是当下节点对南极比较深入的见解!给老庄点赞👍
卖吊牌的妄图搞供应链,从1英尺栅栏 转到7英尺栅栏。
分析的逻辑很好,继续看好南极底部的盘整
分析较客观
分析$南极电商(SZ002127)$ 的投资机会,关键要弄清楚它“越大越强”与“越大越难”的分界点在哪里。
个人认为分界点在于它是否系统性地具备为众多中小厂商创造价值的能力。
所谓系统性地具备,是其要形成一套全面标准化可复制的机制,具备高效、高成功率,可持续的特点。
这是一件很难的事情。本身公司形成这样的能力很难,其次投资者要去分析判断其是否已具备这样的能力或是否未来大概率会形成这样的能力更难。
总体来说,南极电商是一项很难的投资,超出了大部分人的投研能力。
希望有大佬可以从这个维度深入分析,分享出来学习一下。
@谦和屋@老庄LZ
这种靠买品牌来授权的公司,其产品是否得到消费者认同?如果仅仅凭价格便宜,对品牌是否是正向也值得考虑?再有如果手里都是烂品牌,对公司是正向还是负贡献?
重新审视一下逻辑:
一、时间互联业务是否还正常?
看情况,四季度时间互联的业务,应收有大量计提,存在坏账可能。股东会上说唯品会的计提已进入司法程序,应该能收回,但时间未知。
二、商业模式是否颠覆?
南极的商业模式,目前看,并没有颠覆的风险。依然是门赚钱的生意,且生意本身风险极低。多品牌集团战略在进行中,且取得了阶段性成果。
三、创始人张玉祥是否有诚信风险?
目前看,有一定的迹象,多次食言,在11.11股东会上还表达乐观期待,期末业绩与期待相差甚远,具体还需要看年报出来的具体数据。待定。
四、GMV,利润是否会持续下滑?
目前披露的年报预告看,净利润在5亿左右,21年,相对情况比较特殊,去库存,新业务费用投入,以及计提应收,影响了利润,实际上真实利润在9-10亿左右,报表上只有5亿。
五、直播,跨境,食品开展是否正常?
目前看,还在正常范围内,但速度低于预期。
其实每一次危机对龙头企业都是有利的。
我们看南极电商的这门生意,到底赚的是什么钱,是服务费和品牌授权费。那我认为它应该是定义为品牌授权行业。把它归类为电商和消费行业都是表象。换句话说,只要我能拿到服务费的任何途径和品牌都是可行的,不管是电商,还是线下,不管是南极人,还是CA,只要我能把我的品牌授权做的够多,够大,那我这门生意是不是做的越大。南极电商在品牌授权行业里的市场占有率达40%左右,妥妥的扛把子。