一个企业每年不增长,赚固定多的钱,那么这个企业只要能存在,这个企业的价值就是无限大,不管你怎么折现,这个企业的未来折现后的利润都不会变成0,这个企业的价值就是无限大的。
孤立的看这个企业,就是茅台这样的企业类型。唯一要考虑的不是什么折现率,而是其他无风险的机会相对这个机会来说,哪个更划算一点。我为什么要把价值分成当前和未来,正是如此,如果按照未来价值看这个企业,这个企业在任何时候购买都是正确的。但如果把它在一个体系内来看,就需要跟无风险的投资机会进行比较,因此就出现了当前价值。或者说,在当前这个投资机会的增速跟无风险的增速对比,哪个更划算一些。
看当前价值就有投机的因素在里面,因为有了比较,如果只是看未来价值投资一个企业,比如任何价格购买一个土地,原则上你都会在未来某个时间回本,而不会亏损。