重要提示：本号主要记录老杜实盘和自选股表现，所涉股票不作推荐，据此操作风险自负。
感谢众多老朋友关注这个新号，从中老杜知道，还是有很多朋友喜欢这种“不焦虑”的投资模式的，尽管收益不一定高。
任何投资都是有成本的，包括时间成本和精力成本。如果在“年化50%、每天18个小时”和“年化15%、每天10分钟”之间选择，相信结果不会一边倒。每个人有不同的考量、不同的财力与不同的能力。
股息率模式的时间成本和精力成本是相当低的。记住一个口诀“4进3出”，会算股息率“上年每股分红/当前股价”，就行了，买定离手，该干嘛干嘛，一年半载不会换一次仓，收益不高，但是有稳定的收益，这其实也挺让人羡慕的。
为什么呢？因为有的人浸淫股市多年，一直没有找到“稳定盈利”的方法，一会儿暴赚，一会儿暴亏，最后竹篮打水一场空，累也是白累了，什么时间成本、精力成本、资金成本，都没有回报。
喜欢股息率模式的朋友，或许常常听到这句揶揄的话：“你惦记着他的股息，他惦记着你的本金”。没错，某种程度上，这句话揭示了股息率模式一个暗黑的角落：股息率可以保持稳定，但股价也会大跌。
举个例子：股票A常年分红率为50%，今年它每股收益是1元，那么分红就是每股0.5元，假设价格是10元，股息率就是5%；明年，它经营不善，每股收益只有0.8元，每股分红0.4元，股价降至8元，股息率还是5%。
虽然股息率保持稳定，也大于4%，但是股价降了20%，投资者损失重大。
所以，股息率模式的关键点之一是：要尽力确保每股收益不下降，因此有个季报原则，即季报扣非净利润增速不小于-10%。意思是，偶尔微小负增长可以，但不能超过-10%，达到-20%、-30%甚至更多。
为什么微小负增长是可以接受的呢？因为高分红的企业一般是成熟企业，已经过了高速成长期，只要盈利稳定，每年上浮一点下浮一点都正常。比如去年赚10亿，今年赚9.8亿，明年赚11亿，这都可以接受。但是不能大幅衰退。也就是说，不能去年赚10亿，今年只赚5亿，这样的话，分红得不到保障。
股息率模式的关键点之二是：要尽力确保分红率稳定。大家看看银行股，一般银行股的分红率都稳定在30%左右，长年如此，这就是理想的稳定状态。有时候我们宁愿要这种“平庸的稳定”，也不愿看到分红率连年增长，比如按30%、50%、70%的序列增长。因为，有增就有降，今年从50%增到70%，明年呢，说不定掉下来，从70%掉到20%。
有人把“分红率”和“股息率”的概念弄混淆了。“分红率”是指公司分红的钱占净利润的比例。比方说赚1亿分5千万，这就是一个分红率的问题，是公司内部事务；而“股息率”是指每股分红与股价的关系，比如你买成10元每股，但每股分红只有1分钱，这就是股息率的问题，涉及到你的买入是否物超所值，与市场行为有关。
从净利润到股息率，是这么一个关系：股息率=净利润*分红率/总股本/股价。所以，有稳定的净利润、稳定的分红率，才能有稳定的股息率。前面的关键点之一是为了保证稳定的净利润；关键点之二是为了保证稳定的分红率。
当然，我们无法保证。因为作为小散，我们主宰不了公司如何分红的决策。但可以从两个方面去观察和预测：一是看历年分红率在什么范围；二是看公司对分红的“规定”（股东回报规划）。
刚才说了，银行股，一般每年分红率在30%，你打开同花顺F10的分红融资页面，就可以看到的确是这么一个范围。如图，这里的“分红率”叫做“股利支付率”：
其他股票呢，有些类似银行股一样稳定，有些年度间的变化极大，比如苏宁环球，从56.66%到26.44%，再到89.21%，今年（2020年）干脆不分了！
这是观察和预测的第一个方面。我们只能主观地取近年下限作为安全边际，像苏宁环球，下限就是0，那我们就放弃它，不做了，因为无法预测。
第二个方面，是看“股东回报规划”。这个东西是公司的分红承诺，一般规划期为3年，但不是每个公司都会发布，也不是每隔3年都有。
怎么查呢？可以上“巨潮资讯网”，首页右上角就有一个搜索框，输入“股票名称+股东回报规划”就行了。比如要查南钢股份，输入“南钢股份 股东回报规划”后，返回如下结果：
公司的承诺，除非发生重大的意外，一般都会遵守。所以这是一个关于“分红率”的最权威的资料。
结合以上两个关键点，举一个实例：佳士科技
在2021年一季报公布之前，老杜发布的股息率清单中，佳士科技是可以买入的，并且，在老杜的“股息率组合”中，它的确存在。但是，从同花顺F10财务概况来看，当时（一季报公布前），佳士科技并不符合条件。为什么？季报扣非净利润增速小于-10%了！
到底符不符合条件？判断的方法就是股东回报规划。从巨潮资讯网上，可以轻松查到公司2019-2021年股东回报规划，里面有这句话：
简单地说，这就是分红率在100%以上，赚8元可以分8元，也可以分9元、10元。为什么会这样考虑，我们不知道，也没必要去深入了解，反正截至2021年年报都有这种保障。而根据老杜的测算，只要分红率达到68%就可以维持高股息率了，何况是100%？我们的最终目的是确保高股息率，所以，在有如此“硬核”承诺时，季报扣非增速-24.20%就不重要了。
到一季报公布后，季报扣非增速变成87.08%，问题消失了！所以，这段时间佳士科技也表现很好。难得的是，我们根据股东回报规划，可以事先打消疑虑，放心介入。
这是股息率模式的基础一课。今天就到这里，我是老杜，欢迎高股息爱好者持续关注，也请向喜欢稳健投资的朋友们推荐，让大家一起来探讨、完善这种模式，一起慢慢变富。
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