本周阅读了《聪明的投资者》第16章“可转换证券及认股权证”、第17章“四个非常有启发的案例”。下面我重点说一下自己对可转换证券（可转债）和认股权证的认识，以及四个案例给我们带来的教训（与可转债和权证无关）。
可转债的概念：
可转债是指在一定条件下可以转换成公司股票的债券。
从定义可以看出，可转债具有债权和股权的双重属性。如果你持有可转债到期，收回本金和利息，则利用了可转债的债权属性，如果你在约定时间范围内将可转债转换为股票，则利用了可转债的股权属性。
正是因为可转债的双重属性，它被大家通俗地认为“下有保底、上不封顶”，就是理论上说，价格下跌会有一个下限，大约等于可比的纯债的价格，不会像股票一样可以跌到零，向上涨则像股票一样没有极限，当然这只是理论上的说法。实际是如果上涨到一定高的价格时，公司可以选择回购可转债，这时可转债持有者要么选择转股，要么卖出可转债，所以实践中，可转债的价格是有上涨极限的。
再来看看大师对可转债的观点:
与其他任何形式的证券一样，可转换证券本身并不能保证这种证券是否具有吸引力——这个问题取决于与单个证券相关的所有事实。
也就是说，你不要以为可转债具有双重属性，就比其他的投资品种更有优势。反过来说，它既没有纯债那么高的票面收益率，也没有股票那么大的弹性。任何证券，都不可能绝对地比其他证券更有优势，在一个方面变得更好的同时，一定在另外方面做出了其他的让步。这也教育我们，在一个新的投资品种出现的时候，不要头脑发热，盲目乐观，要保持足够的理性。
作者还引用了华尔街一句古老的格言：
永远不要把可转换债券进行转换。
大家不要按字面意思进行理解，这句话是说，作为可转债的持有人，不要把它转换成股票以后长期持有股票，因为这样的话，就不是投资可转债，而是投资股票了。
一旦进行转换，就丧失了先前拥有的战略组合：获取利息的同时，还有可能获得可观的利润。
这就像我们现在很多人在打新股，总是怀有一个疑惑，我什么时候卖出中签的新股呢，是开板就卖，还是再看看？按前面大师的理念，如果你只是打新股，你应该在第一次开板后就卖出，因为如果你后面卖出的话，你的整个策略就不是打新股，而是炒作次新股了。
也就是说，你第一次开板没有卖出，想再看看，等等也许后面还有涨停板呢，这就相当于你做了两个动作，第一个是打新股，然后在第一次开板后卖出了，第二个是炒作次新股，在第一次开板后买进，等待一个更好的卖点，是不是这样？想清楚了这些，你再决定怎么办。
我想说的是，这没有什么好坏之分，但你得首先清楚自己到底在做什么。千万不要以为自己在执行策略A，实际却在实施策略B，那样后果肯定是出乎你的意料之外的。
关于如何选择可转债，作者说：
一种基础非常牢固的可转债，可以按照稍高于当期市场的价格转换成本身具有吸引力的普通股。
这里隐含了两个条件，一个是可转债对应的公司本身就比较稳健，一个是价格不要贵。大家可以看到，作者无时无刻不在提醒我们，千万不要买得太贵，不管是什么。
反过来思考，如果你投资一家公司的股票，这家公司同时发行了可转债，就要考虑可转债对普通股的影响了。作者说：
随着新的转换权的不断增加，普通股当期和未来的利润实际上会被稀释。
也就是说，如果公司的股价不断上涨，可转债持有人会逐步将可转债转换成普通股，这样公司的股本会增加，每股利润会下降，会对原来的股票持有人造成利润稀释的影响，相当于原股东的利益下降了，所以作为普通股投资者，一定要关注所投资公司的可转债情况，在对公司估值时充分考虑该因素的影响。
认股权证的概念：
证券持有人可以在规定的时间段内，有权利按照约定的价格向发行人购买股票的权利凭证。
举个例子，某支股票股价10元，认股权证约定持有人可以以8元价格在规定时间段内行使认股权，就是可以8元的价格购买股票，则大致算一下，该认沽权证的价格约2元（10-8），如果股价上涨到20元，则认股权证上涨到12元，即股票上涨100%，认股权证上涨500%（10/2）。所以认股权证的一大特点是高杠杆，股价的涨跌会引起认股权证的更大幅度的涨跌。
另外，与可转债一样，认股权证同样会稀释掉普通股的利润，所以在对普通股估值时，一定要把发行在外的认股权证考虑进去，最简单和最好的方法，作者说：
将认股权证市场等值额加入到普通股资本中去。
以下是四个案例：
宾州中央铁路公司：1968年股价达到历史最高，1970年破产。破产的迹象并不是产生于1968年之后，而是之前，投资者本可以提早发现并卖出股票，比如：利息保障倍数只有不到2倍，远低于我们制定的5倍标准，长期未缴纳所得税的情况下每股利润3.8美元，真实性值得怀疑，该公司债券可以在没有任何价格和收益损失的情况下，兑换成更有安全保障的证券，营运上与同行比很不好等等。教训：
在研究股票走势、关注未来情况、进行复杂的数学计算和费用全免的实地调查之前，证券分析师应该做好一些基本的工作。
大道至简，投资不一定需要多么复杂的技术和条件，但一些基本性的工作不能缺少。
LTV公司：疯狂扩张，2年内规模过大19倍，债务从4400万扩大到16.53亿，1970年经营亏损7000万，股价从169元跌到7元，债券每1美元跌到15美分。征兆：扩张遇到过障碍，某年亏损达前三年利润之和，每股有形资产净值持续减少，两家银行提前出售公司股票，债务规模惊人，亏损惊人。教训：
商业银行为什么会在该公司扩张时期向其提供如此巨额的资金？特别是在这种扩张极不稳健的情况下。
也就说说，在这件事情上，我们的商业银行也是有责任的，个人投资者会犯的低级错误，我们的商业银行，最为专业的机构，实在不应该，起了一个很坏的作用。
NVF公司：蛇吞象，收购规模为其7倍的Sharon公司，承担了巨额新债务，使用了一些令人吃惊的会计伎俩。教训：
不会读财报的投资者不是合格的投资者。
这个教训不同于其他三个公司的教训，不是作者写得，是我总结的，这里的投资者是指积极性投资者。不仅要读，更要认真读，读财报不是为了找出投资这家公司的理由，这些理由到处都是，而是要找出不投资这家公司的理由，这个没有人告诉你，只能靠自己去找。我很认可@唐朝 的观点——财报是用来排除企业的。
AAA公司：向其他人出售很有迷惑性的“特许经营权”，业务包括活动房屋、报税、地毯连锁等，取该名是为了在电话簿、黄页、标准普尔《股票指南》等排名第一，发行新股，成为热门股。教训：
投机大众是顽固不化的。他们是没有什么耐心的。如果有某些“情况”正在发生，他们会不计代价去购买任何一种股票，比如“特许经营”的潮流......
你觉得这像不像在说现在那些整天只知道追逐概念股的人呢？
延伸阅读：
读《聪》每周小结Week1： 网页链接
读《聪》每周小结Week2： 网页链接
读《聪》每周小结Week3: 网页链接
读《聪》每周小结Week4:网页链接
读《聪》每周小结Week5:网页链接
读《聪》每周小结Week6：网页链接