格雷厄姆是树干,巴菲特是一片茂盛而略有变异的叶子。所以很多学习巴菲特的人不容易出成就,而学格雷厄姆的人却一成功者众
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今天读的是《走出幻觉走向成熟》第19页《树形原理》。
“我们从特定的一片树叶向下寻找,就必然能够找到唯一的树干;但如果我们从一棵特定的树干向上寻找,就绝对不可能找到唯一的树叶”——这就是树形原理。也就是说,从当下的一点出发去分析,不管你怎样分析,结局都是不确定的;只有事后回看,一切才顺理成章,因为历史轨迹只有一条。
所以,我非常不赞同大家学习巴菲特式的基本分析方法。这是我一贯的观点,我曾不止一次地说过“反对过度分析”(所谓“过度”,是指你其实不具备那样的能力,却非得花大量时间精力去那样分析)。说句不敬的话,我觉得“中国的巴菲特们”基本上都是幸存者偏差。设想一下这种情况:去找1000个熟读巴菲特经典的投资者,让他们各自进行投资,你能知道他们中谁会成功吗?或者你能保证他们都会成功吗?显然不能,这就像你从树干开始无法找到唯一的树叶一样,结果是多变的、诡谲的、无法确定的。目前知名的“中巴”大佬们,大多依靠贵州茅台这样的股票一战成名,而那些尸骨无存的“中巴”们又在哪里,我们可曾知道他们因持有什么股票而泯然众人、销声匿迹?
本书作者写道,“对于巴菲特的成功而言,我想一个不可或缺的因素就是市场符合了巴菲特的信念,如果巴菲特成长阶段的历史时空是在中国的1997年至2001年的话,估计世界上就不可能有什么巴菲特的存在了。”
很多人把巴菲特的成功视为必然。但其实在老巴的结局之外,还有许多平行空间,还有许多“未然历史”(塔勒布语)。投资,做为一个概率的游戏,没有什么必然,有的只是概率。
我个人的观点:如果一个人投资成功,仅仅是(或者长期是)靠一两只股票取得的,那不能说明他有能力,或者说,不能辨识这究竟是不是他的能力;而当他的成功分散在许许多多的股票之中,自己也说不清利润来自哪里,这才是能力,因为这说明了他无论面对什么市场、无论选择什么股票,都能做到持续稳定盈利,这里面就体现了市场恒久变化中一种不变的东西,他抓住了这种东西。
投资者能否长期稳定盈利,很大程度上取决于他如何认识、如何应对市场的不确定性。在我看来,市场永远是不确定的。所以每当看到专家信誓旦旦地预言市场会怎样怎样,我都从内心感到怀疑。未来不确定,并不意味着我们不能盈利。相反,只有接受了未来的不确定,顺从未来的不确定性,并依据这种不确定性去设计一张网,捕捉到不确定中的大概率,才是最有确定性的投资。
说起来有点枯燥,但这就是我曾经巨亏后的真实体会。
(完)
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附:股息率算法
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格雷厄姆是树干,巴菲特是一片茂盛而略有变异的叶子。所以很多学习巴菲特的人不容易出成就,而学格雷厄姆的人却一成功者众
老杜的理论很对,巴菲特一般人学不了。六C格马,的人,谁能学会
沿着树叶找树干,会确定性成功,沿着树干找树叶也会成功。主要还是树干的选择。这个树杆就是连续三年、五年、十年能送高股息,树干不一定只是一个,只要叶繁枝茂,树干的输出能力就强。
当下最大的树干就是能源和金融,所以选叶子就好选了。能源行业、银行行业,谁能持续数年、高股息分红谁就是红叶。就是选成熟股。
有的树干既使当年不能输出很多,是明年、后年可以输出高回报,也不妨碍先选几片绿叶,如成长股。
银行股中杰出代表:交通银行、浙商银行、工商银行。
能源行业杰出代表:陕西煤业、$潞安环能(SH601699)$ 、广汇能源
绿叶的代表:华工科技、内蒙华电、盐湖股份、云天化、远兴能源、昆仑万维、龙芯中科。
同一支股票,不同的人交易,结果都是不同的
巨亏后的真实体会
巴菲特是个天才,芒格也是。俩天才的组合啊! 我是个普通人啊……
明白人!说得非JB有道理,认同!巴菲特可以借鉴,但不能照搬,最终要形成一套完整的理论和实战能力,才算成了。√
想知道老杜在使用股息率之前亏损最大的是什么股?怎么亏的?学习借鉴一下,
想知道老杜在什么股巨亏过?