$宝龙商业(09909)$ 宝龙商业四个预期差：1、宝商帐上40亿现金会否被宝龙地产填窟窿或以其他方式输送利益？ceo陈德力是散户利益最好的看守者，因为他持有9909有2300万股，其中1150万股入股价格24.5元，目前是巨亏90%。另外1150万股是奖励股份，有一半已确权到陈德力名下，另一半要等25年中确权。为了自身利益，陈德力作为ceo不会同意输送利益，过去几年及目前，9909的应收账款和其他应收款都很干净，过去没有输送利益，今后更没有必要。2、宝龙地产要是破产，9909的投资逻辑会否崩溃？不会，9909的85%收入来自于第三方，来自宝龙体系的只有15%。这个出乎很多人意料，但事实如此。所以过去地产向物业输送利润也非常有限或基于公平交易。3、23年底取消分红是否出千？9909的cfo已经明确，因为宝龙地产和债权人债务重组安排涉及9909部分股权按12元/股抵债给债权人，债权人要求重组协议落地之前不能分红、回购。这个解释说得过去。4、9909的毛利率会否随着通胀上升持续下降？不会，990980%收入为商业地产运通有关的收入，是to b业务，再定价难度远低于to c的住宅物业管理业务，。 9909作为治理结构、关联交易比较干净的物业公司，是港股最纯粹的商业物业管理公司，其估值应对标万华润万象生活，当前市值只有净现金50%严重低估$新城发展(01030)$ $永升服务(01995)$ @蒙古焦煤十倍之路 @珠海股怪