历史上红利指数基金是投资非常成功的指数之一。只是在A股的投机生态下，现在是非主流的投资策略。红利投资是最接近于价值投资的一种简单易懂易行的投资策略。如果试着用价值投资的思路去理解完善分红投资策略，你会看到不一样的红利投资思路。
一、
红利投资好，到底红利投资有什么美妙之处呢？有以下6点：
1、持续稳定的分红是股价的重要支撑，也是估值的重要指标之一。
2、分红是自由现金流的试金石。是避坑神器。
3、分红是成长性不足的补偿，是复利的一部分。
4、分红是股灾时期的增持利器和过冬棉被。
5、分红是你的养老金的终极依靠。
6、分红会从利率的上升中获得投资获益。
用分红简化替代复杂的未来自由现金流折现估值体系，是不错的大道至简的方法，巴菲特常用的估值参考物就是长期存款利率，对于稳定分红的企业来说，不需要多么高深复杂的自由现金流计算，用持续稳定的分红替代自由现金流，就可以简单估值。比如100块的本金，长期利率3%。对于高确定性的企业来说，分红率3%，股价就可以稳定在100块附近。这种对标很简单。如果觉得这个企业成长性很差，股票波动需要风险补偿，可以将分红率要求提高到5%以上，甚至达到7%以上作为估值标准。
分红作为估值体系，不是单独存在，到底是分红3%的好，还是7%的好呢？这个不具可比性，要和成长性的进行搭配才能分辨，分红可以为成长性不足提供风险补偿。如果加上成长性的因素，就知道了，一个成长性10%的企业，分红3%，他的复利大概是13%，如果成长性为0的企业，分红7%，他的大概年化复利率也就在7%左右了。这时候就是3%的分红好于7%的分红率。如果同样没有成长性话，自然是分红率越高越好了。所以如果买的股票成长性很担忧，你可以等待更高的分红率买入，形成更高的成长性风险补偿，来提高复利率。分红高的企业，也能实现很好的复利效果。推荐去看西格尔写的《投资者的未来》，里面有讲到寻找旗舰企业的一章。一个长期年化增长只有5%的低速企业，如果配上5%的分红率，也能达到10%的投资复利效果。基于收益预期，我现在不喜欢投资分红小于3%的。
从企业自己的过往历史看，往往分红率达到高点的时候，股价也是低点。比如格力2015年股灾期间，分红率曾经达到9.5%。那也是股价的超级低点。从投资回报来说。低估、分红、增长，三者形成投资复利的三条腿，缺一不可。比如上海机场，年化增长大概是10%左右（保守状态），如果能低估到12倍市盈率，分红达到3%，十年下来，市盈率回归正常。就可以得到10%+7%+3%=20%的复利效果。上海机场2014年是个很好的买点。（股灾是大多数优秀股票的好买点）。以确定最好的茅台来说，他的3%的分红率时期，都是很好的买入点。如果茅台再跌到500块，分红率再次达到3%以上，也会是很好的买点了。我常常建议初学者投资工商银行，5%的股息，5%的增长（和GDP同步），市盈率不变，分红复投，未来的收益也能有10%左右复利的。
分红是企业自由现金流的具体体现。老说未来自由现金流折现，什么是自由现金流,分红不就是吗？如果连分红都做不到，哪来的自由现金流呢?用分红打假，那是一打一个准的。2018-2019是雷很多的年份，如果你仔细复盘来看，有很多企业的过去的股价增长，都是没有自由现金流支撑的虚假增长，用净分红这个指标（分红融资比大于2）去验证，你会规避99%的财务造假雷。
除了避雷打假，分红在股灾和黑天鹅的时期，也有最重要的作用——维持现金流+买入更多的股权。股灾的时候，大家都没啥钱，分红现金流会显得尤其重要。假设在股灾的时候获得了7%的分红，那就可以增加7%的股权，同样的分红金额，在正常股价状态可能只能获得3%的股权。股权的价格是虚的，股权的数量才是实实在在的，股权的数量所代表的未来自由现金流（分红）才是我们追求的终极目标。如果年老后，有大量的分红股权在手，不依靠儿女，不用拮据生活，可以游山玩水。这才是美妙的退休生活啊。如果在我们老的时候，还要靠做T来维持生活，这将是多么悲惨的事情——人老了，钱没了。
