昨天搞的有点郁闷，收盘点评写完之后被屏蔽，没法链接到关联的各个股票及指数下面，可能阅读的面不是特别广（从阅读数上就能看出来），所以今天再贴下链接《国防军工收盘点评：国防军工行业日历效应》，感兴趣的球友可以再读下，还是有些干货的。
5月27日，上证指数下跌0.34%，中证国防指数大幅下跌1.47%，跑输主流军工指数（指数弹性是面双刃剑）。总体观点如我们在昨日收评中提到的：倾向于认为行业基本面无虞，但风险偏好相对不高，所以情绪还是会走完应有的调整周期。
详细的逻辑可参阅《国防军工收盘点评：谈谈对本轮调整的理解》、《国防军工收盘点评：再谈对本轮行情的理解》。
市场估计要进入1个月左右的平淡期，我们也趁机多看些个股，为以后的成分股调整做些研究储备。今日有卖方过来交流应流股份，听完之后觉得还是有看点，也是属于“传统业务”基本盘 + “创新业务”期权的类型。
以下内容摘录自国盛证券《两机叶片千亿美金赛道，从此有了中国制造》、《对标恒立液压成长路径，两机叶片的中国制造商已到成长拐点》，仅作为交流学习，不构成个股推荐。应流股份短期亦不会成为中证国防指数的成分股。
1）两机叶片：千亿美元的赛道
两机高温合金叶片构筑的千亿美金赛道：两机高温合金叶片是航空发动机第一关键件，未来10年全球市场规模有望达到1500亿美金。
两机叶片赛道的高壁垒特征：需求端持续增长叠加供给端少数垄断造就利润端稳定增长。技术壁垒高；技术更迭慢，难有弯道超车机会；资质认证难；全球两机客户非常注重与叶片合格供应商战略合作的长期性与稳定性。
两机叶片拥有很好的商业模式：熔模铸造本质是个资本密集型行业，再加上技术壁垒高导致新进入者少。
全球两机高温合金叶片领军企业PCC立足下游两机订单持续增长，并以其垄断性市场地位获得很好的经营稳定性与持续性，并且拥有很好的现金流。2006-2015年PCC净利润和经营性现金流CAGR达到17.78%和24.85%。
2）为何应流股份可以切入千亿美金赛道？
主要原因是，国际主要两机厂商如GE等为改变长期以来极少数高温合金叶片供应商垄断局面，积极培育引入新的合格供应商，以丰富供应商体系，增强供应链安全性。
我们认为，应流股份是全球两机精铸领域中“技术、装备、质量和规模”等方面均满足GE等公司严格要求的少数企业之一，且在工程机械等领域拥有成熟的海外客户战略供应经验。目前，公司多个型号两机高温合金叶片已通过国内和国际厂商验收，进入国际两机客户供应商体系已是事实。
3）应流股份未来的投资机会
全球维度：应流股份已经步入全球两机叶片这个年均150亿美金的大赛道，且已成功地切入全球两机巨头供应商体系，未来订单、营收规模持续攀升将是公司资产规模、技术实力、客户经验等众多核心竞争力的自然体现。
国内维度：两机高温合金叶片是我国“两机专项”突破“卡脖子”技术瓶颈，实现自主可控的重点突破方向。公司承担着国家两机重大专项和重点型号科研生产任务，为中国航发、中国重燃等研制生产高温合金叶片等产品，将直接受益于军用航空发动机与燃气轮机的放量增长。
4）对应流股份估值问题的思考
传统铸件业务与两机业务已投入提供的扎实的基本盘：由于2014年以来公司都是将传统铸件业务的利润反哺两机业务，我们假设不投两机业务的话，还原所得净利润规模在3.5亿元左右；2014~2019年两机业务固定资产投入规模为9.7亿元，再加上2019年年底高温合金精铸项目在建工程为6.3亿元。从估算市值安全边际的角度来考虑，仅给予2XPB的话其市值安全边际在84.5亿元左右（传统铸件52.5亿元+两机业务32亿元）。
两机业务隐含着巨大的成长期权：应流股份已经成功进入国际两机客户供应商体系，按照两机高温叶片150亿美元/年的市场规模测算，假设未来获得5%的市场份额，就对应着50多亿元的收入以及10亿元量级的利润规模。另一方面，如果应流股份的20万片叶片的募投项目全部达产，如果考虑全部是单晶叶片的话（假设一般单晶叶片价值量5万元/片左右），则对应着100亿元的收入以及20亿元量级的利润规模。
这类的公司比较符合我们的标准：1）有过硬的技术，获得GE的认可；2）目前的市值基本上与基本盘的价值相当，反过来说明公司成长期权价值不贵；3）管理层拥有工匠精神与魄力，勇于重资产投资。
详细的选股思路，可以参阅《国防军工收盘点评：谈谈我们的选股思路》