前言：本文其实老早就写好了。也曾经说过当个人帐户今年盈利达到100%的时候发出来。可是刚写完，我的关注点就转移到了百济神州、张裕A、妙可蓝多上面。并把造船仓位全部清空转换到了这三只股票上面。
转换的依据主要是几点：
1、中报前后造船股属于盈利预期的兑现，医药消费属于悲观预期的兑现，且经过这半年时间的上涨，造船股已经达到了本人预期的合理估值（当然估值因人而异，从长远角度来看认为仍然低估也正常），而在医药消费普遍悲观的背景下，我选的三只细分领域龙头其实经营相对稳健，存在一定的纠偏需求；
2、7月不断传出中国造船业产能扩张的新闻，按照目前产能扩张情况，全球造船的需求与产能已经基本达到平衡，克拉克森指数上涨幅度很可能将不及大多数人（也包括我自己以前）预期的那么乐观；
3、产能扩张对于中船四股而言，最利好的是中国动力，但由于预期另外三只可能的调整动力很可能难以走出独立行情；且从公开的产能扩张信息来看，由于目前经济的低迷，国家明显倾向于支持民营企业发展，所以连以前明文规定的停止新批复船坞建设也绿灯放行了，后面柴油发动机很可能也会有民营企业扩张产能且恒力重工已经在筹划进入柴油发动机市场，所以我最终选择全部清空；
4、即使我在雪球公开清空的消息之后，得到的反馈几乎是一致的不认同（批评），几乎没有人认可我的切换逻辑，但这也进一步坚定了我对自己的判断。
目前中国动力已经出现了调整，而我今年的收益今天也已经接近了100%，原来想的是在动力上实现的收益没成想在别的股票上实现了。正值被全雪球口诛笔伐的时候，也许反而是一个合适的机会，所以我决定将此文发出来，正文如下。
一、逻辑
其实很简单，说出来就是一层窗户纸：本轮造船周期已经正式进入了下半场，其信号就是造船厂产能全面扩张。
从造船周期的角度来看，船用发动机属于造船业的“后周期”。什么意思呢？造船厂进入第二次“量价齐升”阶段的时候，单纯靠效率挖潜、僵尸产能复活已经满足不了新造船需求了，于是开始大量新建产能。新建造船产能的投产周期大约是两年，叠加造船产能一年左右的产出周期，总计约三年。但对于发动机厂而言，其收到订单相对于造船厂的新船订单大约滞后一年，但其交货却相对于整船交付要早半年到一年，也即其生产周期只有短短一年到一年半时间。要在这么短时间内大幅扩大产能是远远来不及的，也即其供需缺口会在短期内被急剧放大。
举例来说，目前是24年下半年，国内造船厂开始大量新建产能，对应27年下半年的新船交付，而发动机需要提前半年以上交付，也就是26年下半年开始就会看到发动机产量大涨，由于发动机生产周期约一年，即对应其订单大涨就在25年下半年，但由于发动机产能增长速度远远跟不上造船厂产能增长的速度，部分聪明的造船厂会抢先下发动机订单，发动机产能会发生挤兑，也就是说最晚一年后我们就将看到船舶发动机的“一机一价”。
二、数据
2021年本轮新造船周期第一次“量价齐升”，中国新签订单6700万载重吨；
2022年中国新签订单4500万载重吨；
2023年中国新签订单7100万载重吨；
2024年上半年迎来本轮周期第二次“量价齐升”，中国新签订单5400万载重吨，按照上半年平均数据全年新签订单大概率超过1亿载重吨，相比本轮周期2021年的订单峰值增加50%。
2022年、2023年新造船订单呈下降趋势，2022、2023、2024年的发动机订单量表征了2021年～2023年这三年新造船订单对发动机的平均需求水平。
根据中国动力历年年报，2022年柴油机板块新签合同180亿，2023年新签合同280亿；2024年预计380亿；三年平均值280亿，对应2021年~2023年平均6000万载重吨的新造船订单量。
以此推算：2024年1亿载重吨的新造船订单将带来2025年460亿左右的柴油机新签合同；即对应2026年460亿的柴油机营收，2022年集团完成柴油机板块整合，当年柴油机营收约120亿，2022年~2026年柴油机营收年均复合增长率CAGR为40%。
以上量价关系按照发动机产能可以匹配新造船订单产能的推算，当发动机产能满足不了新造船订单需求时，发动机价格涨幅将大幅超过产能平衡时的涨幅，因此净利润的年均复合增长率也会超过营收的年均复合增长率。
口罩以来能维持主营业务连续5年以上营收、利润年均复合增长率超过40%的能有几家？
PS：这篇文章基本上将我的整个思考过程原原本本的分享给了大家，其大部分内容在与一位朋友喝咖啡交流的时候也有涉及（此处还要感谢这位朋友请我喝咖啡，且送的咖啡豆很好喝）。不一定对，但我个人认为研究任何一个行业、任何一只股票都是相通的，我们都需要根据行业的发展变化及时修正对相关股票的预期。当雪球一边倒地认为下半年随着利润不断地兑现，股价一定会越来越高。当群体的狂热覆盖其他一切声音，这个时候不被裹挟的个人独立思考能力就显得格外重要。一些朋友批评我没有做到知行合一，其实恰恰相反，我自认为自己是做到了，只不过我的思考频率在不断实时刷新，而大部分人的认知是固定的，仍然停留在两三年前。
PS+：从去年下半年至今我在雪球上分享造船行业分析差不多一年，水文也写了50多篇，但每一篇都是我在手机上一字一句反复思量后敲出来的，尽量做到逻辑与数据的统一，是不是“水货”我想自有人评说。得到了很多朋友的支持鼓励，也有一些善意的批评，和极少数的情绪口水泡沫。前前后后应该有大几千人关注过我，其中不乏雪球知名大V。在与一些大V的扯皮过程中以及随着后面我清空造船股，一些朋友取关了，一些朋友拉黑了，一些朋友取关后又关注了，一些朋友拉黑后又小号关注了。林林总总，来来往往，缘聚缘灭，生生不息。毁誉参半乃是人生常态，而我粉丝量基本上是从无到有，能通过造船股分析得到如此之多的关注好似一场梦！大梦终有醒来的时候，就以此文作为造船股研究的告别之作吧，感激造船让我们曾经相遇，诸位船上的、岸上的、曾经的看官们后会有期！
PS++：本人目前的研究重心放在了葡萄酒和奶酪这两个冷门小品种（另外一个创新药由于门槛非常高，我本人虽然重仓，但更多的是在雪球学习，个人没有深入研究）。之所以关注其逻辑其实以前有讲过，在消费萎靡的情况下，渗透率低的可选消费反而具有一定潜力，且符合当下的消费趋势。葡萄酒更是已经经历了长达十余年的市场萎缩，目前的供需关系相对稳定。而奶酪市场整体上来说是有增量的。这两只股票目前相对低位，且从走势来看也呈现出上升趋势，欢迎大家关注。