我之前写过文章，从红星美凯龙看贝壳家装业务的前景，超级低估，论证贝壳家装业务近年内会成长为收入300亿+，净利润15%，净利润50亿的公司。
这个观点我在家居行业群里交流过，当时遭到了很多质疑。大家眼里家装是苦生意，靠着供应链金融拿个个位数净利润率是常态。
这些观点是对的，但仅仅限于传统家装公司。
一、滨江服务的家装业务
我在看$滨江服务(03316)$ 这家公司，截止2023年12月底，公司扣除有息负债的现金大约有小30亿，但其中15.5亿是合同负责。
这些是不能动的预收款，也就是说公司净现金只有不足15亿。和球友说的净现金约等于市值是差距很大的。
那么这13亿的合约负责都是什么呢?
如图，有13亿是5s增值服务。
什么是5s增值服务？有三块：
包括优家服务、优居服务及优享生活服务三大类业务。
优家服务， 现包括一手及二手物业销售、租赁代理服务、车位及储藏室服务，本集团依托自身资源， 致力于为客户提供贴心周到的服务。
优居服务， 包括家装服务， 秉承「生 活家」软装服务理念，为客户提供格调高雅、时尚、现代化的定制硬装、软装服务、家装服务， 同时为客户提供设施设备更换升级服务以及维修。
优享生活服务， 包括居家生活服务， 鉴于住宅及非住宅物业的功能有所不同， 提供量身打造的额外服务以满足客户的需求。
体量分别是多少？
看到了没，也就是说，家装家居为主的优居服务是绝对大头，2023年优居服务收入5.3亿，占比19%。
二，优居服务盈利情况
我们看看优居服务的毛利率：
毛利率32.3%,超过了滨江服务公司毛利率的24.8%。
贝壳家装公司的毛利率2023年约27%。考虑到滨江服务的5s增值服务还有15%左右的优家，优享业务等高毛利率业务，该数据两家公司基本吻合。
那么滨江服务的优居服务净利率是多少呢？公司没有直接披露过，我也没有去找公司其他资料确认，但是我们看滨江服务总的净利率是多少？
可以看到2022年公司净利率21.1%，2023年净利率下降到了17.9%。
再看之前发过的毛利率图：
非业主增值服务和5s增值服务毛利率都大幅降低。
5s增值服务中，我们关心的优居服务，2022年收入仅1.17亿，2023年爆增到5.3亿，所以可以认为家装家居业务高增拉低了5s的毛利率。
有了以上细分数据，我们就可以大致得出，优居服务的家装家居服务净利率是大于15%的。
三，结论
绕了这么大一个圈，再次用一个公司证明了，家装业务是可以取得15%净利率的。
具体为什么，就是我一直强调的，贝壳二手房门店可以给家装门店导流，同时整装平台化趋势明显，这样就突破了传统家装门店线下获客与项目制装修，从而更加偏重互联网模式。