牧原23年报24一季报简析——猪周期反转前夜最后一个靴子落地

1，23年年报，符合预期

23年净利负42亿，屠宰亏8亿，养猪亏34亿，23年成本14.92元/kg，均重117，去年成本15.6元，全年成本减低0.7元，考虑到降成本进入深水区，四季度北方疫情又严重，能做到这样已经非常优秀，相对其他18家猪企加权平均成本还有3元优势（头均多赚300元+），最重要的是折旧135亿，so经营现金流入91亿，是19家养猪公司中23年唯一经营现金流入（养猪业务），就凭这点，其他猪企如果能给3PB，牧原给6PB都还是少了。

2，24年一季报，超预期

一季度屠宰亏2.5亿，养猪亏21.5亿，合计亏24亿左右，归母净利亏23.8亿，测算完全成本15.15元，超预期（原预期15.5元），可见冬季疫情控制非常给力。一季度经营现金流入9亿左右，应该是一季度唯二两家猪企经营现金流入（另一家神农，流入1亿），一如既往的优秀。

3，几个热门猪股vs牧原的相对估值，计算公式出自前文（详见：猪周期反转前夜，先suan个“牧原火锅” ），

注意，由于华统，新五丰两家猪企十年加权平均净利率太低甚至为负（如下图），此处调整为正，华统+1%，新五丰+5%，牧原同步调整+1%和+5%，否则没法算，大家凑合着看，看看这些猪企估值是怎么能有pb三五倍的，十年净利总和为负，还不如银行地产（每年都赚钱pb才零点几倍）。

4，月中全国能繁3月数据出来，咱说给猪企计提两个涨停（明年猪价开门红——还未兑现），今晚牧原出23年报+24一季报——猪周期反转前夜的最后一个靴子落地，给牧原计提三个涨停，不过分吧。看下图全国能繁vs牧原能繁，剪刀差继续放大，值不值三个涨停？目前还有能力扩繁的猪企，也没几家了，

再瞄一眼小猪的能繁，去年大部分都掉头了（今年能不能熬过去还是未知数），还有什么“弹性”，向下的弹性？

5，猪价远超预期。1月份很多大V说3-4月要深跌，结果如下，

最后小结，牧原23年报+24一季报，略超预期。猪周期反转前夜最后一个靴子落下，本篇一共计提了多少个涨停？我都忘了，

等N个板涨完那天，咱们再来捣鼓分红逻辑，简易模型见前文，牧原的现金流折现，

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猪周期反转前夜系列，详见：

1，猪周期反转前夜，先suan个“牧原火锅”

2，猪周期反转前夜，17家猪企的“弹性”如何

3，24年猪周期反转，与19年反转有何不同？

4，23年底现金E还能消耗几个月？——天邦“预重整”公告后该注意的

更多数据，见：19家猪企简易估值 （预告，4月底全部猪企财报公布后会有更新）

$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $神农集团(SH605296)$

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