相比于国外的接近0甚至负利率水平，中国的利率水平是比较高的，从长远来看中国的利率，一定会向下靠近发达国家水平，如果长期利率下行，相对应的分红所能代表的股价，也会提升。简单来说，就是100元的利率3%时，如果分红3%的股票，股价对标的本金就是100元，如果利率降低到1.5%，那对标的本金就会提升到200元。这部分收益也很可观。看下长江电力，这就是典型的例子。股灾和经济繁荣时期，也有可利用的公用事业股。公用事业股是比较稳定的，受经济波动小。当经济过热时，国家增加利率水平，一旦经济危机发生，公用事业股的股价大跌，以高分红率，比如7%的比率价格买入公用事业股，等政府为促进经济降息的时候，公用事业股的股价，就会随着利率的提升，水涨船高。公用事业股以稳定著称，可以作为股债平衡策略的债券替代品，但公用事业成长性一般。不适合作为追求超额投资的人的主力投资。
二、
热衷于寻找单个金指标的人，比如找到分红这条金指标了，但很容易掉入一层思维的陷阱，就是知道这个东西好，但是风险在哪里，有哪些限定条件？这些都不清楚。投资上没有一招鲜的事情。总体来说，以红利作为投资策略，它不是数字指标那么简单，他也是价值投资的微缩版本，内核没有变。大道至简。
毛估估的红利投资法有他必须要注意的7点：
1、要有持续稳定的分红记录。
2、要有健康的资产负债表
3、长寿的企业基因。
4、长期的企业前景
5、自由现金流丰富。
6、要关注净分红。
7、剔除特别分红。
分红不是无根之水，它还是脱胎于自由现金流的，自由现金流不丰富的企业，赚到的大部分企业利润都要用来固定资产投资、股权投资、增加应收账款、增加存货等。一般自由现金流丰富的企业，才能做到高分红。比如双汇，格力、福耀等都很好的分红标的，他们有长期稳定的高分红记录，分红后，资产负债表依然现金满满，比如2014年格力分红1.5元，但2015年业绩下滑29%，能不能继续分红？能的，因为格力账上现金丰富，自由现金流高。持续分红的能力很强。所以2015年继续分红1.5元。危机之时，资产负债表的健康程度（是否富含净现金），就是分红的持续性保证。即使出现短暂的销售困境，健康的资产负债表，依然能保证分红的持续稳定。所以一般看企业分红，顺序如下：
1、看分红记录是否稳定持续，
2、看分红融资比是否大于2.
3、看资产负债表的净现金是否充足。
拥有持续稳定的分红记录，是对企业过去的历史的肯定，如果以前不分红的企业，突然开始高分红，就要警惕，事出异常必有妖。某一些年份的特别分红，有诱惑性，要剔除这种特别分红，比如神华，2016年的有个特别分红2.97元，2017年3月份公告出来的时候，神华涨了两个涨停。而后又持续涨到29块，上涨100%左右。但这种分红不持续不稳定的，不能作为参考。周期性的行业普遍这个特点，比如兖州煤业2019年分红49亿，这个分红的可持续性有很大的疑问，兖州煤业2011年分红就达到过28亿，但是2013-2015年的分红，平均一个亿都不到。这就是周期股的分红的波动性，如果以周期高点的分红作为投资依据，7%的分红，很容易变成1%的分红。不过，煤炭需求还是很稳定的，未来在中国的能源领域的需求中，还是占50%以上的大头。
短命的企业，是不适合用分红投资的思路的。红利作投资法，本身就暗含了我10年后还能拿回本金，如果10年后，企业结束，等于拿了10年的利息后，本金没了，这和P2P庞氏骗局没啥区别。还有一些经营状态改变的，比如高速公路，现在分红达到7%，但是未来高速如果不收费，或者收费变少后，还能不能保持这个高分红，未知数比较高。
长寿企业，一般特征有4个，
1、产品变化小，大部分是改良而已，或者根本不能变，比如茅台酒、片仔癀、安宫牛黄丸、东阿阿胶块。
2、替代性威胁小。比如代表文化和历史的产品，故宫文旅、白酒、中药等就很难被替代。
3、是行业的老大，具有支配作用。
4、有稳定的增长或维持的前景。
我这里分享的红利的概念，包含股息，回购注销等多种回馈股东的分红方式，还特别要关注净分红，主要表现是分红融资比。企业能否回报股东，净分红，也就是分红融资比大于1，才是真正的可靠指标。茅台是这方面的榜样。茅台的分红融资比达到惊人的35倍。他还要创造更高的记录，茅台给他的股东带来了丰厚的回报。同样好的，还有格力的10多倍的分红融资比。就算是伊利这样的，分红融资比大于1的公司，都给股东带来不小的回报率，如果编制一个指数，将分红融资比超过2的公司组合起来，这个指数应该是长期股东回报非常好的指数。对于一手融资一手分红企业要保持警惕，所有的垃圾公司，分红融资比都小于1。这是绝对的。
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